Blickarna riktas mot Fed

Räntor och dollar upp

För en dryg månad sedan var det amerikanska jobbsiffror som fick räntor och dollar på fall, en trend som hållit i sig sedan dess med bland annat en svensk krona som stärkts. Fredagens jobbsiffror var däremot högre än väntat och marknadsräntor steg, likaså dollarn. NFP landade på 272 000 mot väntade 185 000 nya jobb, anställnings- och lönetillväxt tickade upp lite igen.

Amerikansk arbetsmarknad testar nu den nedåtgående trend vi sett i marknadsräntorna i spåren av lite svagare inkommande makro tillsammans med sjunkande oljepris. Rätt stora rörelser i amerikanska räntor senaste veckorna.
Amerikanska 10-årsräntan hoppade i fredags upp 16p till 4,45 %, tvååringen upp 17 punkter till 4,89 %, 10-dagarsgraf nedan.

Vad gör Fed?

Flertalet av de som trodde på sänkning i juli skjuter nu fram sin prognos till september. Efter det mer ovisst. Vissa tror på tre sänkningar i år när suget hos företagen på att anställa förväntas sakta ned, likaså den amerikansk ekonomin överlag. 14 % tror uppenbarligen inte på någon sänkning alls i år, se nedan graf för förväntansbild vid Feds räntemöte i december (!). Konsensus verkar ligga vid två sänkningar.

Det finns som vanligt en rädsla för att Fed är ”behind the curve” (gäller att de är på tårna om momentum i ekonomin försvinner för snabbt) men det är samtidigt inte någon rädsla som är vida utbredd och präglar inte riktigt riskaptiten där ute just nu. Lagom tillväxt, en mjuklandning av ekonomin tillsammans med ett knippe räntesänkningar, det är förutsättningar som börsen fortsatt vill se.

Dollarn tillbaka

Dollarn steg också rätt kraftigt efter en tids försvagning, nedan månadsgraf mot svenska kronan.

Räntebesked på onsdag

På onsdag är det dags för räntebesked från Fed igen och frågan är såklart om man kan bekräfta en mindre hökaktig ställning? Givet den tillväxtoro som trots allt finns där ute kanske Fed gör klokt i att hålla den dörren öppen, att exempelvis räntebanan indikerar minst två sänkningar i år skulle vara en sådan signal som marknaden troligtvis hade uppskattat. Tittar man var konsensus ligger någonstans i sina framtidsantaganden så borde två vara tillräckligt för att marknaden ska känna sig hyfsat bekväm med ett mjuklandningsscenario.

För även om jobbskapandet var högre än väntat i fredags och indikerar ekonomisk styrka så tickade faktiskt arbetslösheten upp (från 3,9 % till 4 %) vilket är en varningssignal. Viktigt att komma ihåg att det förekommer ett lagg från det att en centralbank sänker eller höjer styrräntan. Med andra ord, det finns en poäng att som centralbank i dagens läge sänka räntan innan varningslamporna eventuellt hinner börja blinka illrött. En svår balansgång det där för Powell och Co.

Blir spännande att se vad som väger tyngst nu för Fed, risken för inflation eller tillväxt? Den som lever får se!