Qu’est-ce que la Value at Risk (VaR) et quelle est sa fonction ?
La value at risk (VaR) est utilisée par les investisseurs comme un outil de gestion de risque dans plusieurs domaines dont la finance. Découvrez ce qu’est la VaR et comment l’utiliser dans le trading.
Qu’est-ce que la value at risk (VaR) ou valeur à risque ?
La VaR (de l'anglais value at risk ou encore valeur à risque en français) est un instrument d'analyse des risques qui mesure la perte potentielle maximale d’une société, d’un portefeuille d'investissement ou d’une position ouverte sur une période donnée avec une probabilité donnée.
En d’autres termes, la VaR estime la valeur maximale d’une perte potentielle qui ne devrait être dépassée sur une période donnée et la probabilité que celle-ci se produise.
En associant la dimension quantitative du risque (la perte potentielle) et la dimension probabiliste du risque (la probabilité que cette perte ait lieu), la VaR traduit de l'exposition au risque d'un actif ou d'un acteur financier à un facteur donné.
Issue du secteur des assurances, la VaR a été utilisée pour la première fois sur les marchés financiers américains par la banque Bankers Trust à la fin des années 1980, avant d’être popularisée par la banque JP Morgan en 1994 avec son système de RiskMetrics. C’est avec les accords de Bâle en 1995 que cette technique est devenue un indicateur standard dans l’évaluation des risques financiers pour les banques et les assurances.
Les facteurs comme l’accroissement de la volatilité des marchés financiers, le développement des produits dérivés et la série de krachs boursiers ont contribué à la mise en place de cet indicateur standard pour les marchés financiers.
Comment calculer la Value at Risk ?
Il existe trois méthodes de calcul de la VaR.
Exemple de valeur à risque (VaR)
La valeur à risque d’une position se calcule en estimant le montant de la perte potentielle, la probabilité de cette perte et la période à laquelle elle pourrait se produire.
Elle est généralement exprimée en pourcentage pour une période donnée. Par exemple, on pourrait dire qu’un actif a une value at risk d’1 % à un horizon d’une semaine avec un intervalle de confiance de 2 %. Cela signifie qu’il y a 2 % de chances que l’actif perdra 1 % de sa valeur au cours d'une semaine.
La valeur à risque peut également s’exprimer en valeur numérique. Par exemple, si la valeur à risque d’un portefeuille à un horizon d’un jour est de 1 000 € avec un intervalle de confiance de 5 %, cela signifie qu’il y a 5 % de chances que le portefeuille perde 1 000 € de valeur en une journée.
Pour calculer la VaR, on utilise l’une de ces trois méthodes :
La méthode de la Var paramétrique
La méthode paramétrique ou encore analytique repose sur des calculs statistiques pour déterminer la courbe de distribution des gains et pertes. Elle utilise des hypothèses de variation des différents facteurs de risques qui ont une influence sur la valeur du portefeuille : prix, cours, taux, etc.
Cette méthode, qui permet de calculer la VaR rapidement et de manière relativement aisée, repose sur plusieurs hypothèses :
Les variations des facteurs de risques suivent une loi normale
La relation entre les variations des valeurs du portefeuille et les variations des valeurs du marché est linéaire
Les produits dérivés sont linéaires et les obligations peuvent être ramenées à des pay-offs linéaires. La seule exception à cette condition étant les options.
La méthode paramétrique, qui est très utilisée par les compagnies d’assurances pour déterminer le cout de catastrophes naturelles exceptionnelles, fonctionne très bien avec les portefeuilles qui contiennent des actions et des obligations (c'est-à-dire des actifs qui ont plus ou moins tendance à fluctuer simultanément, dans le même sens ou en sens inverse).
Cela n’est pas toujours le cas pour les portefeuilles non linéaires (instruments optionnels) qui comprennent des produits dérivés avec des rendements très asymétriques. Ainsi si le portefeuille contient plus de 2 actifs, il faudra construire une matrice de variance-covariance pour calculer la VaR globale.
