Hva er warranter, og hvordan trades de?

Hva finnes på denne siden?

1. Hva er warranter?
2. Hvordan fungerer warranter?
3. Trading med warranter vs. aksjeinvestering
4. Hvordan fungerer giring med warranter?
5. Prissetting av warranter
6. Avkastning på warranter: in, at og out the money
7. Påvirkningen av tid ved trading med warranter
8. Hvordan påvirkes prisen for warranter av diverse variabler?
9. Hvordan skiller warranter seg fra opsjoner?
10. Hva er de vanligste strategiene for trading med warranter?
11. Warranter sammenlignet med andre børshandlede produkter

Hva er warranter?

Med denne typen girede produkter har du rett, men ikke plikt, til å kjøpe eller selge et underliggende aktivum til valgt pris (strike-pris) en gang i fremtiden. WRR har alltid begrenset risiko, ettersom du ikke kan tape mer penger enn det du opprinnelig har lagt ut.

Det er to alternativer for trading på warranter, call og put.

En call-warrant gir deg rett til å kjøpe underliggende til en bestemt pris, også kjent som strike-prisen, på en fremtidig dato. Du tar med andre ord en lang posisjon.

På den annen side gir en put-warrant deg rett til å selge det underliggende til en bestemt pris på et fremtidig tidspunkt. Dermed tar du altså en kort posisjon.

Som du kanskje har lagt merke til, kan warranter tidvis minne om opsjoner. Hovedforskjellen er at opsjoner har ubegrenset risiko, mens risikoen ved warranter alltid er begrenset. Dette er grunnen til at sistnevnte generelt er bedre egnet for ikke-profesjonelle tradere.

Hvordan fungerer warranter?

Warranter

Med en call-warrant håper du at det underliggende markedets verdi vil stige. Hvis den underliggende kursen går over den valgte strike-prisen ved utløp, utøver du kjøpsretten og tjener penger. Dette er fordi du kjøper det underliggende til en lavere pris sammenlignet med den gjeldende verdien.

• Du kan tenke på det på følgende måte: Se for deg at du ønsker å kjøpe et maleri seks måneder frem i tid. Det er i dag verdsatt til 110 euro. Du ønsker imidlertid å fastsette kjøpskursen rundt dagens markedsverdi - la oss si 100 euro (strike-prisen).
• Du må betale et lite beløp - 10 euro - for å få rett til å kjøpe maleriet til strike-prisen om seks måneder. Hvis kunstnerens verk har steget i verdi etter seks måneder, og maleriet du ønsker er verdt 150 euro, benytter du deg av retten til å kjøpe det for 100 euro.

Med en call-warrant kan du ta posisjoner i mange ulike stigende markeder, som valuta, indekser, råvarer og aksjer, ved å velge strike-prisen og utløpsdatoen som passer deg.

• For eksempel: Du kan kjøpe en call-warrant til 10 euro, som gir deg mulighet til å kjøpe en Amazon-aksje til 100 euro (strike-pris) tre måneder frem i tid.
• Hvis Amazons verdi stiger til 150 euro, vil du utøve retten til og kjøpe og dermed tjene 50 euro (150 € - 100 €).

Dette er riktignok en forenklet fremstilling; det finnes andre variabler som påvirker prisen på en WRR, blant annet risikofri rente, utbytte og tid.

Hvis prisen synker til 50 euro, taper du bare den opprinnelige kostnaden for call-warranten: 10 euro.

Dette er riktignok en forenklet fremstilling; det finnes andre variabler som påvirker prisen på en WRR, blant annet risikofri rente, utbytte og tid.

Legg merke til at warranter gjøres opp i kontanter, så det vil aldri være en fysisk overlevering av underliggende aktiva. Du krediteres automatisk differansen mellom den valgte strike-prisen og den fremtidige underliggende kursen, hvis markedet beveger seg i din favør. Ellers taper du bare det opprinnelige utlegget. Du gjennomfører ikke fysiske kjøp eller salg av underliggende ettersom du kun spekulerer i fremtidig prisutvikling.

Trading med warranter vs. aksjeinvestering

Når du kjøper aksjer, betaler du full pris for en enkelt aksje. Hvis du for eksempel har 1000 euro, kan du kjøpe ti XYZ-aksjer til en pris av 100 euro per aksje.

Alternativt kan du kjøpe 100 kjøpsobligasjoner på den samme XYZ-aksjen til kurs 10 euro, med en strike-pris på 90 euro og utløp om seks måneder.

Etter seks måneder er det to mulige scenarier:

Ved å investere har du nå ti XYZ-aksjer til en verdi av 200 euro per aksje.

Ved å trade med warranter har du nå 100 WRR på XYZ-aksjen til en verdi av 110 euro hver (XYZ-kurs ved utløp [200 euro] - innløsningskurs [90 euro] = 110 euro).

Ved å investere har du nå ti XYZ-aksjer til en verdi av 50 euro per aksje.

Ved å trade med warranter har du nå 100 WRR på XYZ-aksjer som har utløpt uten verdi.

* XYZ-kursen ved utløp (50 €) er lavere enn strike-prisen (90 €), derfor vil warrantene dine utløpe uten verdi. Du vil tape utlegget ditt, som alltid er din maksimale risiko.

Warranter kan altså øke avkastningen din ved hjelp av giring. Den potensielle avkastningen din er ubegrenset, og selv om risikoen for tap øker med høyere giring, er den fortsatt begrenset til den opprinnelige investeringen din.

