Verdubbeling Airbnb exemplarisch voor gloeiendhete IPO-markt

Veel mensen die de financiële markten volgen zullen wel meegekregen hebben dat Airbnb meer dan verdubbelde op de eerste handelsdag vorige week. Vóór de beursgang schreven wij over deze IPO. We denken dat deze IPO iconisch is voor het huidige beursklimaat waar het geld tegen de plinten klotst en een doel zoekt. Het liefst een doel met groei en een leuk verhaal.

Airbnb update

Toen wij voor het eerst over Airbnb schreven, was er nog sprake van een waardering van $30mrd en stond de waardering in de grijze markt bij IG op $50mrd. U had dus stukken in deze grijze pre-IPO markt kunnen kopen en deze zouden (met de kennis achteraf) aan het einde van de eerste beursdag op een waardering van $87mrd een rendement geboekt hebben van ongeveer 70%.

In ons eerdere artikel stond een waarderingstabel waarin te zien was dat (op basis van $50mrd) Airbnb een koers/omzet verhouding zou krijgen van ongeveer 10. Dat was bijna tweemaal de verhouding van Booking Holdings, en nog een stuk hoger dan waar Expedia voor over de toonbank ging. Die laatste twee aandelen zijn nauwelijks van hun plek gekomen. Airbnb is wel de hoogte ingegaan.

Sommige mensen zullen zich nu achter de oren krabben. Niet alleen maakt het bedrijf nog geen winst, het is nu ook nog eens 3 maal zo duur als Booking op basis van omzet.

In het vorige artikel hadden wij het nog over het koerspotentieel op basis van een waardering van 15 maal de operationele winst in verschillende scenario’s m.b.t. marktaandeel en marge. Onderstaande tabel is de nieuwe versie met de huidige marktwaarde van $83mrd. Zoals u kunt zien, moeten zowel de marge als het marktaandeel erg hoog liggen om deze waardering te rechtvaardigen.

Het kan natuurlijk ook zo zijn dat beleggers genoegen nemen met een duurdere multiple, maar dat is juist niet de bedoeling achter deze exercitie omdat het de waardering is in een stabiele situatie, ná de sterke initiële groei. Het zou best kunnen dat Airbnb de hoge verwachtingen gaat waarmaken, maar waar komen deze vandaan? Alles wijst er op dat Airbnb werd meegesleurd in een marktbrede trend.

Brede trend in IPO’s van technologiebedrijven

De Amerikaanse professor Jay Ritter doet onderzoek naar IPO’s en ontdekte dat de mediane omzet multiple van beursgangen van techbedrijven dit jaar ruim boven de 20 is gestegen. Hierbij tekenen we wel aan dat het gaat om de VS en de slotkoers na de eerste handelsdag.

Met deze stijging naar 23 komen we al in de buurt van het niveau van 4 de internetzeepbel van eind jaren ’90. Toen was het hoogtepunt in het derde jaar dat de koers/omzet-verhouding boven de 10 lag. Momenteel zitten wij ook in het derde jaar, echter hadden we toen niet zo een extreem monetair beleid als nu en alles hangt dus daarvan af.

Ook het rendement op de eerste beursdag van IPO’s was in 2020 zeer hoog met 40%. Na 2001 kwam dit alleen in 2019 nog in de buurt van de 25%. We kunnen zo nog wel een tijdje doorgaan met het noemen van statistieken, maar het is wel duidelijk: beursgangen blijven gewild, winst maakt niet uit, maar het verhaal wel. Gezien het momentum in de IPO-markt is dus helemaal niet raar dat - in de pre-IPO markten van IG - ByteDance (bekend van TikTok) al met 70% gestegen is in drie maanden tijd.

Wat denkt u?

Gaat de trend rond IPO’s zich voortzetten of niet? U kunt hier bij IG op inspelen door via CFD’s posities in te nemen op bedrijven voordat zij naar de beurs gaan. Zo kunt u ByteDance en Robinhood vinden in ons platform onder koerslijsten -> populaire markten.