Republicanos y demócratas: ¿cómo evolucionará el dólar con las elecciones presidenciales?

Movimientos del dólar durante la campaña

Se acercan las elecciones estadounidenses y la campaña electoral previa ya está influyendo ligeramente en la trayectoria del dólar. Si echamos la vista atrás unos meses, asistimos a un fortalecimiento del índice del dólar antes del debate entre Joe Biden y Donald Trump. Esto se produjo en un contexto de numerosas señales de fatiga y errores de comunicación del presidente demócrata, que arrojaban serias dudas sobre sus posibilidades de victoria frente a Donald Trump. El debate televisado confirmó esos temores, lo que ejerció presión sobre el bando demócrata. Menos de un mes después, Joe Biden anunció que no se presentaría a la reelección. A raíz de eso, el dólar bajó frente a las principales divisas durante todo el mes de agosto.

¿Por qué se asocia a Trump con un dólar fuerte?

Principalmente porque Trump es percibido como el candidato de las rebajas fiscales para las empresas y las familias estadounidenses, especialmente para los más ricos. Fue uno de los temas de su campaña en 2016 y lo sigue siendo en 2024. Las rebajas fiscales tienden a favorecer el consumo y la actividad económica, pero también pueden impulsar la inflación. Los anuncios de campaña al respecto tienden a hacer subir los tipos de interés estadounidenses y el dólar, ya que la Reserva Federal (Fed) puede verse obligada a mantener los tipos a un determinado nivel para evitar un sobrecalentamiento de la economía y los precios.

Donald Trump también se asocia a un dólar fuerte, ya que la promoción de medidas proteccionistas, en particular sobre los bienes procedentes de China mediante el aumento de los aranceles comerciales, también se considera inflacionista, al incrementar el precio de los bienes importados. Y este aumento podría repercutirse al consumidor final de dichos bienes.

Por último, la adopción de fuertes medidas proteccionistas también puede debilitar a los países o zonas económicas contra los que se aplican esas medidas, lo que podría ejercer presión sobre las divisas de esos países y provocar un fortalecimiento «por defecto» del dólar.

Pero ¿se fortaleció de verdad el dólar durante la presidencia de Trump?

¡La respuesta es no! Entre noviembre de 2016 y noviembre de 2020, el índice del dólar cayó en torno a un 5%. Y si nos remontamos más atrás, al último mandato de un presidente republicano antes de Donald Trump, es decir, la presidencia de George W. Bush (dos mandatos consecutivos), ¡el índice del dólar se debilitó un 25% durante ese período!

Comportamiento del índice del dólar durante los mandatos de Trump y George W. Bush

¿Por qué se percibe a Kamala Harris como una candidata «bajista» para el dólar?

Durante la pandemia y después de ella, el presidente Biden aplicó una política fiscal expansiva destinada en primer lugar a respaldar la economía estadounidense ante la crisis sanitaria, pero también a reforzar ciertos sectores estratégicos frente a la competencia china, promoviendo a la vez el desarrollo de nuevas energías y reforzando las infraestructuras. Esta política condujo a un incremento masivo de los déficits, y es evidente que tal ritmo no podrá mantenerse durante varios años más. Por tanto, si Kamala Harris gana las elecciones presidenciales, debería aplicar una política fiscal más moderada, probablemente con subidas de impuestos a las empresas, las familias más ricas y, posiblemente, el impuesto sobre las plusvalías.

Esta política menos expansiva sería compatible con el «aterrizaje suave» de la economía estadounidense que desea la Fed, pues permitiría al banco central continuar su ciclo de rebaja de tipos sin arriesgarse a que se produzca un rápido repunte de la economía y de la inflación. Este entorno podría hacer caer el dólar inicialmente, debido a la tasa de crecimiento económico estadounidense ligeramente más débil, pero también por la política de comercio exterior menos «dura» en general que con Trump en la presidencia. Esto podría favorecer un rebote continuado del euro frente al dólar durante un tiempo.

Pero, ¿debemos concluir que los demócratas son «bajistas para el dólar»?

¡La respuesta vuelve a ser no! Según un estudio del Imperial College Business School que analiza los datos de un período de 40 años, el dólar estadounidense se apreció una media del 4,15% anual durante los ciclos presidenciales demócratas y se depreció una media del 1,25% anual durante los ciclos republicanos.

En conclusión, sigue siendo poco aconsejable basar las estrategias de inversión únicamente en el color del candidato político que gane las elecciones. El acaecimiento de determinadas crisis económicas o acontecimientos geopolíticos determina la evolución del dólar, así como el comportamiento de la Reserva Federal en respuesta a dichos acontecimientos. Es claramente más razonable basarse en la observación y el análisis de estos acontecimientos para tomar decisiones de inversión.

¿Es Donald Trump más favorable al bitcoin que Kamala Harris?

Si es cuestión del ruido mediático, entonces sí, Donald Trump es mucho más claro sobre las criptomonedas que Kamala Harris. Más allá del anuncio del lanzamiento de su plataforma descentralizada de criptomonedas «World Liberty Financial» (cuya fecha de inicio real aún se desconoce) y de su puesta en escena habitual en las redes sociales, es difícil saber si el expresidente estadounidense aplicaría una política realmente favorable a las criptomonedas en caso de ser elegido para un segundo mandato.

Hace unos años describió el bitcoin como un «desastre inminente» y una «estafa», mientras que actualmente se ha convertido en uno de sus más fervientes partidarios... Hay por tanto necesariamente mucho de oportunismo político y de pose en estas declaraciones de los últimos meses.

La dura postura de la Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. (SEC) durante varios años, bajo el mandato de Joe Biden, no facilita que Kamala Harris aparezca como una candidata favorable a las criptomonedas, aunque algunas de sus recientes declaraciones hayan ido en esa dirección. En un acto de recaudación de fondos para su campaña en septiembre, declaró: «Vamos a invertir en el futuro de EE. UU. Promoveremos tecnologías innovadoras como la inteligencia artificial y los activos digitales, al tiempo que protegeremos a nuestros consumidores e inversores».

Antes de las elecciones, esta diferencia percibida entre ambos candidatos influye ligeramente en la trayectoria del bitcoin. Por ejemplo, tras el debate entre Harris y Trump, que se decantó a favor del actual vicepresidente, el bitcoin cayó ligeramente, si bien luego se recuperó. Por el contrario, antes de que Joe Biden se retirara de la carrera por la nominación, el bitcoin registró algunas fases alcistas cuando Trump se puso por delante en las encuestas.

Pero los movimientos que describimos son solo a corto plazo. Creemos poco probable que la trayectoria del bitcoin se vea influida de forma importante o duradera por la elección de uno u otro candidato.

Pase lo que pase este mes, el bitcoin mantiene su tendencia alcista

Estados Unidos no bloqueará una tecnología tan prometedora como el bitcoin

Estados Unidos tiene una sólida cultura de innovación, tecnología y eficiencia. Si una tecnología o innovación permite mejorar ciertos procesos y aumentar la competitividad, es bien recibida y puede desarrollarse con el beneplácito de las autoridades políticas y reguladoras. Y aunque este recorrido no siempre es lineal, es raro que Estados Unidos bloquee una tecnología prometedora. Y el blockchain y ciertos criptoactivos forman parte de ella.

La evolución del bitcoin también dependerá mucho de la trayectoria de la política monetaria estadounidense y del ritmo de las rebajas de tipos de la Reserva Federal (Fed), un ritmo que a su vez depende de la marcha de la economía... y de la inflación, que no debe descartarse en absoluto.