La rentabilidad del bono español sube pese a las palabras del BCE, pero la prima de riesgo se mantiene

• La rentabilidad ofrecida por el bono español a 10 años sube ligeramente, pero la prima de riesgo se mantiene en torno a los 140 puntos.
• El Banco Central Europeo (BCE) esboza la posibilidad de ampliar el QE de emergencia contra la pandemia tanto en tamaño como en duración.
• La Comisión Europea da la razón al BCE frente al Constitucional alemán, mientras que Angela Merkel dice que la situación es “salvable”.

La decisión del tribunal Constitucional de poner en entredicho la legalidad de los programas de compra de deuda pública promulgados por el Banco Central Europeo (BCE) en los últimos años no sentó nada bien a los mercados de deuda comunitarios, pero la sangre parece no haber llegado al río, gracias en buena medida a los continuos mensajes de tranquilidad lanzados por la autoridad monetaria.

El banco central común no se ha dado en ningún momento por aludido por el fallo de la corte germana que le insta a explicar la “proporcionalidad” de sus programas de estímulos y, lejos de replegarse, parece que aprovechará el amparo que le ofrece el Tribunal de Justicia de la Unión Europea de Luxemburgo para ampliar si fuera necesario la dotación de sus QE.

Tras las declaraciones en este sentido de la presidenta del BCE, la francesa Christine Lagarde, y de su vicepresidente, el español Luis de Guindos, la última persona en pronunciarse al respecto ha sido la miembro del Consejo de Gobierno, Isabel Schnabel.

Aunque su cargo tenga menos visibilidad que el de Lagarde o de Guindos, sus palabras han sido especialmente tenidas en cuentas por el mercado dada su nacionalidad alemana y que su llegada al seno de la entidad ha sido a propuesta del propio país germano.

El BCE, preparado para ampliar el tamaño y la duración del QE de emergencia contra el COVID-19

Según ella misma ha asegurado esta mañana, las medidas del BCE tienen un impacto “sustancial” en la economía y la institución está preparada para ampliar “la duración y el tamaño” del QE de emergencia contra la pandemia (PEPP).

Ha incidido, además, en que la diferencias en las primas de riesgo de los diferentes Estados miembro son una señal de fragmentación, que el BCE está totalmente comprometido para afrontar estas situaciones y que el PEPP es la herramienta adecuada en este sentido.

Estas palabras contrastan que las pronunciadas por Lagarde el pasado 12 de marzo en rueda de prensa en las que aseguraba que la institución no tenía entre sus funcionales vigilar las primas de riesgo. La presidenta pagó la novatada con una dura oleada de ventas en los mercados secundarios de deuda y el BCE tardó unas pocas horas en salir a corregir estas declaraciones.

La rentabilidad del bono español y la prima de riesgo se mantienen tras los mensajes del BCE

Las palabras de Schnabel de hoy no han evitado que las ventas sigan imponiéndose hoy en el mercado de renta fija soberana, pero dicho movimiento se registra de una forma contenida y proporcional en todos los Estados miembro, lo que ha permitido que las primas de riesgo de los países de la periferia puedan incluso recortarse en relación con el bund alemán.

En este sentido, la rentabilidad del bono español a 10 años apenas sube unas décimas desde el 0,845% al 0,865%, mientras que la prima de riesgo permanece anclada en torno a los 140 puntos.

Además de las palabras de la miembro del Consejo de Gobierno, la legitimidad del BCE para seguir comprando bonos se ha visto respalda por la propia presidenta de la Comisión Europea, Ursula Von der Leyen. En un comunicado publicado en el día de ayer, la líder del Ejecutivo comunitario insistía en que “la última palabra sobre las leyes de la Unión Europea se pronuncia en Luxemburgo, y en ningún sitio más”.

Angela Merkel quita hierro a la decisión del Constitucional contra los QE del BCE

Por su parte, la propia canciller de Alemania, Angela Merkel, también habría restado hoy hierro a la situación al señalar en un encuentro con miembros destacados de su partido que la decisión del Constitucional es “salvable”, que bastaría solo con que el BCE explique su programa y que es entendible que la entidad haga hincapié en que una corte local no puede cuestionar las decisiones de la Justicia comunitaria.

El hecho de que Berlín demuestre voluntad política en rebajar las tensiones también ayuda a aplacar los ánimos del mercado, aleja fantasma del pasado y evita que se produzca un éxodo masivo de los inversores de la deuda pública de los países de la periferia más afectados por la pandemia como Italia o España.

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