La rentabilidad del bono español a 10 años se dispara un 400% desde la reunión del BCE

• La rentabilidad ofrecida por el bono español a 10 años pasa del 0,25% al 1,25% desde la última rueda de prensa del BCE.
• La prima de riesgo se dispara también más de un 50% y asciende por encima de los 150 puntos.
• La aversión al riesgo en todos los mercados, sumada a la imagen timorata del BCE y al aumento del gasto de los estados, siembra dudas sobre los bonos europeos.

La histeria colectiva de los inversores ha hecho saltar por los aires toda la lógica y las correlaciones que han hecho moverse a los mercados en las últimas décadas. El pánico a que la crisis sanitaria del coronavirus se convierta en una profunda recesión económica no solo está propiciando un baño de sangre en las bolsas mundiales.

En ocasiones de total aversión al riesgo como la actual, lo que suele suceder en los mercados es que esta salida en masa de los mercados de renta variables se traduzca en una huida de los inversores hacia los considerados como activos refugio, como puedan ser el oro o la renta fija.

Sin embargo, el miedo extremo y la incertidumbre total a la que asisten los mercados en estos días ha provocado que esta lógica no se esté cumpliendo y la primera opción de los inversores sea directamente la liquidez total, lo que fomenta las ventas masivas en instrumentos de inversión como los bonos soberanos.

Esa situación se acentúa especialmente en los mercados europeos, en donde las curvas de rentabilidad, lejos de aplanarse o invertirse como sucedería en un escenario de miedo a una recesión económica, vuelven a inclinarse al registrase mayores ventas en las obligaciones con una madurez más larga.

La prima de riesgo española se dispara más de un 50% en menos de una semana

En este escenario, el rendimiento ofrecido por los bonos españoles a 10 años se ha multiplicado por 5 en menos de una semana, al ofrecer hoy en el mercado secundario una rentabilidad del 1,30%, su nivel más desde enero de 2019, después de comenzar la jornada del pasado 12 de marzo en el 0,25%.

Tras este fuerte repunte del cupón ofertado por la deuda soberana en el mercado secundario, la prima de riesgo española -diferencial o spread con el bono alemán- también se ha disparado con fuerza, más de un 50% desde la última reunión del Banco Central Europeo (BCE) del pasado jueves, con un salto desde los 98 hasta los 155 puntos.

Fue precisamente la timorata intervención de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, en la rueda de prensa posterior a la última reunión del Consejo de Gobierno de la entidad la que dio el pistoletazo de salida a las primas salidas apresuradas de la renta variable europea.

El mercado se asusta ante el mensaje tibio y de que no hay más margen del BCE

Tras anunciar la puesta en marcha de unas medidas que no acaban de convencer a los inversores -el QE especial de 120.000 millones de euros palidece en comparación con los 700.000 millones anunciados por la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos-, Lagarde hizo recorrer un escalofrío por la espina dorsal de los inversores al asegurar que el banco central “no está para cerrar spreads”.

Este discurso, diametralmente opuesto al famoso “whatever it takes” de su predecesor, Mario Draghi, hizo saltar las alarmas y las declaraciones posteriores de algunos de los “halcones” del BCE no han hecho más que redoblar la inquietud.

Las últimas declaraciones de algunos bancos centrales del Eurosistema haciendo referencia a que la máxima autoridad monetaria comunitaria ha sacado ya toda la artillería de la que dispone y que no hay más cera que la que arde ha hecho el resto.

El mercado teme un aumento del endeudamiento por las medidas económicas anunciadas

La otra situación que también está haciendo incrementando la inquietud de los inversores es que, al contrario del BCE, los estados más afectados por la rápida propagación del coronavirus estén mostrando una gran ambición las dotaciones económicas de los programas movilizados para tratar de poner coto al impacto de esta nueva epidemia.

Temen los inversores que las cuantiosas medidas anunciadas por países como Francia, Italia o España supondrán un fuerte aumento del endeudamiento de estos países que, no solo no cumplirán sus objetivos de déficit público, sino que se verán obligados a acudir masivamente a los mercados a buscar financiación.

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