Vart är inflationen i USA på väg?

Innehåll:

• KPI boendekostnad har historiskt varit negativt korrelerad med vakansgrad för hyresfastigheter. Vakansgraden har ökat senaste tiden och ser ut att fortsätta öka, vilket kan medföra att beondekostnad minskar under året. Boendekostnad är en av de största delarna av amerikanskt KPI.
• Truflation pekar på att verklig inflation är lägre än vad KPI ger sken av. Truflation tenderar att ligga före KPI som är en bakåtblickande siffra.
• Inflation sägs stimuleras av utbudet av pengar men just nu ökar inte M2-utbudet mer än inflationen.
• Obligationsmarknaden ser just nu inte ut att prisa in högre framtida inflation.
• Lägre inflation kan indikerar lägre framtida ekonomisk tillväxt. Skulle det hålla i sig kan det medföra en sektorrotation från tillväxtbolag till värdebolag.

KPI boendekostnad

Månad till månad så har de flesta delar av KPI stigit i januari. De delar som väger mest för uträkningen av KPI är Shelter, Transportation, och Food and Beverages.

En av de största delarna av KPI består av det som kallas Housing eller Shelter, vilket är mått för boendekostnad. Shelter består av boende borta från hemmet, försäkringar, hyra för primärbostad samt den absolut största delen – ägarnas motsvarande hyra av bostäder. Den sistnämda är den hyra som någon behöver betala för att omvandla den ägda bostaden till en hyresbostad, dvs hur mycket i hyra som krävs för att täcka alla kostnader så som skatt, ränta, mm. Siffran fås genom en månatlig undersökning. Boendekostnad har historiskt varit negativt korrelerad med vakansgrad för hyresfastigheter. Vakansgraden är just nu på väg upp och shelter på väg ner.

Truflation

En annan indikator för vart KPI är på väg är det som kallas Truflation Inflation Index. Truflation mäts genom att sammanställa realtidsdata från 30 datakällor och över 13 miljoner datapunkter. Trueflation sägs ligga före KPI med cirka 45 dagar. Som exempel kan nämnas att Truflation nådde inflationspeaken för kärn-KPI i februari 2022 medan kärn-KPI nåddes först i augusti 2022. I januari låg Truflation Core Inflation och rapporterad kärninflation i linje med varandra. Från januari har Truflation Core inflation index fallit ganska brant från över 3% till i dag 2,45%. Nästa KPI släpps 12 mars så frågan är om det är för tidigt för Truflation att slå igenom. Räknar man med 45 dagar så ligger 10 april bättre till hands.

M2-utbudet

En tredje faktor att undersöka är pengar i omlopp och utbud av pengar, mätt i M2 och Currency in circulation. Inflation sägs stimuleras av utbudet av pengar och leda med ungefär 12-18 månader innan förändringar i utbudet slår igenom på inflationen.

Tillväxten i M2 utbudet har historiskt legat en bit över inflationen men har under slutet av 2024 legat i linje med inflationen. Framtida datapunkter behövs för att se om utbudet av pengar fortsätter att öka i högre takt än inflationen och i så fall vara inflationsdrivande.

Räntor på statspapper med längre löptider

Den fjärde faktorn vi ska titta på är räntan på den amerikanska 10-åriga statsobligationen. Räntan på längre löptider speglar ofta en riskpremie för inflation över framtida år. Det finns många olika sett att räkna ut vilken riskpremie som prisas in av obligationsmarknaden, mem för att inte gå för mycket på djupet i detta kan vi titta på skillnaden i ränta över olika tidshorizonter. Skillnaden i ränta mellan korta och långa räntor är historiskt låg, vilket kan läsas som att riskpremien inte går upp för obligationer över längre duration. Obligationsmarknaden priser just nu inte in högre inflation i framtiden.

Hur påverkar detta aktiemarknaden?

Generellt sätt signalerar inflationsförväntan också en förväntan på ekonomisk tillväxt. Att den amerikanska 10-årsräntan inte prisar in detta kan indikera att det finns en tro på låg tillväxt de närmaste åren. Detta är mindre bra för tillväxtbolag och tenderar att skapa en sektorrotation mot värdebolag. Om 10-åriga räntan fortsätter att handlas runt eller under 4,5% så tror jag att multiplar på tillväxtbolag kommer att skruvas ner vilket kommer påverka aktiepriset på tillväxtbolag negativt under året.