債券是什麽？債券如何運作？

債券是什麼?

債券是債券持有人借錢給公司或政府的一種貸款。借款人定期支付利息，直到將來某個既定的日期，他們才會償還最初的借款金額。

債券發行人償還給債券持有人的最後一筆錢稱為「本金」，而債券發行人所支付的利息叫做「票息」。

本金也可以稱為債券面值或票面價值。票息按規定的時間間隔（如每半年、每一年或在某些情況下每月）支付，並且是以本金的百分比來表示。票息通常是固定的，但與指數掛鈎的債券一樣，這些票息也可能會隨着指數(比如通脹率)的變化而變化。

債券一般是可轉讓證券，所以它可以像股票一樣在二級市場上買賣，不過仍然需要注意的是，債券和股票兩者之間有著很大的區別。雖然有一些債券會在倫敦證券交易所(LSE)等交易所上市，但它們主要還是通過機構經紀交易商進行場外交易(OTC)。

與股票一樣，債券價格也受到市場供求關係的影響。這意味着投資者可以在資產價值上升時獲利了結，又或者在債券價值下跌時賣出債券以減少損失。由於債券是一種債務工具，它的價格在很大程度上取決於利率。

當利率上升時，債券對那些可以在其他地方賺取高額利息的投資者的吸引力就會下降，因此價格就會下跌。同樣道理，當利率下降時，債券會變得更有吸引力，因而價格會上漲。

債券的類型有哪些？

債券的種類有很多。事實上，債券的類型通常是由發行者的身份來界定，比如政府、公司、市政當局和政府機構。當需要籌集投資資金或支持經常性支出時，發行人可能會在債券市場找到比銀行等其他信貸渠道更優惠的利息率和條款。

以下是四種主要的債券類型：

1. 政府債券
2. 公司債券
3. 市政債券
4. 政府機構債券

政府債券

在美國，政府發行的債券被稱為國債。在英國，它們被稱為金邊債券。任何投資都會伴隨著風險，但對於來自成熟和穩定經濟體的主權債券而言，它們會被歸類為低風險投資。

美國短期國庫券（T-bills）是到期日為一年或更短的債券；國庫票據（T-notes）的到期日為兩年至十年；長期國庫券（T-bonds）的期限可以長達30年。

儘管美國和英國政府發行的大多數債券都有固定利率，但兩國也有提供票息支付根據通貨膨脹而變動的債券。在美國，這些債券稱為通脹保值債券 (TIPS)，在英國，它們是與指數掛鈎的金邊債券。

在亞洲國家，不同的經濟體之間存在着巨大的差異，這反過來又影響了政府債券的收益率。

公司債券

公司債券是公司為獲取投資資金而發行的債券。雖然知名企業發行的優質債券被視為一種保守投資，但它們仍然比政府債券承擔著更大的風險，並支付更高的利息。

當您購買公司債券時，您就成了債權人，債權人比股東享有更多的損失保護——即如果公司被清算，債券持有人會比股東先得到賠償。公司債券的等級由標準普爾(Standard & Poor 's)、穆迪(Moody 's)和惠譽(Fitch ratings)等評級機構進行評估。

市政債券

市政債券，或地方政府債券，是地方政府當局(如議會、市政當局、市或區)用來為當地基礎設施項目融資的債券。

與政府債券一樣，它們被視為低風險的投資，並提供相對較低的利息率。在美國，市政債券可以在地方、州和聯邦層面免徵某些稅款。

政府機構債券

政府機構債券主要是美國的一種債券現象，它由政府支持企業(GSE)或財政部以外的政府部門發行。聯邦政府機構債券是由美國政府所擔保，而政府支持企業債券則不是。著名的政府支持企業債券包括美國國家抵押貸款協會(房利美)和聯邦住房貸款抵押公司(房地美)的債券。

債券是如何運作的？

債券是一種債務工具。債券持有人將錢借給發行人，然後發行人以債券規定的方式償還借款。通常情況下，發行人會定期支付一系列固定的利息，即票息。當債券到期時，發行人最終償還本金。

不過，這種模式也有一些變化形式，包括零息債券和指數掛鈎債券。

• 零息債券：這些債券不支付票息。相反，債券的利息是指債券的價格和本金（或面值）之間的差額。例如，如果您以950美元的價格買入債券，並在到期時收到與面值對等的1000美元，那麼您就是賺取了5.26%的利息。
• 指數掛鉤債券：這些債券的票息支付根據通貨膨脹率的波動而變動。在美國，這些是通脹保值債券(TIPS)，在英國這些等價物是與指數掛鉤的金邊債券。

