La Reserva Federal (Fed) vuelve a escena: ¿qué espera el mercado de esta reunión?

• El mercado espera que la Reserva Federal (Fed) mantenga sin cambios su política monetaria, con los tipos en torno al 0% y un QE ilimitado.
• El gran aliciente del evento será conocer las nuevas proyecciones económicas que maneja la Reserva Federal y el contenido del ‘dot plot’.
• Un escenario recesivo, pero por debajo de lo previsto, podría inyectar nueva gasolina al rally alcista de Wall Street.

La Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos afronta hoy una nueva reunión de dos días del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), con los mercados en plena euforia compradora y una economía que atraviesa su momento más delicado desde la gran crisis financiera de 2008.

No se espera que el banco central estadounidense afronte ningún cambio en su política monetaria, adoptada a marchas forzadas durante el mes de marzo, y mantenga los tipos de interés de referencia en torno al cero absoluto, acompañado por un QE ilimitado tanto en duración como en su cuantía.

Sin embargo, el encuentro no estará exento de interés para los inversores ya que, además de la rueda de prensa del presidente de la entidad, Jerome Powell, un evento que siempre genera volatilidad, la institución publicará sus nuevas proyecciones económicas por primera vez desde el pasado mes de diciembre.

Una vez cada trimestre, la Reserva Federal hace público lo que denomina como “materiales de proyección”, junto al comunicado con las decisiones adoptadas por el FOMC en el que se incluyen las previsiones de evolución del PIB, la inflación y el desempleo en Estados Unidos con los que trabaja la entidad.

Sin embargo, ante la sucesión de encuentros de emergencia celebrados en el mes de marzo, la Fed decidió suspender la reunión ordinaria programada para los días 17 y 18 de dicho mes y en la que estaba previsto que la Fed publicase sus nuevas proyecciones.

En aquel momento, nadie las echó de menos porque todo cálculo sobre la evolución de la economía que pudiera tener la entidad se había quedado completamente obsoleto, al igual que la información sobre posibles movimientos de los tipos de interés, al acabar de anunciarse una abrupta rebaja de los mismos.

Así las cosas, la cita es doble para los inversores. En primer lugar habrá un pico de volatilidad importante a las 20:00 horas CEST cuando se publiquen tanto el comunicado con las decisiones adoptadas como las proyecciones económicas adjuntas, y un segundo momento a partir de las 20:30 horas, cuando Powell comparezca ante los medios en una intervención que suele prolongarse durante casi una hora.

Qué mirarán los mercados en el comunicado del FOMC

Respecto al comunicado, el mercado se ha hecho a la idea de que será una de esas ocasiones en las que habrá que leer dos o tres veces para poder encontrar algún cambio respecto al emitido en el 29 de abril.

Entre aquellos aspectos que podrían variar están la alusión directa a la evolución de los precios, que en su último comunicado se detalla cómo la “débil demanda y los significativamente bajos precios del petróleo mantienen bajos la inflación de los precios al consumidor”.

Es esperable también que mantenga sus malas perspectivas para la economía en el corto plazo, pero podría comenzar a cambiar su visión en otras referencias temporales. Si la Fed cambia la mención a que la crisis sanitarias supone “un riesgo considerable para la perspectivas económica en el medio plazo”, los mercados, especialmente las bolsass podrían reaccionar al alza al entender que es más factible una pronta recuperación económica.

Como siempre, también será interesante comprobar que la entidad sigue manteniendo la unidad de acción y pensamiento y que la decisión ha sido tomada de forma unánime por parte de todos lo miembros del FOMC con derecho a voto.

Las notas discordantes, aunque no parece probable que se registren, no llegarían tanto del lado de los halcones (los datos de empleo son buenos, pero no tanto como para provocar un giro así), como de las palomas, que sí podrían empezar a enredar ya con el debate de una hipotética bajada de tipos de interés.

Como decimos, ello resulta, a priori, poco probable, pero de producirse un voto en contra con unas pretensiones más acomodaticias, añadirían mucha presión al dólar estadounidense, dando alas a las bolsas y a otros activos como el oro.

Qué hará moverse a las bolsas en las proyecciones económicas de la Fed

Precisamente, el runrún de los tipos de interés negativos también podría surgir de la mano de las proyecciones económicas. En concreto, del conocido como ‘dot plot’ o gráfico de puntos, en el que los miembros del Comité con y sin derecho a voto sitúan de forma anónima sus pronósticos sobre los tipos de interés.

En un escenario como el actual, no parece probable que se vayan a registrar grandes cambios en las previsiones de los tipos, pero el ‘dot plot’ siempre deja alguna nota interesante, especialmente ahora que herramientas de seguimiento de los futuros sobre los fondos Fed, como el Barómetro de Tipos de la Fed de Investing.com, conceden ya casi un 30% de posibilidades de que la tasa de referencia acabe el ejercicio en niveles negativos.

Pero más allá del gráfico de puntos, la gran atracción de la noche serán las propias proyecciones de evolución del PIB en sí mismas. El pasado jueves, el Banco Central Europeo (BCE) publicó las suyas en las que se descartaba prácticamente por completo una recuperación de la economía en forma de “V”.

En el caso europeo, el mercado ignoró completamente el lúgubre escenario dibujado por el BCE, ya que el banco central comunitario acaba de anunciar un aumento en 600.000 millones de euros de la cuantía del QE.

La Fed, en cambio, no tiene un caramelo tan grande con el que distraer al mercado, por lo que unas malas previsiones podrían provocar un cambio brusco en el apetito por el riesgo de los inversores. Por el contrario, podrían bastar unas proyecciones menos malas de lo que maneja ahora el mercado para volver a desatar una nueva oleada de compras en las bolsas.

Qué buscarán los inversores en las declaraciones de Jerome Powell en rueda de prensa

Precisamente, de lo que ofrezcan estos dos documentos dependerá mucho lo plácida o agitada que transcurra la comparecencia de Powell ante los medios de comunicación.

Si la entidad se limita a repetir el comunicado, el ‘dot plot’ no ofrece nada suculento con lo que especular y las proyecciones de la entidad se sitúan en línea con lo esperado, la rueda de prensa tenderá a caminar derroteros más teóricos, como si se ha producido un debate sobre la pertinencia o no de implantar unos tipos de interés negativos o sobre los efectos en la economía de los disturbios sociales en Estados Unidos.

Si, por el contrario, las proyecciones económicas hacen saltar a los mercados en una u otra dirección, la volatilidad se verá multiplicada exponencialmente durante la rueda de prensa, especialmente en todo lo que tenga que ver con las palabras que utilice Powell para describir la actual situación y las perspectivas de futuro de la economía.

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