Inflation - Informierte Entscheidungen treffen
Wie Sie Ihr Geld vor hoher Inflation schützen. Funktioniert das, was in der Vergangenheit geklappt hat, auch heute?
Über Jahrzehnte wurden Investitionen in Gold, Immobilien oder inflationsgebundene Anleihen als bester Schutz vor hoher Inflation angepriesen.
In diesem Artikel werden wir untersuchen, ob das tatsächlich so ist. Außerdem werden wir uns ansehen, ob Investitionen in Aktien, Differenzkontrakte (CFDs) oder börsengehandelte Produkte (ETPs) wie Knock-Out-Zertifikate – bei denen man nicht Eigentümer des Basiswerts wird, sondern ein Exposure auf die Preisbewegungen erhält – höhere Renditen und damit auch einen besseren Inflationsschutz bieten können.
Seit die Inflation die Kaufkraft reduziert, d. h. die Zahl der Waren oder Dienstleistungen, die man für eine Geldeinheit wie den Euro kaufen kann, ist es wichtig, seine Ersparnisse und Investitionen vor diesem so genannten schleichenden Wertverlust zu schützen.1
Die Veränderung des Verbraucherpreisindex verschiedener Waren in Prozent im Vergleich zum Basisjahr 2015.2
Wie wirkt sich die Inflation auf Ihre Ersparnisse aus?
Nehmen wir an, Sie haben 10.000 Euro gespart und die Inflationsrate beträgt 10 % pro Jahr. Nach einem Jahr hat die Kaufkraft Ihrer Ersparnisse um 10 % abgenommen, weil die Preise um 10 % gestiegen sind. Das bedeutet, dass die Waren und Dienstleistungen, die Sie vor einem Jahr für 10.000 Euro hätten kaufen können, jetzt 11.000 Euro kosten. Wenn Sie nicht mindestens eine Rendite von 10 % auf Ihre Ersparnisse erzielen, wird die Kaufkraft Ihrer Ersparnisse in den kommenden Jahren weiter abnehmen.
Daher ist es wichtig, die Auswirkungen der Inflation zu berücksichtigen, wenn Sie für die Zukunft sparen und investieren.
Verlust des Eurowertes unter Berücksichtigung unterschiedlicher Inflationsraten über einen Zeitraum von 20 Jahren.
Interview Chris Beauchamp, Chief Market Analyst bei IG:
Im Grunde frisst die Inflation Ihre Ersparnisse auf. Viele Menschen realisieren die Wirkung nicht, die die Inflation insbesondere über einen längeren Zeitraum auf ihre Ersparnisse auf Bankkonten hat. Sie kann leicht einen großen Teil Ihres Vermögens zerstören, wenn es in Form von Bargeld oder auf Giro- oder Sparkonten mit niedrigen oder gar keinen Zinsen aufbewahrt wird.
Warum ist die Inflation in den letzten Jahren angestiegen?
Die Welt nach der Pandemie hatte zwei Schocks zu verzeichnen, die die Inflation befeuert haben. Zuerst erlebten wir beim Wiederanlaufen der Weltwirtschaft eine angebotsseitige Inflation, die durch eine Reihe von Fertigungsengpässen ausgelöst wurde. Dies hat dazu geführt, dass das Angebot die Nachfrage nicht mehr befriedigen konnte. Als die weltweite Produktion darauf reagierte, erwiesen sich Teile der Infrastruktur wie z. B. Häfen als unfähig, das Volumen zu bewältigen. Dadurch wurde der Warenstrom in die Geschäfte gedrosselt, was zu steigenden Preisen führte. Darüber hinaus stiegen aufgrund des Ukraine-Kriegs und den damit einhergehenden Ängsten, dass die Ölversorgung aus Russland abgeschnitten werden könnte, die Öl- und Gaspreise stark an. Das schlug sich dann wiederum in Löhnen, Mieten und anderen Faktoren nieder, wodurch die Inflation Einzug in die Wirtschaft hielt.
Warum kann die Regierung nicht einfach Geld drucken?
Durch das steigende Geldangebot würde die Regierung das Problem einfach nur verschlimmern. Geldspritzen für die Wirtschaft würden zu Mehrausgaben von Verbrauchern und Unternehmen führen, wodurch dann die Nachfrage steigen würde, das Angebot jedoch nicht, was dann ein Wiederaufflammen der Lieferkettenprobleme zur Folge hätte. Das würde schnell zu einem sich selbst verstärkenden Kreislauf führen, da die Preise weiter steigen und mit weiteren Geldspritzen bekämpft würden.