債券的特點

到期日和存續期間

債券應當指明它的到期日(或期限)和存續期間，這是兩個非常不同的概念。債券的到期日是指債券到期並支付最後一筆款項的時間長度，也就是債券的有效期限。

存續期間則圍繞著債券的兩個重要特徵。首先，「麥考利存續期間」是債券償還本金所需的時間，以年數表示。在麥考利存續期間的基礎上是債券的「修正存續期間」，即衡量價格對利率變化的敏感度。債券的期限越長，其價格隨利率變動的波動就越大。

信用評級

標準普爾(Standard & Poor 's)、穆迪(Moody 's)和惠譽(Fitch)等評級機構對債券發行人的信用等級進行評估，從而為市場參與者了解債券的信用風險提供有價值的參考，這對債券發行者和潛在買家而言都至關重要。

買家需要知道發行人是否能夠持續、及時地償還利息和本金。發行人同樣可以使用該評級將其債券的價格定在能夠吸引投資者的水平。

發行人的信用風險越低，或其評級越高，他們可以設定的息票利率就越低，從而降低借貸成本。相反，發行人的信用風險越高，其收益率就需要越高才能夠吸引投資者。

以惠譽評級公司的等級為例，風險最低的長期債券被給予AAA評級，而投機級別債券（或垃圾債券）則從BB+開始。

面值和發行價格

債券面值是指支付給債券持有人（不包含票息）的本金，它一般是在債券到期時一次性支付，並且在債券的整個壽命週期內保持不變。不過，情況也並非總是如此。例如，通脹保值債券(TIPS)等與指數掛鈎的債券會根據通貨膨脹調整面值。

從理論上講，除了零息債券外，債券的發行價格應該等同於債券的面值。這是因為面值等於借款的全部金額，這也是債券持有人在購買債券時支付給發行人的金額。然而，債券在二級市場上的價格在其發行後會因各種因素而大幅波動。

零息債券沒有票息支付，這也就意味著為了支付利息，該類債券的發行價格會低於債券面值。

影響債券價格的因素是什麼？

利率對債券的供應和需求都可以產生重大的影響。比如當利率低於債券的票面利率時，市場對這種債券的需求就會上升，因為它代表着一種更好的投資。另一方面，如果利率高於債券的票面利率，需求就會下降。

同樣，如果利率太高而無法使借貸成為負擔得起的資本來源，債券發行人可能會限制其供應量。根據經驗法則，利率和債券價格呈反向關係，一個上升時另一個傾向下降。

當您決定如何交易債券時，了解利率將如何影響您的整體策略是至關重要的。

債券價格和美聯儲

由於美聯儲是世界最大經濟體的貨幣管理機構，它所作出的政策決定具有全球影響性。例如，當美聯儲降低利率時，十年期國債的巨大市場需求就會增加，因為那些票面利率高於一般利率的國債對投資者變得有吸引力。

養老基金、共同基金、ETF以及投資銀行和信託等大量持有美國國債的機構投資者，其資產將隨着美國國債和其他債券價格的上漲而升值。

債券的例子

債券的風險有哪些?

信用風險

信用風險是指債券發行人無法按時足額償還票息或本金的風險。在最糟糕的情況下，債務人可能會完全違約。評級機構對發行人的信用進行評估，並據此對發行人進行評級。

利率風險

利率風險是指利率上升可能導致債券價格下降的風險。這是因為當您可以在其他地方獲得更好的回報時，高利率會對持有債券的機會成本產生影響。

通貨膨脹風險

通貨膨脹風險是指通貨膨脹上升導致債券價格下跌的風險。如果通貨膨脹率高於您的債券票面利率，那麼您的投資將出現實際虧損。指數掛鈎債券有助於緩解這一風險。

流動性風險

流動性風險是指市場可能沒有足夠的買家以當前價格快速購買您所持有的債券的風險。如果您需要快速售出，您可能需要降低價格。

貨幣風險

貨幣風險只適用於您所購買的債券不是以您的參考貨幣進行支付的情況。如果您這樣做，那麼匯率的波動可能會使您的投資價值下降。

贖回風險

贖回風險發生在債券發行人有權但沒有義務在債券正式到期日之前償還債券面值的情況下。缺少剩餘票息支付可能會導致固定收益損失，又或者可能降低投資的到期收益率。