Pairs trading: Airbus steekt Boeing naar de kroon

Het is de zoveelste klap in het gezicht van de Amerikaanse tegenstrever Boeing. Airbus houdt ook op de beurs koers, terwijl aan de duikvlucht van Boeing geen einde lijkt te komen.

Of de aandelenmarkt nu stijgt of daalt, de newsflow is al jaren duidelijk positiever voor Airbus dan voor Boeing. Dit vertaalt zich ook in de cijfers. Waar Boeing over 2021 een verlies van $4,2 miljard rapporteerde, schreef Airbus weer zwarte cijfers, een plus van €4,2 miljard.

Jumbowaarde Airbus

Dit is weer goed te zien aan de year-to-date rendementen van de twee. Airbus staat nagenoeg vlak, terwijl Boeing een derde van zijn waarde heeft verloren. De beursindices bewogen er tussenin, Airbus deed het beter en Boeing slechter.

In de bouw van passagiersvliegtuigen is het zo een eeuwig duopolie. Je kan het vergelijken met Adidas en Nike, Burger King en Mc Donald’s of Pepsi en Coca-Cola. Het bijzondere van dit duo is echter dat de eerdere nummer 2 de afgelopen jaren steeds nadrukkelijker de nummer 1 positie aan het claimen is. Nu voor het eerst ook in marktwaarde.

Airbus werd in de jaren 70 gevormd door samenvoeging van Europese vliegtuigbouwers, die zich maar moeizaam staande wisten te houden in de strijd met vooral Amerikaanse concurrenten. Hoe zijn de tijden veranderd. Even leek het nog mis te gaan met de A380, waarvan de ontwikkeling langer duurde dan gepland. Maar tegenwoordig landt deze superjumbo ook regelmatig op de Polderbaan van Schiphol.

Boeing bedrijfscultuur

Voor Boeing speelt ongeveer het omgekeerde verhaal. Het is al meer dan 100 jaar oud en zit sinds jaar en dag in de Dow Jones Industrial Average. Het concern geldt als de grootste vliegtuigbouwer, maar vorig jaar leverde Airbus meer toestellen af. Een van de voornaamste redenen hiervoor was het debacle rond de 737-MAX. Na verschillende fatale ongelukken, werd dit type door autoriteiten aan de grond gezet.

Toen Airbus een nieuwe versie van de A320 aankondigde, die veel efficiënter was en verder kon vliegen dan de bestaande 737, voerde het management van Boeing de druk op de ontwikkelaars op om met een antwoord te komen. Over de noodgrepen die er aan de 737 MAX te pas kwamen, is een documentaire met de toepasselijke naam Downfall gemaakt (te bekijken op Netflix). Hierin wordt een nogal duister beeld geschetst van de bedrijfscultuur bij Boeing.

Strategie hedge funds

Het zijn gevallen als dit waar hedge funds wel raad mee weten. De naam hedge fund is zo’n beetje terug te voeren op het long gaan in het ene instrument en shorten van het andere. Het idee hierachter is om, los van of de beurs stijgt of daalt, een positief rendement te behalen. Als het om aandelen van twee bedrijven gaat met normaal gesproken een hoge correlatie, bijvoorbeeld omdat ze in dezelfde sector actief zijn, spreken we van pairs trading.

Beurzen zijn momenteel volatiel. De opwaartse trend op de aandelenmarkt is gebroken en kernmacht Rusland heeft vervolgens een oorlog ontketend op het Europese continent. Veel beleggers vragen zich af waar dit eindigt en ze houden hoge cashtegoeden aan.

Long-short pairs

Een long-short-strategie biedt uitkomst. Een pair trade waarbij de belegger Boeing verkoopt en Airbus koopt, zal winst opleveren zolang de positie in Airbus maar genoeg outperformance genereert boven die in Boeing. Zelfs als de markt in z’n geheel zijwaarts beweegt, kan zo dus winst worden gemaakt. Voor een dergelijke strategie lenen bijvoorbeeld CFD’s zich goed.

Er zijn ook redenen om aan te nemen dat de markt helemaal niet zijwaarts zal bewegen, maar juist naar boven of beneden zal uitslaan. Recessie en stijgende rente gecombineerd met meer geopolitieke spanningen kunnen koersen over de linie verder doen zakken. Een snel einde aan de oorlog kan juist tot een opluchtingsrally leiden.

Als belegger wil je van zo’n uitbraak natuurlijk maximaal profiteren. Turbo’s komen dan in beeld. Combineer je bijvoorbeeld een turbo short Boeing met een turbo long Airbus, dan profiteer je nog steeds als de koers van Boeing achterblijft bij Airbus. Maar als beide koersen uitslaan, dan stopt de turbo die in de min staat op een bepaald moment uit, terwijl de winst op de andere turbo juist verder oploopt.