Volatiliteit - en hoe erin te beleggen

In het webinar van afgelopen vrijdag vroeg een kijker wat de beste manier was om in beursvolatiliteit te beleggen. Het antwoord op deze vraag is persoonlijk, want het hangt ervan af hoe lang men het product wil vasthouden en welke andere invloeden op de koers men bereid is te accepteren. Het korte antwoord is: VIX ETF’s voor de korte termijn, maar voor de lange termijn aandelen zoals bijvoorbeeld Flow Traders. Maar laten we beginnen bij de basis.

Wat is volatiliteit?

Volatiliteit is de (historische) bewegelijkheid van de index gemeten als standaardafwijking. De bekendste volatiliteitstracker is de CBOE volatiliteitsindex, vaak afgekort als VIX. Dat is de index die de volatiliteit van de S&P 500 volgt. Deze index meet niet de historische volatiliteit, maar volgt de geïmpliceerde volatiliteit van opties op de S&P 500 en probeert zo de volatiliteit over de aankomende 30 dagen te schatten.

VIX ETF’s

In het webinar vertelden we al dat producten die direct zijn afgeleid van de VIX eigenlijk alleen korte termijn producten zijn. Echt direct beleggen in de VIX, dat kan niet. De meeste andere producten proberen de index zo zuiver mogelijk te volgen met futures, maar dat levert op lange termijn structurele verliezen op. Zie bijvoorbeeld de onderstaande grafiek van een bekende VIX ETF, de ProShares VIX Short-Term Futures ETF, ook bekend als VIXY.

Dankzij het onderliggend doorrollen van futures verloor deze index sinds medio 2015 ongeveer 95% van de waarde. Grofweg kunnen we stellen dat hoe verder we teruggaan in de tijd, hoe hoger het verlies is. Sinds januari 2011 is het rendement zelfs -99,8%. Maar op korte termijn volgt het de VIX-index vrij precies. Voor beleggers is dit soort product dus bedoeld voor de korte termijn.

De VIX is een index die als de beurs zakt, vaak harder stijgt dan dat de beurs zakt. Bijvoorbeeld eerder dit jaar toen de VIX in de maand oplopend naar het hoogtepunt van maart vervijfvoudigde, daalde de S&P met nog geen 30%. Dit maakt dat het product interessant blijft voor hedging of speculatie op korte termijn.

Flow Traders werkt beter op de lange termijn

Op lange termijn werkt Flow Traders NV wel als soort van volatility hedge. Het bedrijf verdient geld als de beurs volatiel is, en volumes toenemen. Zo verdiende het bedrijf in het eerste kwartaal van 2020 meer dan de voorgaande 12 kwartalen bij elkaar opgeteld. Omdat het bedrijf ook dividend uitkeert is de onderstaande grafiek licht onzuiver, maar het geeft de correlatie toch aardig weer.

Flow Traders stijgt doorgaans als de volatiliteit hoog piekt, en dat is meestal als er blinde paniek in de markt is. Omdat handelaren volatiliteit associëren met dalende koersen, heeft Flow ook een negatieve bèta (van 0,7). Dat wil zeggen dat het aandeel gemiddeld met 0,7% zakt als de AEX met 1% stijgt. Dit is ook te zien in onderstaande grafiek die de koers van de AEX en Flow Traders laat zien over de afgelopen vijf jaar.

Er kleven echter wel andere risico’s aan een aandeel als Flow Traders. Zo heeft het bedrijf te maken met dalende marges door stevige concurrentie en presteert het vaak slecht als de beurs stijgt.

Een Amerikaanse market maker, Virtu Financial, heeft een businessmodel dat net als Flow Traders behoorlijk profiteert van volatiliteit en dit is ook een optie voor beleggers die op lange termijn willen handelen op volatiliteit.

Als u meer wilt weten over handelen bij volatiliteit, kunt u ook de pagina ‘handelen bij volatiliteit’ bezoeken. Hier vindt u bijvoorbeeld ook de tip om opties te kopen om in te spelen op volatiliteit. Dit is een geschikte strategie voor beleggers die een sterke visie op een bepaalde index of product hebben.

Zelf handelen in VIX-producten of Flow traders?

De manieren om te handelen in volatiliteit die zijn besproken in dit artikel zijn vooral aan de long-zijde. Echter kunt u er ook van overtuigd zijn de volatiliteit laag blijft. In dat geval kunt u short gaan met bijvoorbeeld CFD’s op de genoemde producten via IG. Nog geen rekening? Open deze hier.