BCE Preview: probabile una pausa di riflessione, obiettivo “prendere tempo”

La riunione del Consiglio Direttivo di domani avrà l’obiettivo di posticipare le decisioni di politica monetaria a fine estate al meeting del 12 settembre. Al momento le variabili macroeconomiche evidenziano uno scenario economico contrastato con una crescita economica più debole rispetto alle previsioni di qualche mese fa ma con una inflazione ancora elevata soprattutto quella core e quella nel settore dei servizi. Le preoccupazioni degli esperti sulla crescita dei salari in alcuni paesi europei sono tornate a essere presenti e saranno discusse nella riunione di domani.

Gli ultimi dati di Eurostat hanno evidenziato una inflazione generale in calo al 2,5% a giugno rispetto al 2,6% di maggio con una crescita su base mensile dello 0,2%. Discorso diverso per l’inflazione core (ovvero esclusi energetici, alimentari, alcolici e tabacco) che è rimasta su livelli alti al 2,9% su base annuale e dello 0,4% su base mensile. In particolare, sono le pressioni inflazionistiche nel settore dei servizi che rimangono molto elevate. Negli ultimi 6 mesi nel comparto terziario l’inflazione si è attestata al 4% a/a a gennaio, febbraio e marzo, al 3,7% a/a in aprile ed è risalita al 4,1% a/a nei mesi di maggio e giugno. Esiste ancora un problema “inflazione” che non può permettere nel breve periodo ai banchieri centrali di procedere con ulteriori tagli dei tassi di interesse.

Quali prospettive per IG?

Crediamo che lo scenario più probabile per domani sia un nulla di fatto e tutte le decisioni sulla politica monetaria saranno rinviate a settembre. La presidente della BCE, Christine Lagarde, sarà, a nostro avviso, più ermetica del solito, cercando di non fare trasparire nulla delle discussioni all’interno del Consiglio Direttivo per evitare di destabilizzare i mercati finanziari. Sarà ribadito che l’approccio della BCE continuerà ad essere dipendente dall’andamento dei dati macroeconomici e solamente nuove indicazioni di forte rallentamento della crescita dei prezzi al consumo potrebbero convincere i banchieri centrali a tagliare nuovamente i tassi a settembre. Manteniamo le nostre prospettive su 2 tagli dei tassi di interesse nelle prossime 4 riunioni (a settembre e dicembre).

Quali conseguenze sui mercati?

Valutiamo che, nello scenario base (no taglio, atteggiamento neutral) i movimenti possano essere solamente di breve periodo e solamente se ci saranno errori di comunicazione da parte del governatore Lagarde durante la conferenza stampa. Ovviamente un taglio dei tassi deciso già domani avrebbe conseguenze notevoli sui mercati finanziari con un eurodollaro in caduta anche sotto 1,07 e con forti acquisti sui mercati azionari. Discorso diverso invece per un atteggiamento molto “hawkish” da parte del Consiglio Direttivo con l’impegno a prolungare più del previsto la stance attuale che spingerebbe eurodollaro sopra 1,10 con una correzione per l’azionario europeo.

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