Welche Branchen oder Sektoren werden tendenziell als erste von der Inflation betroffen und in welchen dauert die Erholung am längsten?
Die Rohstoffsektoren spüren die Auswirkungen tendenziell zuerst, allerdings eher auf positive Weise, da die Preise ihrer Hauptprodukte steigen. Die Steigerung der Lebensmittelpreise wird tendenziell schnell in Supermärkten und bei Lebensmittelherstellern spürbar, die eine schnelle Auswirkung auf Ihre Produkte und somit auf ihre Margen zu verzeichnen haben.
Was unternehmen Sie persönlich, um Ihre Ersparnisse vor Inflation zu schützen?
Wenn es sich um überflüssige Barmittel handelt, die zumindest in den nächsten drei Jahren nicht benötigt werden, dann ist eine Investition in den Markt über ein Brokerkonto, eine Trading-App, CFDs oder ETPs der beste Hedge gegen Inflation.
Historische Inflationen in Deutschland und deren Ursachen 3
Wie effektiv sind beliebte Absicherungen gegen die Inflation?
Empfehlungen für einen Schutz vor hoher Inflation bestehen traditionell darin, Rohstoffe wie z. B. Gold zu kaufen bzw. in Immobilien oder in Aktien und Anleihen mit hoher Rendite zu investieren.
Die Frage besteht darin, ob diese Empfehlungen in einem Inflationsumfeld wirklich funktionieren.
Wir werden analysieren, wie sich Investitionen in alle diese Vermögenswerte in früheren Inflationsphasen und im letzten Jahr entwickelt haben, und wir sehen uns auch Investitionen in Aktien an, die von der Inflationsursache profitieren, wie im Fall von Ölaktien wie BP, die durch den Anstieg an Öl- und Gaspreisen nach der Invasion der Ukraine durch Russland Auftrieb erhalten haben und im Jahr 2022 um mehr als 50 % gestiegen sind.
Die Situation war während der Energiekrise 1973 bis 1979 ähnlich, als die westlichen Nationen unter einer starken Erdölknappheit litten, wodurch die jährliche Inflation in den USA auf etwa 8,8 % stieg.
Investoren, die Gold gekauft hatten, konnten gegen die Preisanstiege von Waren und Dienstleistungen hedgen, da das Edelmetall in diesem Zeitraum eine eindrucksvolle Performance von 35 % Rendite pro Jahr erzielte.
Seitdem wird Gold als Inflationsschutz angepriesen, was jedoch nicht immer den Fakten entspricht.
Von 1980 bis 1984 betrug die jährliche Inflation in den USA durchschnittlich 6,5 %, der Goldpreis fiel dagegen um durchschnittlich 10 % pro Jahr. Von 1988 bis 1991 betrug die Inflation durchschnittlich etwa 4,6 %, jedoch fiel der Goldpreis um durchschnittlich 7,6 %.
Während der jetzigen Inflationsphase von bis zu über 10 % in Deutschland und Europa hat der Goldpreis mitgehalten und ist auf US-Dollar-Basis um mehr als die Inflationsrate gestiegen. In Euro hat er sich mit rund 15% noch besser entwickelt.
Damit hat sich der Goldpreis jedoch schlechter als der Immobilienpreis entwickelt. In den meisten deutschen Großstädten ist er in den letzten Jahren mehr oder weniger im Gleichschritt mit der Inflation innerhalb einer Spanne von 2 bis 3 % gestiegen, wie es auch für die meisten Großstädte im Inflationszeitraum in den 1970ern und 1980ern der Fall war.
Welche Strategien zur Absicherung gegen die Inflation sollten berücksichtigt werden?
Wie können sich Anleger, die nicht die Mittel haben, direkt in Immobilien zu investieren, vor einer steigenden Inflation schützen? Nun, sie könnten in Real Estate Investment Trusts (REITs) investieren, d. h. in Unternehmen, die ertragreiche Immobilien in verschiedenen Sektoren besitzen oder finanzieren. Die Frage ist jedoch, ob sie das wollen würden, da REITS im Jahr 2022 durchschnittlich um mehr als 15 % gefallen sind und daher im letzten Jahr als Inflationsschutz nicht funktioniert haben.
Eine weitere Möglichkeit, sich gegen Inflation abzusichern, besteht darin, Aktien von Unternehmen zu kaufen, die eine hohe Dividendenrendite aufweisen, welche idealerweise über der Inflationsrate liegt.
