Guerra comercial, más Brexit y otros factores que harán moverse a los mercados en 2020

• El acuerdo comercial alcanzado entre Estados Unidos y China parece más un alto el fuego que una paz duradera.
• La mayoría parlamentaria de Boris Johnson refuerza su posición en Londres, pero ahora el destino del Brexit se dirimirá en las negociaciones con Bruselas.
• El fantasma de una gran recesión económica se aleja, pero la economía mundial seguirá mostrando un crecimiento discreto.

Con el año 2019 tocando a su fin, los inversores se preparan ya para un 2020 que promete ofrecer también emociones fuertes. Aunque el principio de acuerdo entre Estados Unidos y China, y la contundente victoria de Boris Johnson en las elecciones del Reino Unido parecen despejar una parte de las incertidumbres que asolaron el mercado este año, todavía queda mucho que decidir tanto en el frente del Brexit como en el de la guerra comercial.

Dada la actual situación de la política y la economía de los principales países del mundo, estos son los cinco factores que creemos que están llamados a mover los mercados financieros en 2020:

Guerra comercial

Hasta que no veamos firmado el acuerdo entre China y Estados Unidos, no nos lo creeremos. Ambos países han hipotecado su palabra en estos últimos meses con falsos anuncios; fake news que nunca se llegaron a materializar y que les han hecho perder credibilidad a pasos agigantados.

Así pues, consideramos que seguirá habiendo mucha volatilidad en 2020 y mucho lenguaje agresivo entre Washington y Pekín. El acuerdo alcanzado, la denominada como ‘Fase 1’ es más un alto el fuego que una paz duradera y las elecciones en Estados Unidos serán sin duda un elemento fundamental en el tablero.

A China no le interesa que Donald Trump siga como presidente de Estados Unidos, por lo que las encuestas y los sondeos preelectorales tendrá mucho que decir y sin duda nos esperan semanas de muchos titulares conforme se acerquen los comicios del 3 de noviembre.

En este escenario, la llamada ‘Fase 2’ de las negociaciones va a ser muy complicada y podría darse el caso de que no empiecen incluso hasta después de las elecciones, como consecuencia del tacticismo de unos y de otros, por lo que la disputa girará en torno al grado de cumplimiento.

El objetivo de compras de productos agrícolas para china de 50.000 millones de dólares (el doble que un buen año hasta la fecha) parece realmente difícil de alcanzar para Pekín, así que todo parece indicar que volveremos a ver Estados Unidos amenazando con reimplantar aranceles.

La mala noticia para Europa está en que, si las cosas van bien en el frente chino, la eurozona será el siguiente enemigo que tendrá Trump para culpar de todos los males de Estados Unidos y procederá a abrir una nueva guerra de aranceles con el Viejo Continente.

Brexit

Antes de las elecciones esperábamos que una victoria contundente de Johnson proporcionaría a los inversores unos meses de optimismo en el primer trimestre y puede que también en el segundo, y que después la realidad de las negociaciones con Europa volvería a generar presión sobre los mercados.

Sin embargo, el primer ministro británico ya nos ha dejado claro que ni esos meses de tranquilidad vamos a tener. Sus intenciones de abandonar la Unión Europa en diciembre de 2020 es un todo un órdago a Bruselas, ya que parece verdaderamente difícil que se pueda lograr un acuerdo antes de finales de año.

Cabe recordar que la parte “sencilla” era la del acuerdo de salida y que siempre se aseguró que lo realmente complicado sería la negociación de un tratado comercial. Además, Reino Unido estará negociando en varios frentes y otros bloques económicos como China y Estados Unidos tampoco se lo pondrán fácil.

Asimismo, dados los resultados electorales, las relaciones entre Londres y Edimburgo irán tornándose cada vez más difícil y podría derivar en una situación de choque de trenes, al aumentar el desapego de Escocia hacia el conjunto del Reino Unido. Lo mismo podría suceder también en Irlanda del Norte si el nuevo estatus de la región hace sentir a los norirlandeses como ciudadanos británicos de segunda categoría.

Bancos centrales

Tanto la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), como el Banco Central Europeo (BCE), así como, en menor medida, los oceánicos bancos de la reserva de Australia (RBA) y Nueva Zelanda (RBNZ) han mostrado en sus últimas reuniones su convicción en que no serán necesarios más ajustes, por el momento. Solo el RBA podría optar por revisar a la baja sus tipos en su reunión de febrero.

Por su parte, el Gobierno de Japón acaba de lanzar su propio programa de estímulo por lo que es de esperar que el banco central nipón (BoJ) adopte también una postura de esperar y ver su impacto en la economía.

En este sentido, no esperamos cambios en las políticas monetarias de estos grandes bancos centrales, al menos hasta después del verano de 2020, por lo que el Banco de Inglaterra (BoE) apunta a ser el gran protagonista del ejercicio.

Tras poner fin a 2019 sin ninguna modificación en su política monetaria y mostrar unas directrices bastante ambiguas en su último encuentro, el guion pasa ahora por que el BoE empiece a bajar los tipos de interés nada más se consume el Brexit.

Escenario macroeconómico

Los indicadores macro de Estados Unidos siguen mostrando una gran fortaleza económica y el mercado laboral se mantiene en su mejor momento de los últimos 50 años. La confianza del consumidor y el mercado inmobiliario nos dicen que la salud económica del país del Tío Sam está sabiendo asimilar el impacto de la guerra comercial, especialmente en su sector manufacturero, que sí se ha visto más perjudicado.

De igual modo, creemos que el acuerdo comercial de Fase 1 podría ser suficiente para evitar que la economía de China siga deteriorándose e incluso ayude a recuperar ligeramente el crecimiento.

Europa se llevará la peor parte y vemos probable que la economía comunitaria permanezca prácticamente estancada o con crecimientos por debajo del punto porcentual en la primera mitad del año.

El impacto de la guerra comercial y del Brexit sobre la industria alemana penaliza a la región y, si bien parece que la situación ha superado ya los momentos más delicados, todavía tardará tiempo en volver a contribuir en positivo al crecimiento de la eurozona.

Conflictos geopolíticos

América Latina será un punto constante de tensión y esto es especialmente importante para las cotizadas españolas, que tienen una gran exposición a la región, no ya solo por la evolución de sus ventas en estos países, sino también porque, si se devalúa la moneda, necesitarán vender más para ingresar lo mismo.

De igual modo, volveremos a hablar de Corea del norte. Estados Unidos quiere reanudar las conversaciones sobre el programa nuclear y balístico de Pyongyang y por el momento no ha tenido respuesta. No será nada raro ver maniobras militares de Corea del Norte que eleven la tensión y tengan distraído también a Donald Trump.

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