Hvordan vurdere giringen?

For mange tradere er det nettopp giringen som er hovedgrunnen til at de velger å trade med warranter.

Du kan se på giring på to måter:

Aggressiv: Investor A med 1 000 euro ser på giring som en måte å oppnå større eksponering mot det underliggende aktivumet enn ved å investere direkte.

Kapital x giring = total eksponering på det underliggende instrumentet

Investor A øker eksponeringen mot det underliggende til 10 000 euro. Derfor vil fortjeneste og tap bli større.

Defensiv: Investor B med 1000 euro ser på giring som en mulighet til å spare deler av budsjettet, men likevel ha en eksponering på 1 000 euro i det underliggende aktivumet.

Kapital x giring = total eksponering på det underliggende instrumentet

Investor B bruker bare en brøkdel av kapitalen sin (100 euro). De har imidlertid fortsatt en eksponering på 1000 euro.

Prissetting av warranter

Prisen på en covered warrant består av to elementer:

Realverdi: den reelle verdien ved utløp. Forskjellen mellom strike-prisen og den underliggende kursen.

Tidsverdi: den ekstra verdien som er knyttet til en kontrakt basert på hvor lang tid det er igjen til forfall og forventet volatilitet i markedet. Den representerer verdien av en warrant i takt med at tiden går. Jo lenger tid det er igjen til utløpet, desto høyrere vill tidsverdien for warranten være. Jo mer frykt det er for at en aksje snart skal svinge kraftig (forventet volatilitet), desto mer kan dette også øke en warrants tidsverdi.

Merk at andre variabler, som utbytte og renter, påvirker prisen av warranten.

For eksempel kan en call med en strike-pris på 35 euro på XYZ-aksjen til 50 euro per aksje prises til 15,50 euro.

Realverdi: 15 € (underliggende kurs - innløsningskurs)

Tidsverdi: 0,50 € (dette er en kombinasjon av gjenværende tid til utløp og forventet volatilitet)

In – at – out of the money

I løpet av en warrants levetid kan tradere oppleve en eller flere av følgende situasjoner (forutsatt at warranten holdes til forfall):

• In the money: Warranten har realverdi
• At the money: Warranten har nesten realverdi
• Out the money: Warranten har ikke realverdi

Call

Når vi kjøper en call-warrant med en strike-pris under gjeldende underliggende kurs, vil vi være in the money. Dette er fordi WRR gir deg rett til å kjøpe til en bedre pris i fremtiden (f.eks. tre måneder). I henhold til eksemplet nedenfor vil realverdien være 15 euro.

På den annen side, når du kjøper en call med strike-pris over dagens underliggende pris, vil vi være out of the money , ettersom du nå har rett til å kjøpe til en dårligere pris i fremtiden. I henhold til eksemplet nedenfor har strike-prisen på 65 euro ingen realverdi.

Det er billigere å kjøpe en warrant out of the money, ettersom du da kun betaler tidsverdien. Håpet ditt er at kursen på underliggende vil bevege seg kraftig i din favør med tiden, f.eks. at den stiger til 70 euro, og er da i forkant av utløp in the money.

Når vi kjøper en call-warrant med en strike-pris rundt gjeldende underliggende kurs, vil vi være at the money. Det betyr at du har rett til å kjøpe underliggende til omtrent samme pris i fremtiden. I dette tilfellet vil en liten underliggende kursbevegelse, f.eks. 51 euro, føre til at warranten er in the money. Dermed får du en fortjeneste.

Put

Å kjøpe en put med en strike-pris under gjeldende underliggende verdi vil være in the money fordi WRR gir deg rett til å selge til en bedre pris i fremtiden (f.eks. om tre måneder). I henhold til eksemplet nedenfor vil realverdien være 15 euro.

Om vi derimot kjøper en put-warrant med strike-pris under den underliggende kursen, vil vi være out of the money .

Det er billigere å kjøpe en warrant out of the money, ettersom du da kun betaler tidsverdien. Håpet ditt er at kursen på underliggende vil bevege seg kraftig i din favør med tiden, f.eks. at den stiger til 35 euro, og er da i forkant av utløp in the money.

Når vi kjøper en put-warrant med en strike-pris rundt gjeldende underliggende kurs, vil vi være at the money. Du har rett til å selge underliggende til omtrent samme pris i fremtiden. I dette tilfellet vil en liten underliggende kursbevegelse, f.eks. 49 euro, føre til at warranten er in the money. Dermed får du en fortjeneste.

Påvirkningen av tid ved trading med warranter

Det finnes ulike utløpstyper, hvorav de viktigste er ukentlig, månedlig og kvartalsvis.

Tid vil påvirke prisen på en WRR ved å påvirke tidsverdien. Jo lenger tid det er igjen til utløpet, desto høyrere vill tidsverdien være.

• La oss bruke en bilforsikringsavtale som et eksempel. Hvis du forsikrer bilen din i fem år, betaler du mer i premie sammenlignet med en ettårig forsikringsavtale. Det samme konseptet gjelder for warranter. Jo lenger tid det er igjen til utløpet, desto høyrere vill tidsverdien for warranten være, også kjent som premien.

Hvis vi ønsker å kjøpe to call-/put-warranter med samme strike-pris men med ulik utløpsdato, for eksempel november og desember, må vi betale for den som utløper i desember, ettersom den vil vare lenger og den underliggende kursen derfor vil ha mer tid til å bevege seg over/under strike-pris og føre til gevinst.

Gå videre til ...