La méthode de la VaR historique
La méthode historique vise à reconstituer l’historique de la courbe de distribution des résultats du portefeuille en utilisant les données du passé pour chacun des actifs afin d’en déduire un montant de perte au fil du temps. Elle nécessite une connaissance des prix des actifs composant le portefeuille pour pouvoir les appliquer aux positions actuelles.
Cette méthode très simple se base sur l'hypothèse que le futur peut être prédit par les évènements du passé, ce qui n’est pas toujours vrai pour certains produits financiers. En plus il faut une période d’échantillonnage important dans le temps pour avoir des données significatives.
La méthode des simulations de Monte Carlo
Cette méthode consiste à simuler les facteurs de risque du portefeuille d'actifs (taux de change, cours d'une action...) par Monte Carlo en utilisant différentes hypothèses pour chacune des variables du marché, puis calculer le montant des pertes ou des gains associés à ces simulations.
La méthode des simulations de Monte Carlo, qui convient à tous les types d'instruments y compris les produits dérivés, peut être utilisée lorsque les autres méthodes ne conviennent pas. L’inconvénient de cette méthode est que sa mise en œuvre est très lourde et exige d'énormes calculs.
Comment interpréter la VaR ?
La value at risk dépend essentiellement de trois éléments :
La distribution des résultats (pertes et profits) du portefeuille
L’intervalle de confiance
L'horizon temporel.
La distribution des pertes et profits du portefeuille
Cette distribution peut être normale ou historique. Pour être efficace, il faut choisir une bonne période de l'échantillon historique à utiliser. Si cette période est trop courte, il n’y aura pas une bonne prise en compte d’assez d'éléments exceptionnels pour un bon calcul de la VaR. Si elle est trop longue, il y a risque de perte de la cohérence temporelle des résultats (impossibilité de comparer les résultats).
L’intervalle de confiance
L’intervalle de confiance ou encore le niveau de confiance correspond à la probabilité que les pertes maximales éventuelles du portefeuille ne soient pas supérieures à la value at risk.
Le niveau de confiance choisi se situe souvent entre 95 et 99 % soit un paramètre compris entre 0 et 1. La représentation graphique de la VaR un jour avec un indice de confiance de 95 % est la suivante (loi de probabilité de la courbe de Gauss - Mouvement Brownien) :
L'horizon temporel
Les régulateurs exigent des horizons communs ou encore des durées de détention communes pour que le calcul de la VaR soit validé. Plus la durée de détention est longue, plus les pertes peuvent être importantes.
Si les banques sont les institutions qui utilisent plus la VaR, cette méthode est aussi destinée aux professionnels de marchés comme les gestionnaires de fonds privés et institutionnels, aux Risk managers, aux comptables et aux clients institutionnels.
Comment utiliser la value at risk en trading ?
La valeur à risque (VaR) est une technique d'évaluation des risques bien connue et couramment utilisée par les investisseurs pour prendre stratégiquement des décisions d'investissement sur le trading de certains produits financiers qui comportent des risques comme les produits barrières, les Turbo24, les CFD et les options vanilles.
Vous pouvez protéger vos gains et limiter vos pertes en utilisant nos outils de gestion du risque, et développez vos connaissances grâce à nos ressources éducatives.
IG vous propose de négocier sur plus de 17 000 valeurs au travers des Turbo24, des produits barrières, des options vanilles et des CFD en suivant les étapes ci-dessous :
Familiarisez-vous avec le trading sur CFD, sur Turbo24, sur les options vanilles et les produits barrières
Choisissez une stratégie de trading
Commencez à construire votre stratégie dans un environnement sans risque avec un compte démo IG et découvrez notre simulateur de trading sur Turbo24
Ouvrez un compte de trading réel ou un compte de trading sur Turbo24 puis déposez des fonds
Tapez la valeur ou le marché de votre choix sur l’onglet de recherche
Ouvrez votre/vos position(s) et commencez à négocier.
Avantages et inconvénients de la value at risk
Comme avec tous les instruments d’analyse et de gestion de risque, la VaR offre des avantages et quelques limites.
