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定單,執行和杠杆

課程 4 / 6

定單如何定價?

對於在交易所交易的資產(如股票),您的券商可以訪問各交易所的掛盤冊 ——當前正在下單的買方與賣方清單。

掛盤冊顯示有每張定單的價格及數量,因此很容易看到您的定單應掛在何處。

除倫敦證券交易所或紐約證券交易所等主要交易所之外,還有一些多邊交易設施(MTF) 接受某些股票的定單及報價。有時後者提供的價格優於主要交易所,儘管並非所有券商都可以使用。

主要交易所及多邊交易設施的報價是公開的,稱為明冊。然而,若您的券商有權使用,流動性暗池中隱藏的價格亦可用於交易。暗池的參與者一般為機構投資者,他們不願透露定單的價格、數量及來源。

場外交易市場而言,譬如外匯,價格源自參與市場的全球銀行和流動性提供商所組成的網路。

滑點

滑點是另一個可能影響定單執行價格的問題。

價格可能在幾毫秒內發生變化,從您點擊下單到券商收到這瞬息之間,您的預定價格可能已不復存在。

若您使用的是市價定單,將以您的券商可取得的最佳價格執行。若市場波動、變化迅速,該價格可能遠不如您預期的價格——或許是在令人震驚的新聞事件或公司報告意外收益下滑之後。

當您眼看市場走勢不利,下止損定單平倉之時,最有可能發覺滑點的影響。有時候,價格變化如此之快,以致無法在您設定的止損位平倉。

示例

譬如您在道鐘斯工業指數17,838 點時建立長倉,止損位設於 17,699 點。

然後,幾家頗具影響力的華爾街公司意外地報告收益不佳,導致其他道指成分股下跌,指數下探至您的止損位。一旦價格達到您的止損價位,將觸發您的止損定單。

下表顯示了券商報價在達到您的止損價位前後瞬間的變化:

 

您可以看到,出價於 21:10:33 達到您選擇的止損價位 17,699(藍色)。這時候您的止損定單被觸發,但卻以下一檔可用價格 21:10:36 的 17,695(紫色)執行。這表示您支付了 4 點的滑動價差,但避免了以更低檔位的價格成交。

 

保證止損

若對滑點的風險心存憂慮,您大可使用保證止損。

保證止損的原理與標準止損一樣,只不過始終嚴格以您設置的價位成交。實際上,券商或交易提供者為您承擔了滑點風險。當然此類附加服務需要收取費用,而這可能體現為更大的價差。

設置保證止損對您的潛在損失加以絕對限制,當您在波動劇烈的市場交易或交易數量巨大時,這樣做可以打消顧慮。

課程總結

  • 對於在交易所交易的資產,價格源自掛盤冊
  • 就場外交易的資產而言,價格源自參與市場的供應商
  • 當市場迅速變化,您期望的價格在定單執行時已不復存在,此時就會產生滑點
  • 您可以透過保證止損對您的損失設定絕對上限,不過這是一項付費服務
課程完成