Wat is een goede koers-winstverhouding?

Uitleg van koers-winstverhouding

De koers-winstverhouding (K/W-verhouding) zet de huidige aandelenkoers van een bedrijf af tegen de winst. Het kengetal toont aan hoeveel een investeerder bereid is om te betalen voor iedere euro die een bedrijf verdient.

De fundamentele belegger gebruikt een selectie van tools om te bepalen of een aandelenkoers overgewaardeerd of ondergewaardeerd is. De K/W-verhouding is een van deze tools en is naast een van de meest gebruikte ook een van de meest nuttige tools. Dankzij deze tool wordt het aantal potentiële keuzes voor investeringen flink beperkt.

Hoe de K/W-verhouding te berekenen?

De K/W-verhouding wordt berekend door de aandelenkoers van een bedrijf te delen door de winst per aandeel (WPA).

K/W-verhouding = aandelenprijs / winst per aandeel

Wanneer de WPA van een bedrijf €20 is en de aandelenprijs is €140, dan is 140/20 gelijk aan zeven. Een investeerder betaalt daardoor €7 per €1 WPA.

Wat kunnen we opmaken uit een K/W-verhouding?

1. Een hoge K/W-verhouding is een indicatie dat investeerders een grote winst verwachten in de toekomst en dat de groei sterk zal blijven. De aandelenkoers is sneller gestegen dan de winst, omdat verwacht wordt dat de resultaten nog beter worden.
2. Een lage K/W-verhouding kan voorkomen wanneer een aandelenkoers daalt terwijl de winst grotendeels onveranderd blijft.

Het voordeel van een K/W-verhouding, net als vele andere formules in de beleggingswereld, is dat deze ratio beleggers de mogelijkheid biedt met een simpele rekensom verschillende bedrijven te vergelijken. Het zou beleggers enorm veel tijd kosten alle bedrijven op een index te vergelijken en door de financiële verslagen te bladeren. Maar door te filteren op de K/W-verhouding heeft de belegger de mogelijkheid de keuze te versmallen door bedrijven die aan een bepaald criterium voldoen eruit te filteren.

Voor sommige beleggers kan een hoge KW-verhouding aantrekkelijk zijn. Een hogere K/W-verhouding is een indicatie voor toekomstige groei, wellicht omdat het bedrijf nog klein is of zich op een zeer actief groeiende markt bevindt. Andere beleggers verkiezen juist een lage K/W-verhouding. Dit is een indicatie dat de verwachtingen niet zo hooggespannen zijn en daardoor kan een bedrijf vaak boven die verwachting goed presteren.

Het kopen van een aandeel is in principe het kopen van een deel van de toekomstige winst van een bedrijf. Bedrijven die naar verwachting sneller groeien, vragen een hogere prijs voor hun winst. De winst per aandeel kan ‘trailing’ of ‘forward’ zijn, waarbij de eerste rekening houdt met de winst van de afgelopen jaren en de laatste afhankelijk is van schattingen. Een bedrijf met een hoge trailing K/W-verhouding kan worden beschouwd als een met een betrouwbaardere staat van dienst dan een bedrijf waarvan de forward K/W-verhouding in de twintig is.

Wat wordt gezien als een goede K/W-verhouding?

Het is lastig een 'goede’ of 'slechte' K/W-verhouding te definiëren. Net als zoveel zaken op de financiële markten, is het lastig een vuistregel toe te passen. Een goede manier om te begrijpen hoe de waardebepaling van een bedrijf werkt, is door naar de context te kijken van de bredere aandelenindex, of de sector waarbinnen het bedrijf opereert.

Een K/W-verhouding van 15 voor een bouwbedrijf betekent bijvoorbeeld weinig, totdat een belegger erachter komt dat de gemiddelde K/W-verhouding voor de bouwsector 27 is. Dan is het bedrijf relatief goedkoop binnen de sector en kan het mogelijk beter presteren dan verwacht. Een bedrijf met een hoge K/W-verhouding vergeleken met de rest van de sector kan het moeilijk hebben, als het niet aan de verwachtingen kan voldoen.

K/W-verhoudingen veranderen na verloop van tijd, net als bij trends binnen de technische analyse kan een bedrijf perioden hebben waarin het door de markt wordt overgewaardeerd en ondergewaardeerd.

Zeer lage vs. zeer hoge K/W-verhoudingen

Gesteld kan worden dat een bedrijf met een K/W-verhouding van vijf of minder niet bepaald een mooi koopje is. Hoewel het kan lijken alsof de verwachtingen van het bedrijf te negatief zijn beoordeeld, is het geen slechte vuistregel om bedrijven met een K/W-verhouding onder dit niveau eruit te filteren. Zo’n lage verhouding wijst erop dat de verwachtingen vrij somber zijn en dat het management veel te veel problemen ondervindt.

Een zeer hoge K/W-verhouding is niet per definitie een waarschuwing dat de verwachtingen te hoog zijn geworden. Een klassiek voorbeeld is Amazon, dat een trailing K/W-verhouding had die klom van 70 aan het begin van 2011 naar 130 in het midden van datzelfde jaar. Het aandeel steeg echter met 46% in diezelfde periode en bleef de vijf daaropvolgende jaren hard stijgen. Wanneer een bedrijf aan de verwachtingen van de hoge K/W-verhouding kan voldoen, dan kan een investering zich terugbetalen.

Hoe gebruik ik de K/W-verhouding in mijn trading?

De K/W-verhouding is een handig startpunt. Het kengetal is niet de heilige graal voor een belegger die een bedrijf analyseert. Het kan de positieve punten overdrijven evenals de negatieve punten. Het houdt ook geen rekening met essentiële informatie zoals het dividendrendement, het schuldniveau van een bedrijf, managementwijzigingen en tal van andere kwesties.

Wanneer u echter te maken heeft met honderden of zelfs duizenden bedrijven, is de K/W-verhouding een goede manier om het aantal opties te verkleinen. Daardoor kan een belegger vervolgens meer energie steken in het analyseren van specifieke bedrijven in een sector. Hoewel het mogelijk is een handelsstrategie volledig op de K/W-verhouding te baseren, wordt het doorgaans gezien als een eerste stap op weg naar een uiteindelijke investering in een bepaald bedrijf.