Eine derartige Strategie ist jedoch nicht ohne Risiko, da eine hohe Dividendenrendite auf einen starken Kursverfall einer Aktie hindeuten kann, was ein Anzeichen für finanzielle Schwierigkeiten sein kann. Dies kann wiederum dazu führen, dass in der Zukunft keine Dividende ausgezahlt wird, um Barreserven aufzubauen, was wiederum einen weiteren Abverkauf der Aktie auslösen kann.
Das deutsche Container-Versandunternehmen Hapag-Lloyd beispielsweise zahlte im letzten Jahr eine Dividende von 16,6 %, die deutlich über der Inflation lag. Der Kurs der Aktie fiel jedoch 2022 um 34 %, wodurch die Dividendenrendite effektiv vernichtet wurde.
Eine Investition in andere Rohstoffe als Gold kann manchmal auch gut als Inflationsschutz funktionieren, jedoch ist die Entscheidung, welchen Rohstoff man kaufen sollte, gar nicht so einfach.
Wer geglaubt hat, dass der Krieg in der Ukraine zu einer Energiekrise führen würde, wie sie Europa 2022 erlebt hat, und wer Aktien, ETPs oder CFDs von Energieversorgern gekauft hat, konnte wirklich einen großen Erfolg verbuchen und hat die Inflation deutlich geschlagen. Wer jedoch in die falschen Rohstoffe investiert hat, konnte deutlich mehr als die Inflationsrate verlieren.
Der Preis von Kohle hat sich im Jahr 2022 mehr als verdoppelt und ist um 157 % gestiegen, während die Nachfrage bei anderen Rohstoffen wie Lithium (+87 %), Nickel (+43 %), Titan (+27 %) und Heizöl (+21 %) anzog und zu einem Anstieg führte, der ebenfalls über der Inflationsrate lag.
Rohstoffpreise für Magnesium (-54 %), Propan und Zinn (-37 %), Erdgas TTF (-20 %), Zink (-18 %), Aluminium und Kupfer (-16%) sind hingegen alle stark gefallen.
Das bedeutet nicht notwendigerweise, dass ein Edelmetall wie Gold nicht mehr als sicherer Hafen fungiert. Die ist immer noch der Fall, wie im Frühjahr 2022 zu sehen war, als Russland in die Ukraine einmarschierte und der Goldpreis um bis zu 15 % anstieg. Jedoch flachen solche Rallys meist schnell wieder ab und führen daher nicht immer zu einer anhaltenden Outperformance, die als nachhaltiger Inflationsschutz genutzt werden könnte.
Dann bleiben uns noch inflationsindexierte Anleihen, bei denen es sich um Wertpapiere handelt, die darauf ausgelegt sind, Anleger vor Inflation zu schützen, und die in erster Linie von souveränen Staaten wie den USA, dem Vereinigten Königreich und Deutschland ausgegeben werden. In der Theorie sind sie an die Inflation gekoppelt, sodass das investierte Kapital und die Zinszahlungen mit der Inflationsrate schwanken.
Die Wirklichkeit sieht häufig anders aus, da die indexierte Inflationsrate möglicherweise nicht immer die tatsächliche Inflationsrate widerspiegelt und da der Preis inflationsindexierter Anleihen eher durch die Inflationserwartungen der Finanzmärkte im Hinblick auf die kommenden Monate, Quartale und Jahre statt durch die tatsächliche Inflationsrate bestimmt wird.
So ist beispielsweise der iShares TIPS Bond ETF (TIP) im Jahr 2022 um mehr als 17 % gefallen, während die Inflation in den USA im Dezember 2022 bei rund 6,5 % im Vergleich zum Vorjahr lag.4
Kursverlauf verschiedener Assets (Gold, Dax, Öl, Häuserpreisindex) in inflationären Zeiten5
Welche Vermögenswerte verlieren während einer Inflation an Wert?
Bargeld und Ersparnisse auf Bankkonten verlieren während Inflationsphasen an Wert.
