¿Qué son los warrants de acciones y cómo funcionan?

¿Qué es un warrant de acciones?

Los warrants sobre acciones son contratos que confieren el derecho de negociar un número determinado de acciones de una compañía en un precio fijo y un periodo predeterminado. Adquirir un warrant no equivale a convertirse en accionista y no concede, por ejemplo, derechos de voto o dividendos. Esencialmente, este es un acuerdo entre un emisor (compañía) y un titular (inversor) que podrá recibir un beneficio al ejercitar el warrant.

La obligación de la compañía puede estar diseñada para pagar los posibles beneficios en efectivo, o bien a partir de la asignación física de las acciones.

Se dice que los warrants permiten mitigar las pérdidas, uno de los principales atractivos para el inversor. Este atributo surge porque, al igual que con otros contratos de su clase, se trata de un derecho para el titular más no una obligación. Es decir, el inversor puede decidir entre ejercitar el warrant o, por el contrario, dejarlo expirar. Esta última estrategia es clave cuando los precios de las acciones de la empresa emisora evolucionan de manera desfavorable para el inversor.

Finalidad de un warrant sobre acciones

Para las empresas emisoras, los warrants de acciones son una alternativa de inyección de capital a futuro, además de una estrategia para incentivar y atraer nuevos inversores.

Para los inversores o titulares, la evolución favorable del mercado significa la posibilidad de obtener un beneficio por la revalorización de las acciones, o con la negociación directa del contrato con otros inversores. El warrant de acciones funciona también como una herramienta de cobertura en la gestión de riesgo.

Características clave de los warrants de acciones

Los warrants de acciones ofrecen ventajas similares a las de otros instrumentos como los Turbo24, valores cotizados que permiten operar con un nivel de knockout preseleccionado y limitar los riesgos.

¿Cómo funcionan los warrants de acciones?

Existen variaciones para estos tipos de contratos que veremos más adelante, pero esencialmente un warrant de acciones tradicional es un contrato a futuro en el que la compañía emisora se compromete a negociar un número determinado de acciones al precio convenido (precio del ejercicio).

Si las acciones de la entidad emisora tienen una revalorización por encima del precio del ejercicio, el titular podrá ejercer su derecho según el acuerdo. El beneficio potencial resulta de la diferencia entre la cotización (al momento de ejercitar el derecho) y el precio pagado.

Si por el contrario, la cotización de las acciones se mantiene por debajo del precio del ejercicio, al llegar la fecha de vencimiento el warrant habrá perdido su valor, resultando en pérdidas equivalentes al coste del contrato (prima). Aunque puede ocurrir que un mercado se recupere a favor, se considera que esta posibilidad es menor cuanto más cercana esta la fecha de vencimiento.

• Warrants estilo europeo: pueden ejercitarse únicamente en la fecha estipulada.
• Warrants estilo americano: el periodo válido para ejercitarse cubre desde su compra hasta su vencimiento.
• Los warrants de acciones pueden negociarse en el mercado secundario mientras dure su validez.

Los warrants de acciones son instrumentos emitidos por empresas o instituciones financieras, por lo general, over the counter (mercado extrabursátil). De tal manera, al ejercer la orden, el tenedor estará efectuando el intercambio directamente con la empresa. Por su diseño, es la emisora la que determina variables como el precio del ejercicio, la prima y el fecha de vencimiento en la que el contrato deja de existir.

Elementos principales de un warrant de acciones

• Paridad: también llamado ratio de conversión, es el número de warrants necesarios para negociar una unidad del subyacente.
• Plazo: es la fecha de vencimiento cuando el contrato deja de existir o el último día de negociación.
• Liquidación: forma de pago al inversor, puede ser en efectivo o mediante la entrega de las acciones^[1].
• Precio de ejercicio (strike price): el precio convenido en el que el titular podrá adquirir o vender las acciones.
• Prima (premium): es el coste o precio efectivo del contrato warrant.

¹ En el caso de warrants de acciones tradicionales, que suelen estar vinculados a un bono, la liquidación es mediante la compra y venta de las acciones. Por otro lado, aquellos warrants de acciones que se liquidan en efectivo son clasificados como warrants cubiertos o desnudos (del inglés naked warrant).

Tipos de warrants de acciones

Según el tipo de contrato, un warrant de acciones puede otorgar derechos para la compra (call) o la venta (put) del subyacente. Un inversor elegirá según sus expectativas para la evolución del mercado. Si espera un desempeño a la alza, optará por un warrant call que le permitirá obtener un beneficio potencial sobre la revalorización de las acciones cotizadas. Una expectativa contraria sería el incentivo para adquirir un warrant put.

• Warrant de acciones call

Supongamos un escenario en que la empresa AB cotiza a un precio de 100 € y, como inversor, piensas que la acción incrementará su valor en más de un 5% en los próximos 5 meses. Podrías adquirir un warrant call para comprar hasta 100 acciones de AB por un precio individual de 105 €. Si la cotización subiera a 110 €, estarías viendo un beneficio potencial de 5 € por acción. En una liquidación por entrega física podrías tomar posesión de 100 acciones valoradas en 11 000€ pagando únicamente 10 500 €. En una liquidación en efectivo recibirías un beneficio neto de 450 euros.

• Punto muerto o umbral de rentabilidad: el punto en el que, una vez considerados el precio del ejercicio y la prima, el ejercicio no genera ni beneficio ni pérdida para el inversor.

• Warrant de acciones put

Ahora consideremos un escenario bajista en el que anticipas que la cotización de la empresa -actualmente en 105 €- experimentará una caída en los siguientes 5 meses. Decides comprar un warrant put con el derecho de vender a la compañía emisora hasta 100 de sus acciones con un precio individual de 100 € y una prima de 0,20 €. La cotización de la empresa ha disminuido en valor y cae hasta los 93 €.

Al ejercitar la orden, la empresa deberá pagar 10 000 € por 100 acciones que tienen un valor en el mercado de 9300 €, dejando un beneficio neto de 680 euros para el titular.

En un escenario real entran en juego otros factores, como los costes que derivan del bróker y las condiciones específicas del contrato.

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Diferencias entre warrants y opciones de acciones

Estos instrumentos comparten importantes atributos como la libertad que conceden al inversor para ejercitar o no el contrato. Sin embargo, los warrants de acciones y las opciones establecen diferencias relevantes para el emisor y el titular.

Los warrants de acciones son emitidos por las empresas y son una fuente de capital a futuro. En consecuencia, es la compañía quien dicta las condiciones y recibe los beneficios potenciales de las transacciones. En contraste, las opciones no representan una entrada económica para la empresa (valor subyacente) ya que son instrumentos emitidos y negociados desde el mercado regulado.

Al ser ejercitados, los warrants sobre acciones implican la dilución del valor subyacente, resultado de la emisión de nuevos títulos. Las opciones, en cambio, son acuerdos que se emiten sobre el parqué de acciones comunes ya disponible.

Los plazos son otro factor de diferencia entre warrants y opciones. Con fechas de vencimiento de hasta más de 10 años, los warrants pueden ser más atractivos para inversores que buscan incluir en su porfolio instrumentos a largo plazo. Las opciones suelen manejar plazos cortos con periodos de pocos meses hasta un par de años.

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