Avantages de la Value at Risk
L'utilisation de la VaR présente plusieurs avantages :
C’est un nombre unique qui s’exprime en pourcentage ou en unités de prix, facilement interprétable même par des non spécialistes, et largement utilisé par les professionnels du secteur financier
Les calculs de la VaR peuvent être comparés entre différents types d'actifs (actions, obligations, dérivés, devises, etc.) ou de portefeuilles
La VaR peut aussi être utilisé par les traders pour contrôler leur exposition au marché.
Inconvénients de la Value at Risk
Au rang des limites de la VaR mentionnons :
L’absence de procédé standard dans la collecte des données nécessaires à déterminer la VaR. La conséquence c’est que les différentes méthodes de calcul peuvent donner des résultats différents
Le manque de fiabilité des résultats du fait que les données injectées dans l’algorithme de calcul pour prédire le marché proviennent des valeurs récoltées dans le passé. Cela ne reflète pas nécessairement l’évolution future du portefeuille parce que les mouvements de marché ne suivent pas une loi normale
Un autre inconvénient est que l'évaluation de la perte potentielle représente le niveau de risque le plus faible dans une gamme de résultats. Par exemple, une détermination de VaR de 95 % avec un risque d'actif de 20 % représente une attente de perte d'au moins 20 % tous les 20 jours en moyenne. Dans ce calcul, une perte de 50 % valide encore l'évaluation des risques
Enfin la VaR utilise beaucoup d'approximations et de simulations pour construire la distribution de probabilité.
Qu’est-ce que la Value at Risk (VaR) et quelle est sa fonction en résumé
- La valeur à risque (VaR) est une technique d'évaluation des risques qui calcule la perte maximale attendue sur un investissement sur une période donnée et compte tenu d'un certain degré de confiance.
- Le calcul de la VaR est une estimation basée sur la probabilité de la perte maximale attendue sur une période. Il est important de comprendre que la VaR n’indique en aucun cas au trader la perte maximum possible. Elle indique simplement la probabilité que celle-ci se produise. Le risque réel peut être supérieur au chiffre indique par la VaR.
- Les données produites par la VaR sont utilisées par les investisseurs pour prendre stratégiquement des décisions d'investissement.
Ces informations ont été préparées par IG Europe GmbH et IG Markets Limited. En plus de la déclaration ci-dessous, le contenu de cette page ne contient pas d’enregistrement de nos cours, ni d’offre ou de sollicitation d’une transaction sur un instrument financier. IG décline toute responsabilité quant à l’utilisation qui pourrait être faite de ces commentaires et aux conséquences qui pourraient en découler. Aucune déclaration ou garantie n’est donnée quant à l’exactitude ou à l’exhaustivité de ces informations. Par conséquent, toute personne qui agit en son nom le fait entièrement à ses propres risques. Toutes les recherches citées ne tiennent pas compte des objectifs spécifiques d’un investissement, de la situation financière ou des besoins propres à chaque investisseur susceptible de les recevoir. Ces informations n’ont pas été préparées conformément aux exigences légales visant à promouvoir l’indépendance de la recherche en investissement et, en tant que tel, sont considérées comme une communication marketing. Bien que nous ne soyons pas spécifiquement contraints de traiter en amont de nos recommandations, nous ne cherchons pas à en tirer profit avant qu’elles ne soient fournies à nos clients. Voir la déclaration relative aux recherches non indépendantes et le résumé trimestriel.
Explorez les marchés avec nos cours gratuits
Apprenez le fonctionnement des actions et découvrez tous les marchés sur lesquels vous pouvez investir grâce au cours d’ « introduction aux marchés financiers » disponible gratuitement sur IG Academy.
Mettez vos connaissances en pratique
Vous pourrez mettre en pratique ce que vous avez appris dans cet article stratégie sur les actions dans un environnement sans risque grâce à votre compte démo.
Êtes-vous prêt à négocier les actions ?
Utilisez les leçons dans cet article à bon escient en vous créant un compte réel en toute simplicité.
- Tradez sur plus de 16,000 actions internationales populaires
- Protégez votre capital grâce à notre gamme d'outils de gestion du rique
- Réagissez aux dernières actualités en négociant en-dehors des heures d’ouverture habituelles des marchés sur 70 actions clés américaines
Inspiré(e) pour trader ?
Mettez vos connaissances en pratique. Connectez-vous à votre compte.
