La Reserva Federal nada y guarda la ropa: lista para actuar, pero la mayoría no ve cambios en los tipos este año

• La Fed decide de forma unánime mantener sin cambios los tipos de interés entre el 2,25% y el 2,5%.
• El comunicado emplea un lenguaje mucho más acomodaticio y habla incluso de que el FOMC está listo para actuar si es necesario.
• Sin embargo, el ‘dot plot’ refleja que la opinión mayoritaria es que los tipos se mantendrán sin cambios lo que queda de año.
• Por el contrario, el gráfico de puntos apunta ahora a rebajas de tipos en 2020 y hasta 7 miembros del comité creen que habrá dos recortes en 2019.
• El mercado descuenta que la Fed recortará los tipos un cuarto de punto en julio (100% de probabilidades) y otro escalón en septiembre (75%).

El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos ha decidido en su reunión de hoy dejar sin cambios los tipos de interés en una horquilla de entre el 2,25% y el 2,5%, en una decisión ampliamente descontada por el mercado, que solo concedía en torno a un 25% de probabilidades de que se produjese un cambio en este encuentro.

Aunque la entidad no se ha atrevido a dar el paso que le demandan con insistencia los mercados y el presidente del Gobierno, Donald Trump, sí que ha realizado cambios muy significativos en el comunicado que publica la entidad tras las reuniones del FOMC con los resultados de la reunión.

En este sentido, el banco central estadounidense ya no ve un crecimiento “sólido” de la economía, sino que lo califica ahora de “moderado”, al tiempo que alerta de que “han incrementado las incertidumbres”.

De igual modo, la entidad ya no se declara “paciente en cuanto a posibles ajustes”, sino que pasará ahora a “monitorizar de cerca” la evolución de la economía y dice que “actuará de forma apropiada” para garantizar que se cumplan los dos únicos mandatos que tiene encomendados: garantizar la fortaleza del mercado laboral y que la inflación se sitúe en torno al 2%.

Un miembro de la Fed vota en contra de mantener los tipos y aboga por bajarlos ya

También es muy significativo que la decisión no haya sido adoptada por unanimidad, como venía ocurriendo en anteriores ocasiones, sino que ha contado con el voto discordante de James Bullard, presidente de la Fed de San Luis y una de las mayores ‘palomas’ dentro de la máxima autoridad monetaria estadounidense, quien se ha mostrado partidario de recortarlos ya sin esperar a próximos encuentros.

Sin embargo, el conocido como ‘dot plot’ o gráfico de puntos incluido en las proyecciones económicas de la entidad, un diagrama en el que los miembros de la entidad sitúan de forma anónima dónde ven ellos los tipos de interés al final del ejercicio, mantiene como escenario más votado que los tipos permanecerán en sus niveles actuales a final del curso.

El ‘dot plot’ indica que no habrá recortes, pero refleja un gran giro en la visión de la Fed

Pese a ello, el mercado sigue haciendo una lectura muy optimista del mismo, habida cuenta de que el gráfico muestra un resultado muy ajustado, con solo un voto de diferencia, ya que hasta 7 de los 17 miembros de la entidad ven los tipos por debajo incluso del 2% al término del ejercicio, lo que es un porcentaje muy alto de miembros de la entidad que en apenas tres meses han pasado de no ver ningún movimiento a la baja a asumir que se producirán dos de ellos en los próximos cuatro encuentros.

Otro cambio notable que gusta a los inversores es que, si en marzo el ‘dot plot’ apuntaba a una revisión de un cuarto de punto al alza el próximo curso, el gráfico muestra ahora que la mayoría de los miembros del FOMC ven más posibilidades de que dicha revisión se produzca en sentido contrario.

El mercado descuenta por completo que la Fed bajará los tipos en julio

Así las cosas, el mercado descuenta ya con un 100% de posibilidades de que la Fed baje ya los tipos de interés en su próximo encuentro de julio (frente al 83% de probabilidades concedidas antes del encuentro), según indican el Barómetro de tipos de Investing.com y el FedWatch Tool del CME, mientras que las posibilidades de ver un segundo recorte consecutivo que sitúe los tipos de interés otra vez por debajo del 2% en septiembre superan ya el 75% (vs. 39% previos).

Este nuevo posicionamiento de la Fed, allanando ya el terreno de forma clara para próximos recortes de tipos, ha provocado una reacción inmediata en el mercado, con un aumento de las subidas en Wall Street, una rápida caída de la rentabilidad de los bonos soberanos y un incremento de la presión bajista sobre la divisa estadounidense.

En concreto, el índice dólar, que mide la evolución del billete verde frente a sus principales contrapartes, se ha desplomado nada más publicarse el comunicado del FOMC y las proyecciones económicas desde los 96,901 hasta los 96,580 puntos.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, rebaja las expectativas durante su comparencencia

Sin embargo, las declaraciones del presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, durante la posterior rueda de prensa, estuvieron más en la línea de nadar y guardar la ropa vista en el ‘dot plot’, lo que resto inercia bajista a la divisa estadounidense e hizo rebotar al índice por encima de los 96,75 enteros.

Además de constatar que el FOMC ve ahora un escenario más adecuado para implantar medidas más acomodaticias, Powell ha rebajado los ánimos del mercado al asegurar que no ha habido en el seno del comité “demasiado apoyo para rebajar los tipos ahora” y que “todos menos unos (Bullard) consideran necesario tener más información antes de afrontar un recorte”.