Da die Inflation die Kaufkraft der Bürger im Laufe der Zeit stetig schmälert, wird sie manchmal auch „Silent Killer“ genannt, da ihre negativen Auswirkungen nicht immer offensichtlich erkennbar sind und sich erst nach und nach bemerkbar machen, es sei denn, die Inflation übersteigt einen Wert von 50 % pro Monat. In diesem Fall spricht man von einer Hyperinflation.6
Senior Financial Analyst Axel Rudolph FSTA erinnert sich an eine Geschichte, die ihm sein Großvater über die Zeit erzählt hatte, als er als Schüler in der Weimarer Republik der 1920er Jahre lebte. Zwischen 1919 und 1923 wurde die Weimarer Republik von einer Hyperinflation heimgesucht und hatte mit exponentiell steigenden Kosten für Waren und Dienstleistungen zu kämpfen.7
Zwischen Juli 1914 und Januar 1919 stieg der deutsche Großhandelspreisindex um das 2,6-fache, im Juli 1919 um das 3,4-fache und im Januar 1920 um das 12,6-fache, d. h. er stieg in weniger als sechs Jahren um 1.260 %. Es kam jedoch noch viel schlimmer, denn bis November 1923 stieg der deutsche Großhandelspreisindex um das 726.000.000.000-fache.
In der Spitze verdoppelten sich die Preise etwa alle vier Tage und die höchste monatliche Inflationsrate stieg auf 29.500 % an. Zum besseren Verständnis: 1919 kostete ein Laib Brot 1 Deutsche Mark, 1923 kostete derselbe Laib Brot 100 Milliarden Reichsmark. Der Wert des Papiergelds war von 4,2 Mark pro US-Dollar im Jahr 1914 auf eine Million pro Dollar im August 1923 gesunken; dann führte die deutsche Regierung die Rentenmark ein, um die Hyperinflation zu stoppen.
Wie waren die Menschen davon betroffen? Viele litten unter den Folgen der Hyperinflation wie Armut, Lebensmittel- und Warenknappheit aufgrund von Unterbrechungen der Lieferketten und Hamsterkäufen, Währungsabwertung, wirtschaftlichem, finanziellem und politischem Zusammenbruch. Andere, z. B. diejenigen, die in Fremdwährungen wie dem US-Dollar bezahlt wurden, haben in der Regel stark von ihrer gestiegenen Kaufkraft in ihrem Heimatland profitiert.
Da Axels Großvater ein monatliches Stipendium erhielt, tauschte er seine Papiermark sofort auf dem Schwarzmarkt in US-Dollar um und tauschte diese dann im Laufe des Monats bei Bedarf wieder in Reichsmark um, so dass seine Kaufkraft im Laufe des Monats in gewissem Umfang erhalten blieb.
Eine Hyperinflation trat im Laufe der Geschichte schon oft auf, z.B. in Ländern wie China, Deutschland und Russland, was aber nicht unbedingt bedeutet, dass sie in diesen und anderen Ländern in naher Zukunft wieder auftreten wird.
Länder mit der niedrigsten und höchsten Inflationsrate im Überblick (Stand März 2023)8
Und heute?
Obwohl die Inflation in vielen Industrieländern im Jahr 2022 zweistellig war, ist das Risiko einer Hyperinflation in diesen Ländern relativ gering, vor allem, wenn sich eine unabhängige Zentralbank auf die Eindämmung und Kontrolle von Inflationsphasen konzentriert, wie es in den meisten Industrieländern zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts der Fall ist. Von 1796 bis 2012 gab es in 28 Ländern insgesamt 43 Mal eine Hyperinflation.9
Die drittgrößte Volkswirtschaft Lateinamerikas, Argentinien, wird weiterhin von einer hartnäckigen Hyperinflation geplagt und befindet sich in einer Aufwärtsspirale: Die Preise lagen im Januar 2023 um 98,80 % höher als noch im Januar 2022 und überholten damit die Inflationsrate der Türkei, die im Oktober 2022 im Jahresvergleich 85,51 % erreichte, bevor sie Ende Januar 2023 auf 57,68 % zurückging.10
Politische Eingriffe in die Zentralbankpolitik wie in der Türkei und geldpolitische Misswirtschaft wie in Argentinien mit seinen 17 Finanzministern und 13 Zentralbankchefs seit der Jahrtausendwende können eine Inflationsspirale in Gang setzen, die nur schwer zu stoppen ist.
In Ländern mit einer unabhängigen Zentralbank wie Deutschland wurde 2022 ebenfalls eine zweistellige Inflation verzeichnet, denn der Verbraucherpreisindex (VPI) stieg auf 10,4 % – die höchste Inflationsrate des Landes seit der deutschen Wiedervereinigung –, bevor er wieder auf einen Abwärtstrend einschwenkte und im Januar 2023 bei 8,7 % lag.11
Der starke Anstieg der Energiekosten infolge der russischen Invasion in der Ukraine – Länder der Europäischen Union wie Deutschland müssen aufgrund der gegen den Aggressor verhängten Sanktionen Öl und Gas von außerhalb Russlands beziehen – ist die Hauptursache für die hohe Inflation in Europa.
