Convexité et durée
Pour comprendre la convexité, il faut comprendre ce que signifie la durée d’une obligation : c’est le temps moyen qu’il faut pour recevoir les flux de trésorerie d'une obligation. C’est un concept utile dans le cadre du trading sur obligations car la comparaison des durées des obligations peut permettre aux investisseurs d’anticiper le degré de variation du cours d'une obligation suite à un changement de taux d’intérêt.
En règle générale, si les taux d'intérêt augmentent ou baissent d’1 %, le cours d'une obligation baisse ou augmente d’1 % pour chaque année de durée. Par exemple, si un investisseur vient d’acheter une obligation à 10 ans et que les taux d’intérêt augmentent d’1 %, la valeur de l’obligation devrait chuter de 10 %. Si les taux d’intérêt commencent à augmenter et dépassent les taux de retour de l’obligation, les investisseurs pourraient vouloir vendre.
En effet, le détenteur de l’obligation bénéficiera d'un taux moins attractif que celui prévu lorsqu’il a acheté l'obligation. Dans un marché où les taux d’intérêt augmentent, les détenteurs d’obligation cherchent à investir dans des obligations émises récemment, qui offrent de meilleurs rendements.
Une variation des taux d’intérêt peut avoir un impact sur la durée de l'obligation car des taux plus élevés signifient que l'investisseur mettrait plus de temps à réaliser un profit. À l'inverse, une baisse des taux d'intérêt signifie qu’il mettrait moins de temps pour que son obligation devienne rentable.
La convexité vise à corriger la disparité entre le cours des obligations et les taux d'intérêt en prenant en compte tous les effets que les taux d'intérêt peuvent avoir sur la durée d'une obligation.