Cosa sono e come fare trading sui covered warrants

In questa pagina

1. Cosa sono i covered warrants?
2. Come funzionano i covered warrants?
3. Che differenza c'è tra il trading con covered warrant e l'investimento in azioni?
4. Come funziona la leva con i covered warrants?
5. Come si stabilisce il prezzo dei covered warrants?
6. Quali sono i rendimenti dei covered warrants in, at e out of the money?
7. Come influisce il tempo sul trading sui covered warrants?
8. Quali sono le più comuni strategie di trading sui covered warrants?
9. Che differenza c'è tra i covered warrants e gli altri prodotti negoziati in borsa?
10. Quali sono le più comuni strategie di trading sui covered warrants?
11. Che differenza c'è tra i covered warrants e gli altri prodotti quotati che offriamo?

Cosa sono i covered warrants?

I covered warrants (CW) ti danno il diritto, ma non l'obbligo, di comprare o vendere un asset sottostante a un prezzo e una data determinati. I covered warrants sono sempre a rischio limitato, poiché le tue perdite non eccederanno mai il versamento iniziale.

I covered warrants esistono in due moduli di base: i covered warrants call e i covered warrants put .

I covered warrants call danno il diritto di acquistare il sottostante a un prezzo prestabilito, noto anche come prezzo strike, in una data futura: in altre parole, si prende una posizione long.

I covered warrants put, invece, danno il diritto di vendere il sottostante a un prezzo prestabilito, in una data futura; sono dunque l'equivalente di una posizione short.

Avrai certamente notato che i covered warrants sono, per certi versi, simili alle opzioni. Tuttavia, mentre con le opzioni il rischio può essere illimitato, con i covered warrants il rischio è sempre limitato, ragion per cui questi ultimi sono generalmente più adatti ai trader al dettaglio.

Come funzionano i covered warrants?

Covered warrants call

Scegliendo un covered warrant call prevedi che il valore del mercato sottostante salirà. Se, alla scadenza, il prezzo del sottostante supera il prezzo strike scelto, potrai esercitare il tuo diritto di comprare, ottenendo un profitto. Ciò accade perché stai acquistando il sottostante a un prezzo più basso rispetto al suo prezzo corrente.

• Vedila così: immagina di voler acquistare una casa tra sei mesi. All'oggi, la casa ha un valore di 110 €. Tuttavia, tu vuoi fissare il prezzo di acquisto intorno al prezzo corrente di mercato, diciamo 100 € (il prezzo strike).
• Per avere il diritto di acquistare la casa che vuoi al prezzo strike da te scelto tra sei mesi, dovrai pagare una piccola somma (10 €). Se, passati sei mesi, il mercato immobiliare ha guadagnato valore e la casa dei tuoi sogni vale 150 €, tu potrai comunque esercitare il diritto di comprarla a 100 €.

Un covered warrant call ti consentirà di operare su diversi mercati in ascesa, come forex, indici, materie prime e azioni, selezionando il prezzo strike e la data di scadenza che preferisci.

• Ecco un altro esempio: hai l'opportunità di acquistare un covered warrant call a 10 €, che ti consentirà di acquistare un'azione Amazon al prezzo di 100 € (questo sarà il prezzo strike) a distanza di tre mesi.
• Se il valore di Amazon sale a 150 €, eserciterai il tuo diritto e otterrai un profitto di 50 € (150 € - 100 €).

Ci teniamo a specificare che questa si tratta di un'illustrazione semplificata: ci sono anche altre variabili che influiscono sul prezzo dei covered warrants, quali il tasso senza rischio, i dividendi e il tempo.

Se invece il prezzo scende a 50 €, perdi solo il costo iniziale del covered warrant call: 10 €.

Ci teniamo a specificare che questa si tratta di un'illustrazione semplificata: ci sono anche altre variabili che influiscono sul prezzo dei covered warrants, quali il tasso senza rischio, i dividendi e il tempo.