Der Anstieg der Energiepreise veranlasste führende Politiker in Europa, wie den deutschen Bundeskanzler Olaf Scholz, angesichts der hohen Energiepreise Entlastungspakete für ihre Bürger zu schnüren, um die Preise zu senken.12
Allerdings könnte die größte Volkswirtschaft der Europäischen Union auch 2023 noch in eine Rezession abrutschen, was dazu beitragen würde, den Inflationsdruck zu dämpfen, da die Verbraucher weniger ausgeben.
Womit wird in Inflationszeiten am meisten gehandelt?
Angesichts der unbeständigen Aktienmärkte, von denen fast alle im Jahr 2022 einen Bärenmarkt durchliefen, überrascht es nicht, dass viele Anleger den DAX 40, den Dow Jones Industrial Average (Dow) und den Nasdaq 100 (bestehend aus Technologiewerten) sowohl “long” als auch “short” handelten und Gold kauften, um sich nicht nur gegen die Inflation, sondern auch gegen fallende Aktienkurse abzusichern.
Das meistgehandelte Währungspaar war EUR/USD, gefolgt von GBP/USD und USD/JPY.
Angesichts des Krieges in der Ukraine wurden auch Erdöl und Erdgas aktiv gehandelt sowie im Bereich der Kryptowährungen Bitcoin, Ether und Bitcoin Cash.
Bei den Einzelaktien war Tesla der Spitzenreiter, aber bei den börsengehandelten Fonds (ETFs) herrschte eine eher gemischte Stimmung, die in der ersten Hälfte des Jahres 2021 mit dem iShares Global Clean Energy ETF an der Spitze begann und in der zweiten Hälfte des Jahres 2022 mit dem iShares 20+ Year Treasury Bond ETF endete.
Wie gehen verschiedene Marktexperten mit der hohen Inflation um?
Axel Rudolph, Marktanalyst bei IG: „Um sich vor den Auswirkungen der Inflation zu schützen, sollte man in Vermögenswerte investieren, die das Potenzial haben, an Wert zu gewinnen, wie etwa Aktien, bestimmte Rohstoffe und Immobilien, die eine höhere Rendite als die Inflationsrate einbringen können. Ich nutze die technische Analyse und setze zum Beispiel auf DAX-Futures, wobei ich mich an strenge Risiko- und Money-Management-Regeln halte.“
TV - Börsenmoderator Mick Knauff: „Die Inflation frisst regelrecht sämtliche Geldwerte auf. Daher bleiben Anleihen und sonstige „Spar“-Anlagen für mich ein Tabu. Ich setze daher vor allem auf dividendenstarke Aktien. Dividenden sind für mich die neuen Zinsen.“
Marktexperte Jürgen Schmitt, Aktienlust: „Viele Deutsche haben noch immer nicht verstanden, dass wir in Zeiten negativer Realzinsen leben. Sie freuen sich über ihre Mini-Renditen auf ihr Erspartes, realisieren aber nicht, dass der Kaufkraftverlust über die Jahre hinweg immens ist. Einen Ausweg bieten nur Sachwerte. Dazu gehören Immobilien, Rohstoffe, Edelmetalle und Aktien. Daher sind hier in den kommenden Jahren auch weitere deutliche Wertzuwächse zu erwarten.“
Quellen:
1 Sparkasse, 2023
2 Destatis, 2023
3 Hypochart, 2020
4 Worldbank, 2023
5 Kreditvergleich, 2022; Inflationdata, 2023; NMA, 2016; boerse.de, 2023
6 CFI, 2022
7 Real Time History, 2021
8 Tradingeconomics, 2023
10 Investment Monitor, 2022
11 Destatis, 2023
12 Bundesregierung, 2022
CFDs sind komplexe Instrumente und gehen wegen der Hebelwirkung mit dem hohen Risiko einher, schnell Geld zu verlieren. 78 % der Kleinanlegerkonten verlieren Geld beim CFD-Handel mit diesem Anbieter. Sie sollten überlegen, ob Sie verstehen, wie CFDs funktionieren, und ob Sie es sich leisten können, das hohe Risiko einzugehen, Ihr Geld zu verlieren. Optionen und Knock-Out-Zertifikate sind komplexe Finanzinstrumente und gehen mit dem hohen Risiko einher, schnell Geld zu verlieren.
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