Krieg in der Ukraine: Aktienmärkte im freien Fall

Wie viele bereits mitbekommen haben, ist heute Morgen der Krieg zwischen Russland und der Ukraine ausgebrochen. Kurz gesagt, Russland hat gestern Abend einen unbegründeten Angriff gestartet und Raketen auf Ziele in der Nähe von Städten in der gesamten Ukraine abgefeuert. Die Anleger haben seit Wochen mit verschiedenen Szenarien gerechnet, aber dieses ist das schwärzeste von allen.

Der Broker IG taxiert zur Stunde den DAX 40 rund 700 Punkte tiefer und liegt aktuell knapp 5 Prozent tiefer bei 13918 Punkten. Der russische Aktienmarkt befindet sich im freien Fall und ist um etwa ein Viertel gefallen. Viele ausländische Investoren ziehen sich zurück.

Sanktionspaket gegen Russland

Ein wichtiger Grund für den Rückgang des russischen Index und die Kapitalflucht sind die Sanktionen, die Russland nun treffen könnten. Die EU und die USA arbeiten zusammen mit anderen westlichen Ländern, einschließlich des Vereinigten Königreichs, an einem Paket von Sanktionen. In den Worten des EU-Präsidenten: "massive und gezielte Sanktionen gegen Russland". Mehrere Länder, darunter beispielsweise Südkorea, haben nach Berichten des Wall Street Journal angedeutet, sich an den Sanktionen zu beteiligen.

Die Wirtschaftssanktionen, an denen die Länder arbeiten, umfassen Berichten zufolge Maßnahmen, die der Modernisierung der russischen Wirtschaft schaden, darunter ein Verbot von Technologieexporten nach Russland. Die in den letzten Tagen angekündigten Sanktionen richten sich auch gegen russische Banken. Nun sind auch Sanktionen gegen größere Banken oder sogar der Ausschluss Russlands aus dem internationalen Zahlungssystem SWIFT zu erwarten. Darüber hinaus ist eine Reihe von Sanktionen möglich, auch gegen Regime, die Russland noch unterstützen.

Volatilität: Flow Traders / VIX

Das Handelshaus Flow Traders profitiert von den höheren Volumina und der Volatilität an den Märkten. In den vergangenen Wochen waren die Märkte bereits volatil, und dies baut weiter auf soliden Ergebnissen im ersten Quartal auf. Der VIX ist ein guter Indikator für die vierteljährlichen Ergebnisse von Flow Traders, und dieser Index steigt derzeit an. Langfristig ist der VIX eine gute Short-Position. Was viele Anleger nicht wissen, ist, dass es auch einen Volatilitätsindex für europäische Aktien existiert. IG bietet den Handel damit an, und es ist ein sehr guter Indikator für Flow-Händler, da Flow besonders von der hohen Volatilität der europäischen Aktien profitiert, da der weitaus größte Teil des Flow-Handels in Europa stattfindet. Die folgende Grafik zeigt, dass der europäische VIX" heute Morgen einen Höchststand erreicht hat, den wir zuletzt im Juni 2020 gesehen haben. Der VIX für den S&P 500 lag immer noch unter dem Niveau vom Januar 2021.

Flow Traders legt im Morgenhandel um 1 % zu, was angesichts des Gewinnwachstums in diesem Quartal wahrscheinlich ein konservativer Anstieg ist. Allein aufgrund der heutigen Volatilität könnte Flow Traders einen guten Teil des heutigen Kursanstiegs von etwa 30 Cent ausmachen.