Nota: poiché i covered warrants sono liquidati in contanti, non si verificherà la consegna fisica dell'asset sottostante. Se il mercato si muove nella direzione da te prevista, ti verrà automaticamente accreditata la differenza tra il prezzo strike scelto e il prezzo del sottostante futuro. Altrimenti, perderai solamente la spesa iniziale. Non venderai né acquisterai mai fisicamente il sottostante, poiché opererai solo sui movimenti di prezzo.

Che differenza c'è tra il trading con covered warrant e l'investimento in azioni?

Quando si acquistano azioni, si paga l'intero prezzo per una singola azione. Ad esempio, se disponi di 1000 €, puoi acquistare dieci azioni XYZ al prezzo di 100 € per azione.

In alternativa, potrai acquistare 100 covered warrants call sulla stessa azione XYZ a 10 €, con un prezzo strike di 90 € e scadenza tra sei mesi.

Passati i sei mesi, si potrebbero verificare due scenari possibili:

Se investi, possiedi dieci azioni XYZ del valore di 200 € per azione.

Operando con i covered warrants, invece, possiedi 100 covered warrants sul titolo XYZ del valore di 110 € l'uno (prezzo XYZ a scadenza [200 €] - prezzo strike [90 €] = 110 €).

Se investi, possiedi dieci azioni XYZ del valore di 50 € per azione.

Facendo trading con i covered warrants, possiedi 100 covered warrants sulle azioni XYZ che hanno raggiunto la scadenza privi di valore.

* Il prezzo di XYZ alla scadenza (50 €) è inferiore al prezzo strike (90 €), quindi i tuoi covered warrants scadranno senza valore e perderai il tuo investimento, che corrisponde sempre al tuo rischio massimo.

Come avrai capito, grazie alla leva finanziaria, i covered warrants ti aiutano ad accrescere i rendimenti. E, sebbene il rischio di perdite aumenti con l'aumentare della leva, il rischio che corri è limitato all'investimento iniziale.

Come funziona la leva?

Il motivo principale per cui molti trader scelgono di fare trading con i covered warrants è la leva.

Ci si può relazionare alla leva in due modi differenti:

Atteggiamento aggressivo: L'investitore A, con 1000 € a disposizione, guarda alla leva come a un modo per ottenere un'esposizione al sottostante maggiore rispetto a quella che otterrebbe con un investimento diretto.

Capitale x leva = esposizione totale sul sottostante

Grazie alla leva, l'investitore A amplifica la propria esposizione al sottostante a 10.000 €. Ne deriveranno profitti e perdite maggiori.

Atteggiamento difensivo: L'investitore B, con 1000 € a disposizione, considera la leva come un'opportunità per non utilizzare l'intero budget, ma ottenere comunque un'esposizione di 1000 € sull'asset sottostante.

Capitale x leva = esposizione totale sul sottostante

L'investitore B utilizza solo una frazione del proprio capitale (100 €), ma ottiene comunque un'esposizione di 1000 €.

Come si stabilisce il prezzo dei covered warrants?

I covered warrants si prezzano prendendo in considerazione due elementi:

Valore intrinseco: il valore reale dell'asset alla scadenza, ovvero la differenza tra il prezzo strike e il prezzo del sottostante.

Valore estrinseco: il valore aggiuntivo associato a un contratto in base al tempo mancante alla scadenza e alla volatilità prevista del mercato, ovvero il valore di un covered warrant con il passare del tempo. Maggiore sarà il tempo che manca alla scadenza, maggiore sarà il valore estrinseco del covered warrant. Il valore estrinseco dei covered warrants aumenta con l'aumentare del timore che un'azione si muova presto (volatilità attesa).

Nota: vi sono altre variabili che influenzano il prezzo di un covered warrant, come ad esempio il rendimento del dividendo e i tassi di interesse.

Ad esempio, un covered warrant call con prezzo strike di 35 € sull'azione XYZ, quotato a 50 € per azione, potrebbe avere un prezzo di 15,50 € ad azione.

