Is het feest voor PostNL nu voorbij?

Na het positieve nieuws over het vaccin volgt er een langzame herwaardering van bedrijven die juist hebben geprofiteerd van de pandemie. Technologiebedrijven zoals Zoom of Netflix zijn daarbij het meest in het oog springend. Maar ook pakketbezorgers hebben een bijzonder goed jaar achter de rug. Neem nu PostNL.

Koersverloop PostNL 2020

Begin dit jaar stond het aandeel rond de €2 per stuk, waarna het al snel halveerde in de paniek van maart. Vanaf begin april werd echter een imposante opmars ingezet die pas na een verdrievoudiging stopte.

Wat dreef deze opmars precies en waarom stopte deze? Meer inzicht hierin kan ons aanwijzingen geven over waar het vanaf hier naartoe gaat.

De resultaten van PostNL waren de drijvende kracht

Belangrijk om te weten is dat PostNL bestaat uit een divisie die pakketjes bezorgt en een postdivisie. Zoals u kunt raden doet de pakketjes divisie het een stuk beter dan het deel dat vooral met post in de weer is. Zoals te zien is in de onderstaande grafiek, dalen de postvolumes dalen al jaren.

Zelfs de overname van Sandd in het najaar van 2019 kon de postvolumes dat jaar niet doen groeien. Het bedrijf verdient niet veel geld aan post, maar het is vrijwel de monopolist, dus wellicht blijft de winst uit dat segment erg laag maar niet al te zwaar negatief. Het is hoe dan ook duidelijk dat de hoop van PostNL er niet op gevestigd is.

Aan de andere kant stijgen de pakketvolumes juist wel hard. Nu is het probleem van PostNL dat de pakketbezorging erg concurrerend is. Bijvoorbeeld in 2019 steeg het volume aan pakketjes met 12,4%, maar door prijsdruk kon de omzet dat niet bijhouden en steeg met slechts 7,5%. De winst daalde zelfs. Dit is al meerdere jaren bezig. Zo stond de winstmarge van de pakketdivisie in 2011 nog op 14,5%, maar was deze ingezakt tot 7,8% in 2019. Deze teleurstellingen zetten jaar na jaar druk op de koers van het aandeel. Zo heeft het nog 75% te gaan om het niveau van slechts een paar jaar terug te bereiken.

Het is begrijpelijk dat de golf aan thuiswinkelen een zeer welkome opluchting was voor PostNL. Voor het eerst in jaren kon het bedrijf sterke resultaten laten zien, en de eigen winstverwachting voor het jaar flink opvoeren. Zo steeg de operationele winst in het derde kwartaal met meer dan 50%. De nettowinst ging zelfs maal vier.

Zei u daar dividend?

PostNL is ook een echt ‘waarde aandeel’. De beleggers rekenen niet zozeer op groei, maar geven vooral om de winst die het bedrijf nu genereert. Dan is het belangrijk dat het bedrijf deze winst ook uitkeert aan aandeelhouders. De geplande hervatting van het dividend over 2020 (dit zal waarschijnlijk in het voorjaar van 2021 daadwerkelijk uitbetaald worden) was dan ook positief nieuws in de kwartaalupdate van 2 november. Echter heeft PostNL nog veel schulden dus het is niet het meest zekere dividend en goede resultaten zijn dus van levensbelang.

Middellange termijn

De vraag blijft of het terecht is dat PostNL de afgelopen weken werd afgestraft op de beurs. Het lijkt erop dat hier wel grond voor is omdat mensen ongetwijfeld vaker buitenshuis winkelen komende zomer wanneer veel mensen gevaccineerd zijn. Een ander effect om rekening mee te houden is dat PostNL, maar ook concurrenten zoals DHL, hun capaciteit opgevoerd hebben. Deze willen ze niet leeg laten staan en kan tot een mini prijzenoorlog leiden omdat bezorgers volume naar zich toe willen trekken. In dat geval kan de koers van PostNL langzaam terugschuiven richting de €2 die we eerder dit jaar zagen. Belangrijke data om in de agenda te zetten zijn 1 maart en 10 mei 2021, wanneer PostNL resultaten publiceert over het vierde en eerste kwartaal.

Zoals altijd proberen beleggers op zaken te anticiperen dus over de komende paar weken als meer nieuws naar buitenkomt over het vaccin van Pfizer zal dit de koers van PostNL zeker in beweging zetten zoals het dat de afgelopen dagen deed.

Zelf inspelen op de ontwikkelingen rondom PostNL?

Zullen de pakketvolumes weer normaliseren of blijft de pakketbezorging gestaag doorgroeien? Bij IG kunt u uw eigen inzichten omzetten in long- of shortposities in CFD’s op PostNL.