Der Krieg in der Ukraine hat auch andere Auswirkungen, wie z. B. einen steigenden Ölpreis

Öl: SBM Offshore und Shell

Der Ölpreis ist im Steigen begriffen. WTI stieg gestern um 4,5 % und heute Morgen um weitere 3,5 %. Brent liegt über 100 $ und WTI dagegen. Der Grund dafür ist, dass die Sanktionen die Ölexporte aus Russland unterbrechen könnten. Wie wir in einem kürzlich erschienenen Artikel geschrieben haben, muss es nicht zwangsläufig zu einem Exportstopp kommen, aber es ist nicht unwahrscheinlich, dass die Exporte schwieriger werden. Auf Russland entfallen 10 % der weltweiten Ölproduktion, und da die russische Regierung einen Großteil ihrer Einnahmen aus dem Ölgeschäft bezieht, ist dies das wirksamste Mittel, um Russland ins Visier zu nehmen. Es stimmt, dass 10 % der Weltproduktion ohne eine echte Preisexplosion beim Öl nicht verfehlt werden können.

Vorerst profitieren die Produzenten außerhalb Russlands. Auch die Suche nach Öl auf See wird aufgrund der hohen Preise und der Umgehung Russlands immer attraktiver. Mit der Zeit könnte dies SBM Offshore in die Hände spielen. Shell profitiert bereits direkt durch höhere Preise für Öl und Gas. Ein Öllagerunternehmen wie Vopak profitiert nicht davon, dass das Öl jetzt weiter vom Contango entfernt ist, d. h. von der Situation, in der Öltermingeschäfte teurer sind als das aktuelle Öl.

Aktien mit Umsatz in Russland/Ukraine

Abgesehen von den wenigen Beispielen für Aktien, die von schwankenden oder hohen Preisen profitieren, gibt es viele andere Unternehmen, die mit Russland Geschäfte machen und indirekt von Sanktionen oder dem Krieg selbst betroffen sein könnten.

ArcelorMittal zum Beispiel hat ein Stahlwerk in der Ukraine, das etwa 16 % des EBITDA (Bruttogewinn vor Abschreibungen) des Unternehmens erwirtschaftet. Das schlimmste Szenario für Arcelor ist, dass das Werk und die Arbeiter angegriffen werden. Im Moment ist es wahrscheinlich, dass es zumindest zu einer Unterbrechung der Produktion kommt, da alle aufgerufen sind, zu Hause zu bleiben. Außerdem könnten viele Fabrikarbeiter zum Militärdienst einberufen worden sein.

Banken und andere Aktien mit hohem Beta: ING, Air France, usw.

Auch die Banken sind betroffen. Die Sanktionen gegen Russland betreffen auch die westlichen Volkswirtschaften, und einige Banken haben Russland Geld geliehen. So hat die ING-Gruppe beispielsweise 4,7 Mrd. EUR an russische Unternehmen und 600 Mio. EUR an ukrainische Unternehmen verliehen. Diese Kredite waren am 31. Dezember noch nicht in Verzug, aber wenn die russische Wirtschaft zusammenbricht, könnte dies zu einem großen Problem werden. Die Marktkapitalisierung der ING beträgt rund 45 Mrd. €, und jede 10 %ige Abschreibung auf ihre Kredite kostet nach dieser Logik etwa 1 % der Marktkapitalisierung. Außerdem reagieren die Banken ohnehin empfindlich auf Konjunkturabschwünge und niedrigere langfristige Zinssätze, und das erleben wir jetzt.

Schließlich gibt es Unternehmen wie Air France-KLM, die vom internationalen Reiseverkehr abhängig sind. Ein wirtschaftlicher Schock könnte auch das treffen. Darüber hinaus ist in den kommenden Monaten mit weniger Linienflügen zwischen Schiphol und Russland zu rechnen.

Wir sehen auch, dass Aktien wie ASMI, ASML und Adyen anfällig sind. Es gibt keine (nennenswerten) Kunden dieser Unternehmen in Russland, aber diese Aktien fallen um die Mittagszeit immer noch um hohe Prozentsätze von 6 bis 7 %. Der Grund dafür ist unserer Meinung nach, dass diese Aktien relativ teuer sind. In Zeiten der Ungewissheit ziehen sich die Anleger auf Sicherheit zurück, und diese hohen Bewertungen wirken dann spekulativ. Sollte der Markt jedoch in den kommenden Wochen wieder anziehen, könnten sich genau diese Aktien erholen.