Hoe het echt zit met de nieuwe bitcoin ETF

Er is een nieuwe bitcoin ETF gelanceerd in de VS die flink wat aandacht heeft gekregen. Het is de ProShares Bitcoin Strategy ETF, afgekort als BITO. Het is de eerste ETF in de categorie crypto die is goedgekeurd door de SEC, de Amerikaanse evenknie van de AFM. Veel beleggers zagen deze ETF als positief voor de bitcoin en dit heeft de koers van deze cryptomunt ook hoger gezet.

De ETF werd op 19 oktober voor het eerst verhandeld en bitcoin steeg die dag met 3,7%. Voor de bitcoin geen abnormale volatiliteit, maar de dag erna kwam er ook al vrij vlug 4% bij.

De vraag die rest is: is het verstandig om deze ETF te kopen? Kort antwoord: in de meeste gevallen niet. Het is wel een nieuw instrument voor de handel op korte termijn.

Bitcoin futures

Het belangrijkste punt met deze ETF is dat het alleen futures aankoopt. Futures zijn in feite een contract om in de toekomst een product van eigenaar te laten wisselen tegen een vooraf afgesproken prijs (de prijs van de future). Futures zijn over het algemeen zeer veilige en goed gereguleerde financiële instrumenten. Dat is ook de reden dat de SEC toestemming gaf om deze ETF te lanceren, want direct cryptovaluta aankopen is te risicovol voor een ETF volgens de toezichthouder.

In de prospectus die ProShares opstelde voor deze ETF lezen we dat de futures die voor deze ETF gebruikt worden de BTCV1 futures zijn. Deze serie loopt steeds als eerste af en is ook het meest liquide. Een logische keuze voor een ETF, want zo beïnvloed de ETF de prijzen van de future zelf het minst. Nu is de hamvraag natuurlijk: wat kost dat?

Wat kost de bitcoin ETF?

Allereerst is 0,95% van het beheerd ETF-vermogen op jaarbasis voor de fondsbeheerder. Dat is fors voor een ETF, maar lijkt nog te overzien vergeleken met de andere kosten.

Dan de futures. Futures hoeven niet dezelfde prijs te hebben als de bitcoin. Op moment van schrijven worden de BTCV1 futures nog één week verhandeld voordat ze aflopen en doorgerold (ververst) moeten worden. De BTCV1 bitcoin futures stonden op ons meetmoment op $66.450, terwijl de bitcoin (volgens Coinmarketcap.com) op precies datzelfde moment op $65.950 stond. Dat is een verschil van ongeveer $500. De future is dus 0,75% duurder en heeft nog maar 8 dagen te gaan, wat wil zeggen dat als de prijs van bitcoin gelijk blijft, de futures beleggers nu $66.450 betalen en bij de afwikkeling van de future slechts $65.950 terugkrijgen. Die 0,75% hogere prijs veroorzaakt op lange termijn dus verliezen. Het verschil tussen de futures die in oktober en november aflopen is $800. Hoe meer tijd er nog verstrijkt, hoe duurder de future. We schatten dat het op jaarbasis meer dan 15% kost om steeds de futures steeds door te rollen. Alleen een sterke koersstijging kan de ETF op jaarbasis in het groen houden.

Iets soortgelijks zien we bij bijvoorbeeld VIX futures, waarvan hedge funds graag de short-zijde aanpakken. Door het steeds tegen een hogere prijs verversen van futures heeft bijvoorbeeld de ProShares VIX Short-Term Futures ETF (VIXY) over de afgelopen vijf jaar ruim 95% van z’n waarde verloren. Verder kunnen we als vuistregel stellen dat hoe meer jaren we toevoegen aan de onderstaande grafiek, hoe groter het verlies is.

Op korte termijn zijn er wel zeer hoge positieve rendementen mogelijk en daarom is het shorten van deze VIXY ETF of VIX futures zo risicovol. Het is dus raadzaam om bij dit product weg te blijven.

Nu rest de logische vraag: IG biedt, via CFD’s, ook cryptovaluta aan, hoe zit dat dan?

Wat doet IG met bitcoin (futures)?

Net als ProShares, houdt IG zich streng aan alle wet- en regelgeving en heeft bescherming van beleggers tegen bijv. fraude hoog in het vaandel staan. Daarom hedgen wij onze blootstelling naar cryptovaluta ook met futures. Dit is echter wel duur en deze kosten geven we door naar beleggers als zij hun long bitcoin posities langer dan een dag ‘overnight’ aanhouden. Het is dus niet logisch om lange termijn longposities op bitcoin te openen via CFD’s. Echter geeft IG wel geld terug aan beleggers die een shortpositie aanhouden op de bitcoin. Dit is de andere kant van de future omdat het shorten ervan structureel een soort ‘rente’ oplevert.

Conclusie: niet voor de lange termijn

Voor de lange termijn beleggen in bitcoin via een veilig, gereguleerd platform of ETF is erg duur en daarmee niet aan te raden. Een minder gereguleerd alternatief is eigenlijk ook niet aan te raden. We zien bitcoin wel als interessant instrument om actief in te handelen voor wie er voldoende kennis van heeft. Dit bespraken we enkele maanden terug nog zijdelings met de heren van Money2work in een webinar Daytraden voor de ambitieuze gevorderde waarin zij lieten doorschemeren dat in de bitcoinmarkt met daghandel mogelijk grotere rendementen te behalen zijn dan in de reguliere valutamarkt.