Ruglete mai

Av: Richard Paulsen, Arcane Media & Erik Hansén, IG

Det er ikke overraskende at markedet sliter i mai. Det er et kjent fenomen at mange velger å justere ned porteføljen sin før ferien. Denne sesongmessige variasjonen ble i år forsterket av overraskende makrotall.

For det første var inflasjonstallene i USA sterkere enn ventet, og nå sist kom arbeidsledigheten inn høyere enn ventet. Ved første øyekast ser dette ut som en giftig miks som kan føre til rentehevinger, samtidig med høye ledighetstall, men dette blir ikke resultatet. FED har gjort det klart at de kommer til å akseptere en høyere inflasjon over tid, for å hjelpe arbeidsmarkedet tilbake til normalen før covid.

Det betyr i klartekst at FED ikke kommer til å stramme inn stimulipakken tidligere enn antatt, noe som vil støtte aksjemarkedet gjennom sommeren. I tillegg har jeg lest kommentarer som setter spørsmålstegn ved den aktuelle arbeidsledighetene på 6.1%, da timelønnen stiger drastisk på grunn av mangel på arbeidskraft. Kanskje flere enn normalt har selv valgt å stå utenfor arbeidsmarkedet, som følge av å måtte passe på barn eller skifte av yrke osv. Lønnsstigning og forbrukstall viser at vi er tilbake på pre-covid nivå, samtidig som FED kjører lavrentepolikk.

Investorene er redde for at FED kan drøye for lenge med å stramme inn pengepolitikken og har derfor solgt unna vekstaksjer til fordel for verdiaksjer. Investorene liker cash flow som en inflasjonshedge hvis prisstigningen skyter fart og tvinger frem høyere renter. Derfor har f.eks DOW Jones industrial steget med enn NASDAQ den siste måneden.

Husk at når diskonteringsrenten stiger, ødelegger det mange regneark spesielt på vekstaksjene. De blir veldig dyre og vil få det vanskeligere å finansiere seg. Solide selskaper med kontantstrøm derimot, vil stå seg sterkere under stigende inflasjon. De kan for eksempel lempe prisstigning over på kundene, fordi de faktisk har kunder, og ikke bare luftige lovnader.

Husker dere Michael Burry fra boken og filmen “The Big Short”? Han har gått short Tesla til en verdi av $512 millioner. Han mener Tesla lever av grønne sertifikater de får fra myndighetene, som de re-selger til andre bilprodusenter. Nå som andre bilprodusenter øker produksjonen av el-biler får de også grønne sertifikater fra myndighetene, og markedet for Tesla sine sertifikater krymper.

Nå er det basically Michael Burry vs. Cathie Wood. Eieren av ARK fondene argumenterer med hvilken posisjon Tesla vil inneha om 3-5 år når selvkjørende biler er et faktum. Teslak sitter på best data, og vil kunne utnytte dette til å lage verdens største Uberkonkurrent og taxi-tjeneste. Kjøp Teslaen din på leasing, og la den tjene penger for deg når du ikke bruker den. Det er selvfølgelig “en stretch” å mene noe om markedsposisjon på en teknologi som ikke er klar, men fondsinvestorene til Cathie er langsiktige og de grønne sertifikatene er ikke på vei ut av markedet, så hvorfor skal hun ikke ta bets på 3-5 år frem i tid?

Sånn går no dagan i aksjemarkedet.

US 500

Lesetips

• Elon Musk utøver stor markedsmakt i kryptoverden. For en uke siden annonserte han på Twitter at Tesla trekker tilbake muligheten til å betale for biler med Bitcoin, og verdens største kryptovaluta korrigerte følgelig kraftig ned til en bunn på $42,500. Senere har verdien hentet seg noe inn igjen.
• Kryptografen intervjuet i forrige uke sjefsøkonomen i Handelsbanken, Kari Due-Andresen, om digitale sentralbankpenger og Bitcoin. Blant annet kunne hun avsløre at kryptointeressen oppstod fordi Handelsbankens kunder har meldt interesse. Videre forteller hun om at hun eier både Bitcoin og Ethereum.
• En tweet med teksten “I love this one!” var nok til å drive prisen på pennystocken MedX opp 30% i børsinnspurten onsdag tredje februar. Skjermbilder fra flere små private diskusjonsforum, delt med Financial Times, viser tradere som tipser andre om at Twitter “varselet" kommer, timer før det ble publisert.

Lyttetips

• Tid er Penger med Peter Warren. Episode 106. Tema i denne episoden er 1MDB, Colonial Pipeline, Dogecoin, Boble, Alpha og Bitcoin. Videre går Warren inn på Coinbase-noteringen og kryptovalutaen Safemoon.
• Masters in Business. Forfatteren av boken “Thinking, Fast and Slow”, Daniel Kahneman er gjest. Kahneman har tidligere også vunnet nobelprisen i økonomi, og er Professor Emeritus i psykologi. Vert Barry Ritzholt fra Bloomberg diskuterer Kahnemans siste bok, "Noise: A Flaw in Human Judgment".
• All-In med Chamath, Jason, Sacks & Friedberg. E32: Bak kulissene til Elon som gjest hos Saturday Night Live, misvisende Covid-informasjon i USA, og Stanley Druckenmillers tanker om dagens Fed-politikk med frakobling av kapitalmarkeder fra politikk.

Aksjefokus og tradingideer

• Bitcoin - Har denne uken korrigert ned til 200 dagers glidende gjennomsnitt ($42.000), og skutt fart opp igjen fra dette viktige nivået. Synes du korreksjonen over helgen var heftig? Fortvil ikke, de kommer svært ofte og har vist seg å være gode kjøpsmuligheter. Her er historikken på “-30%” drawdowns/korreksjoner fra nye all-time highs på Bitcoin.

-35%, January 2017
-33%, March 2017
-32%, May 2017
-40%, July 2017
-41%, September 2017
-30%, November 2017
-84% December 2018
-31%, January 2021
-26% February 2021
-32%, May 2021

Bitcoin