La Reserva Federal (Fed) no prevé subir tipos al menos hasta 2024

• La Reserva Federal de Estados Unidos mantiene los tipos sin cambios en torno al 0% e incluye ya la flexibilización de sus objetivos de inflación en el comunicado.
• El gráfico de puntos (dot plot) descarta cambio alguno en los tipos de interés antes de 2024.
• La entidad rebaja las previsiones de contracción del PIB y de tasa de paro para 2020, pero recorta también las expectativas de crecimiento en 2021 y 2022.

El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos ha optado hoy por dejar sin cambios su política monetaria, con los tipos de interés de referencia en un rango de entre el 0% y el 0,25% y manteniendo la compra de activos “al menos al ritmo actual”, en una decisión completamente descontada por el mercado.

En donde sí que ha habido cambios muy significativos es en la nueva definición de sus objetivos para la inflación para ajustarse el giro estratégico anunciado a finales de agosto por el propio presidente de la entidad, Jerome Powell, en la última edición del Simposio Económico de Jackson Hole, celebrado este año en formato virtual por culpa de la pandemia.

Según palabras de la propia institución recogidas en el comunicado, “el Comité busca lograr el máximo empleo y que la inflación avance a un ritmo del 2% a largo plazo. Con la inflación persistentemente por debajo de este objetivo a largo plazo, el Comité tratará de lograr una inflación moderadamente superior al 2% durante algún tiempo, de modo que la inflación media sea del 2% a lo largo del tiempo y las expectativas de inflación a largo plazo se mantengan bien ancladas en el 2%”.

Dicho de otro modo, la Fed considera que, como la inflación permanece ahora muy lejos de su objetivo, puede aprovechar esta circunstancia para dejar que en el futuro se vaya por encima de esta cota, sin tener que poner fin por ello a sus políticas expansivas.

Según las normas de juego anteriores, si las políticas de estímulo económico estuvieran funcionando y generando inflación, la entidad tendría que comenzar a retirar o endurecer las mismas para controlar así la evolución de los precios. Sin embargo, con el cambio adoptado, ahora podrá seguir recalentando la economía por un tiempo indefinido sin tener que levantar el pie del acelerador de los estímulos por culpa de la inflación.

El propio Powell lo dejaba meridianamente claro durante la posterior rueda de prensa: “lo que estamos diciendo es que los tipos permanecerán muy bajos hasta bien entrada la recuperación de la economía”.

La Reserva Federal se muestra más optimista pero no abandona el tono ultra ‘dovish’

Más allá de la constatación de este giro de sus políticas, la Fed se ha mostrado más optimista respecto a la economía al asegurar que la actividad económica y el empleo se han recuperado en los últimos meses, aunque sigue reconociendo que ambas magnitudes se mantienen muy por debajo de los niveles vistos a comienzos de año.

En este sentido, el comunicado remitido por la entidad sigue manteniendo un tono extremadamente cauto, sin dejar de insistir en su predisposición de usar todas las herramientas a su alcance en caso de los “riesgos emergentes le impidan alcanzar sus objetivos”.

Como nota más llamativa, destacan los dos votos discordantes que se han producido en la votación de hoy. Por un lado el “halcón” Robert Kaplan, que no es partidario de dar tanto margen a unos bajos tipos de interés; y por otro la “paloma” Neel Kashkari, quien optaría por ir más allá en la flexibilización del objetivo y hablar de inflación “subyacente” y no de la lectura central.

La Fed estima que la economía de Estados Unidos se contraerá “solo” un 3,7% en 2020

En cuanto a las proyecciones económicas se refiere, las estimaciones del banco central pasan ahora por que el Producto Interior Bruto se contraiga este año un 3,7%, una cifra notablemente inferior al 6,5% apuntado en su anterior lectura; con una tasa de paro del 7,6%, frente al 9,3% apuntado anteriormente.

Estas previsiones mucho más optimistas para el presente curso se han visto un tanto ensombrecidas por el crecimiento más discreto proyectado ahora para los dos próximos ejercicios, con un rebote estimado del 4% en 2021 y del 3% en 2020 (vs. 5,0% y 3,5% anterior).

También es más optimista la entidad respeto a la evolución de la inflación, aunque esta no alcanzará la cota deseada del 2% hasta el curso 2023 a pesar de su política ultra expansiva.

La Fed no ve subidas de los tipos de interés en los próximos tres años

De igual modo, junto con las previsiones de crecimiento el FOMC publica el conocido como ‘dot plot’ o gráfico de puntos, en el que los miembros del Comité con y sin derecho a voto sitúan de forma anónima sus pronósticos sobre los tipos de interés.

La última referencia post-pandemia conocida por el mercado era la del mes de junio y en ella se descartaba movimiento alguno de los tipos de interés al menos hasta 2023. Ahora, al igual que entonces, ningún miembro de la Fed considera que habrá cambios ni en 2002, ni en 2021 y solo uno de los 17 miembros de la entidad ve posible una subida a lo largo de 2022 (en junio eran dos quienes lo consideraban probable).

Como principal novedad, la entidad ha incluido ahora las primeras estimaciones para el ejercicio 2023 y las previsiones de los artífices de la política monetaria de la primera economía del planeta son también bastante unánimes: solo 4 votos ven alguna posibilidad de un cambio en los tipos de interés

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