Waarom aandelen blijven stijgen na de verkiezingen en wat nu?

Het zal inmiddels niemand ontgaan zijn: vorige week vonden de Amerikaanse presidentsverkiezingen plaats. Tegen het einde van de week werd steeds duidelijker dat de Democraat Joe Biden waarschijnlijk president gaat worden. Tegelijkertijd werd ook duidelijk dat de Republikeinen waarschijnlijk hun meerderheid gaan behouden in de Senaat.

De verwachting

Van tevoren werd dit door marktvorsers juist gezien als het meest negatieve scenario. De positief geachte kanten van een overwinning van Trump voor aandelen waren duidelijk: lage belastingen, voortdurende deregulering. Het verhaal dat over Biden werd verteld was ook optimistisch, men verwachtte juist een groot steunpakket voor de economie van misschien wel $3000 miljard. Het tussenliggende scenario, waarin Biden zou winnen maar zonder meerderheid in de Senaat werd als negatief afgeschilderd omdat de Republikeinse Senatoren – nog meer dan Trump – voorstander zijn van een kleine overheid zijn en gruwen van grote uitgaven met als enige doel om de economie te stimuleren, zeker als daarmee lagere overheden worden gesteund die er volgens hen zelf een potje van hebben gemaakt.

Het resultaat op de beurs

Wat uw mening ook is, het resultaat van de verkiezingsstrijd voor de S&P 500 is een duidelijke winst van +7,6% over de afgelopen week.

Verschillende commentatoren haastten zich met verklaren waarom dit positief is. Het volgende horen we vaak:

1. Biden heeft een betere band met Techbedrijven.
2. Bidens voorstellen om Tech hard aan te pakken gaan het niet halen omdat hij nu geen meerderheid heeft in de senaat.
3. De rente blijft langer laag omdat de staatsschuld niet verder gaat stijgen.
4. Er gaat een streep door belastingverhogingen.

Het eerste punt is discutabel want de Democraten hebben lang geageerd tegen de macht van grote bedrijven en Google en Facebook in het bijzonder. Ook zien we dat het tweede commentaar er strijdig mee is. Punt drie is dubbel: de rente blijft laag, maar beleggers zouden aan de andere kant juist op de korte termijn een steunpakket verwelkomen.

Al met al lijkt het een beetje alsof men achteraf hard zoekt naar verklaringen, zeker gezien het feit dat vooraf andere argumenten naar voren werden gebracht. Wij denken dat de verkiezingen een beetje te veel gehypet zijn. Ook bleek uit bijvoorbeeld een grote enquête van UBS onder vermogende beleggers dat zo’n 30% van hen meer cash ging aanhouden in aanloop naar de verkiezingen. Dit drukte de koersen voor de verkiezingen en nu ze weer terug de markt in komen zet dat juist opwaartse duw. De week voorafgaand aan de verkiezingen was juist een slechte beursweek waarin de Eurostoxx 7,5% verloor en de S&P 500 maarliefst 5,6% inleverde.

Ook speelt volgens ons bij het huidige optimisme mee dat er weinig alternatieven zijn voor aandelen omdat de rente laag is en laag blijft. Zo is Goud (zie grafiek) ook behoorlijk opgelopen.

Afgelopen week heeft de Nasdaq (ook wel US Tech 100 genoemd bij IG), het met een plus van 10,3% zelfs nog beter gedaan dan de S&P 500. Hier zijn verschillende verklaringen voor. Allereerst zijn de Democraten relatief meer bezorgd zijn over de gezondheidseffecten van de pandemie dan Trump, die meer oog had voor de economische effecten. Hierdoor zijn strengere lockdowns mogelijk. Ook speelt mee dat Tech de nieuwe defensieve bedrijven zijn in deze tijd. Ook de lagere rente en dollar helpen deze bedrijven gemiddeld iets meer dan de breder samengestelde S&P 500 index.

Hoe nu verder?

Tot nu toe staan beide partijen op 48 zetels in de senaat als gevolg van deze verkiezing. Voor nog eens twee zetels is het erg waarschijnlijk dat de Republikeinen deze gaan winnen. Voor de laatste twee zetels (uit Georgia) komt er op 5 januari een nieuwe verkiezing.

Als de Republikeinen daadwerkelijk hun meerderheid in de Senaat behouden kan dit de agenda van Biden behoorlijk frustreren. Zo is een ‘Green Deal’ met miljarden voor duurzame energie minder waarschijnlijk. Bedrijven in deze sector zullen daar last van kunnen krijgen. Oliebedrijven zullen daarentegen profiteren. Ook Amerikaanse financiële instellingen die relatief veel belasting betalen in de VS zullen geholpen zijn met een Republikeinse Senaat. Bedrijven zoals Amazon, die veel non-food aan consumenten verkopen, zullen wellicht meer gebaat zijn bij een groot stimuleringspakket dan met lagere belastingen.

Verder is het achteraf altijd makkelijk om oorzaken aan te wijzen van een stijgende of dalende beurs. Maar de komende tijd zijn verschillen tussen sectoren echt belangrijk om in de gaten te houden naarmate Biden zijn prioriteiten bekendmaakt. Er blijft dus genoeg te beleven op de beurs.

Heeft u een mening over de uitwerking op sectoren over de komende tijd? Bij IG kunt u zowel long als short handelen in CFDs op verschillende sectoren en indices.