Valore intrinseco: 15 € (prezzo del sottostante - strike price)

Valore estrinseco: 0,50 € (combinazione del tempo mancante alla scadenza e della volatilità attesa).

In, at e out of the money

Un trader in possesso di un covered warrant, supponendo che lo tenga fino alla scadenza, potrà vedere il proprio investimento in una o tutte le seguenti situazioni:

• In the money: il covered warrant ha valore intrinseco
• At the money: il covered warrant è prossimo ad avere un valore intrinseco
• Out of the money: il covered warrant non ha valore intrinseco

Call

Se acquisti un covered warrant call con un prezzo strike inferiore al prezzo corrente del sottostante, sarai in the money. Questo perché il covered warrant ti dà il diritto di acquistare a un prezzo migliore in una data futura (ad esempio, dopo tre mesi). Come si vede nell'esempio a seguire, il valore intrinseco sarebbe di 15 €.

Quando acquisti un covered warrant call con un prezzo strike superiore al prezzo corrente del sottostante, invece, sarai out of the money, poiché avrai il diritto di acquistare a un prezzo peggiore in futuro. Nell'esempio a seguire, il prezzo strike di 65 € non ha valore intrinseco.

Acquistare un covered warrants in the money è più conveniente, poiché paghi solo il valore estrinseco. La speranza è che il prezzo del sottostante si muova fortemente a tuo favore con il passare del tempo, raggiungendo ad esempio i 70 €, e che diventi in the money prima della scadenza.

Acquistando un covered warrant call con un prezzo strike intorno al prezzo corrente del sottostante, ti troverai at the money. Ciò significa che avrai il diritto di acquistare il sottostante a circa lo stesso prezzo in futuro. In questo caso, un piccolo movimento del prezzo del sottostante, ad esempio 51 €, porterà il tuo covered warrant in the money e otterrai un profitto.

Put

L'acquisto di un covered warrant put con un prezzo strike inferiore al prezzo corrente del sottostante sarà in the money perché il covered warrants ti dà il diritto di vendere a un prezzo migliore in una data futura (ad esempio, dopo tre mesi). Come si vede nell'esempio a seguire, il valore intrinseco sarebbe di 15 €.

Invece se acquisti una covered warrant put con il prezzo strike inferiore al prezzo del sottostante, sarai out of the money .

Acquistare un covered warrants out of the money è più conveniente, poiché paghi solo il valore estrinseco. La speranza è che il prezzo del sottostante si muova fortemente a tuo favore con il passare del tempo, raggiungendo ad esempio i 35 €, e che diventi in the money prima della scadenza.

Se acquisti un covered warrant put con un prezzo strike intorno al prezzo corrente del sottostante, sarai at the money. Ciò significa che avrai il diritto di vendere il sottostante a circa lo stesso prezzo in futuro. In questo caso, un piccolo movimento del prezzo del sottostante, ad esempio 49 €, porterà il tuo covered warrant in the money e otterrai un profitto.

Come influisce il tempo sul trading sui covered warrants?

Esistono diversi tipi di scadenza, principalmente settimanali, mensili e trimestrali.

Il tempo influisce sul prezzo di un covered warrant poiché ne influenza il valore estrinseco. Maggiore sarà il tempo che manca alla scadenza, maggiore sarà il valore estrinseco del covered warrant.

• Prendiamo un contratto di assicurazione auto, per esempio. Se assicuri l'auto per cinque anni, pagherai un premio maggiore rispetto a quello che pagheresti per assicurare l'auto per un anno. Lo stesso concetto si applica ai covered warrants. Maggiore sarà il tempo che manca alla scadenza del covered warrant, maggiore sarà il suo valore estrinseco, anche conosciuto come premio.

Se volessi acquistare due covered warrants call/put con lo stesso prezzo strike ma con scadenze diverse, ad esempio novembre e dicembre, dovrai pagare per quella con scadenza a dicembre, poiché questa durerà più a lungo e, quindi, il prezzo sottostante avrà più tempo per muoversi sopra/sotto il prezzo strike e portarti un profitto.

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