La Reserva Federal (Fed) descarta subidas de tipos en tres años y mantendrá el QE al ritmo actual

• La Reserva Federal de Estados Unidos mantiene los tipos sin cambios en torno al 0% y dice que seguirá comprando bonos y otros activos al ritmo actual.
• El gráfico de puntos (dot plot) descarta cambio alguno en los tipos de interés antes de 2023.
• Las previsiones económicas prevén una contracción del PIB de un 6,5% en 2020, una recuperación del 5% en 2021 y rozar el pleno empleo en 2022.

El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos ha optado hoy por mantener sin cambios su política monetaria, en una decisión ampliamente descontada por el mercado.

Tampoco ha habido grandes cambios en el tono ni en el lenguaje empleado en el comunicado, pero las proyecciones económicas de la entidad sí que han hecho moverse al mercado tras comprobar que el escenario que baraja la entidad es bastante optimista dentro de las circunstancias y abre las puertas a mantener la política ultralaxa de la entidad durante los próximos años.

En concreto, las nuevas previsiones del banco central pasan porque la economía del Tío Sam se contraiga un 6,5%, en el presente curso, para volver a crecer en el siguiente un 5%. Estas expectativas son mucho más halagüeñas que las publicadas apenas unas horas antes por la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE), que vaticinan una contracción del PIB estadounidense un 7,3% en el presente año y una recuperación del 4,8% para el próximo curso.

De igual modo, la entidad estima que la tasa de paro terminará el presente ejercicio por debajo del 10% (9,3%), para seguir retrocediendo hasta el 6,5% en 2021 y volver a rozar el pleno empleo en 2022 -por debajo del 5%-, con solo un 5,5% de la población activa en búsqueda de trabajo.

Asimismo, también es optimista la entidad respecto a las perspectivas de inflación y espera que la evolución de los precios medida a través del gasto subyacente en consumo personal pueda caminar a un ritmo del 1% a final del año, que vaya escalando hasta el 1,5% y el 1,7% en los dos años siguientes.

La Fed pretende mantener los tipos de interés en torno a cero durante los próximos tres años

De igual modo, junto con las previsiones de crecimiento el FOMC publica el conocido como ‘dot plot’ o gráfico de puntos, en el que los miembros del Comité con y sin derecho a voto sitúan de forma anónima sus pronósticos sobre los tipos de interés.

Como la última referencia conocida por el mercado era la del mes de diciembre (la reunión ordinaria de marzo fue suspendida), los inversores aguardaban con interés saber cuál es el sentir mayoritario de los miembros de la entidad respecto a la tasa directora y la respuesta ha sido muy contundente.

De hecho, muy pocas veces en la última década se ha visto en unanimidad parecida a la hora de colocar los puntos en el gráfico entre los miembros de la Fed como en esta ocasión: ningún cambio en 2020, ningún cambio en 2021 y solo dos de los 17 miembros de la entidad ven posible una subida a lo largo de 2022.

Con este gráfico, la institución lanza un poderoso mensaje al mercado. El precio oficial del dólar seguirá lo más próximo posible a cero durante los próximos tres años para facilitar la recuperación económica.

El banco central de Estados Unidos seguirá comprando bonos “al menos al ritmo actual”

Así las cosas, el comunicado publicado establece de forma oficial los tipos de referencia en un rango de entre el 0,00% y 0,25%, y no adopta ningún cambio en relación al QE ilimitado puesto en marcha en el mes de marzo, en una decisión adoptada por unanimidad, algo que también se daba por descontado.

En este sentido, la única variación reseñable respecto al plan de compra de activos habría que buscarla en los pequeños cambios en el lenguaje introducidos en el comunicado. Como mayor novedad, el texto añade ahora el matiz de que la entidad seguirá adquiriendo bonos y otros instrumentos “en los próximos meses”, una referencia temporal que no se incluía en el anterior, pero tranquiliza a continuación a los inversores al cambiar “en las cantidades necesarias” por “al menos en las cantidades actuales”.

La Reserva Federal (Fed) no tiene intención de aflojar con su QE

Asimismo, en su descripción de la situación económica del país, la autoridad monetaria cambia voluntariamente el tiempo verbal para hablar ahora en pasado del efecto negativo de las medidas de confinamiento -ya no dice que las medidas “están provocando”, sino “han provocado”-, al tiempo que constata una mejora de las condiciones financieras gracias al efecto de las políticas monetarias aplicadas.

Tanto el primer cambio como estos últimos se podrían interpretar como un giro ligeramente hawkish, pero la mención a que seguirá manteniendo el ritmo de compras pretende dejar claro que no tiene intención de aflojar con su QE, lo que sumando a su declaración de intenciones respecto a los tipos de interés y a sus perspectivas económicas, han provisto de más gasolina a los mercados para dar continuidad al rally alcista.

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