¿Qué son los derechos de suscripción preferente?

¿Qué son los derechos de suscripción preferente?

Los derechos de suscripción preferente son una oferta de una empresa a sus accionistas para que compren más acciones suyas a un precio específico en un plazo estipulado. Para atraer el interés, suelen realizarse a un precio con descuento respecto al precio normal de las acciones.

Suelen ser utilizadas por empresas con dificultades de tesorería o en tiempos difíciles para obtener capital y pagar deuda. Para quienes compran derechos de suscripción preferente, estos constituyen una oportunidad de aumentar su exposición a las acciones de la empresa a un buen precio.

Los derechos de suscripción preferente no son lo mismo que las acciones ordinarias, ya que las invitaciones solo se dirigen a quienes ya son accionistas.

¿Cómo funcionan los derechos de suscripción preferente?

Las emisiones de derechos de suscripción preferente funcionan mediante un proceso en el que la empresa ofrece acciones adicionales a los accionistas, normalmente para obtener capital por diversos motivos, por ejemplo, pagar deuda o generar liquidez.

A cada accionista se le ofrece el derecho a comprar una asignación proporcional de estas nuevas acciones a un precio específico durante un periodo de tiempo, normalmente de entre 16 y 30 días.

Con ellas, los accionistas tienen «derecho» a hacer una de estas tres cosas: comprar acciones adicionales, vender estos derechos a otros o no hacer nada en absoluto.

Hasta la fecha en que pueden comprarse las nuevas acciones, los accionistas pueden negociar los derechos en el mercado igual que negociarían acciones ordinarias. Los derechos emitidos a un accionista tienen valor, por lo que remuneran a los accionistas actuales por la futura dilución del valor de sus acciones actuales.

Si los accionistas deciden no comprar más acciones o venden sus derechos a otros, su participación en la empresa se diluirá. Esto se debe a que se emiten nuevas acciones mientras que su proporción de acciones propias no varía.

La dilución se produce porque una oferta de derechos reparte el beneficio neto de una empresa entre un mayor número de acciones, por lo que el beneficio por acción (BPA) de la empresa se reduce al registrar el beneficio asignado la dilución por acción.

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Tipos de emisiones de derechos de suscripción preferente

Existen dos tipos de ofertas de derechos:

• Ofertas de derechos directas
• Ofertas de derechos aseguradas (o standby)

Cuál es la diferencia entre una oferta de derechos directa y una oferta de derechos asegurada?

El número de emisiones de derechos vendidas en una oferta directa es solo la cantidad que los accionistas se han mostrado interesados en comprar. Esto significa que, si los accionistas que querían comprar derechos no lo hacen o no compran la cantidad que pensaban, el emisor de la oferta de derechos puede estar infracapitalizado.

En cambio, las ofertas de derechos aseguradas o standby permiten a terceros o compradores «de reserva» (como los bancos de inversión) comprar los «sobrantes» no ejercidos por los accionistas. Los compradores de reserva acuerdan la compra antes de la oferta de derechos y este acuerdo garantiza a la empresa emisora que sus requisitos de capital se satisfarán.

Una oferta de derechos directa es más barata que una oferta de derechos asegurada porque la provisión del compromiso de reserva no lleva aparejadas comisiones.

En algunos casos, los derechos emitidos no son transferibles y denominan «derechos irrenunciables». Algunos beneficiarios de derechos de suscripción preferente optan por venderlos a otra parte.

¿Cómo ofrecen las empresas los derechos de suscripción preferente?

1. Los accionistas comprueban la fecha ex-dividendo de la emisión de derechos.
2. Los accionistas compran acciones antes de la fecha ex-dividendo.
3. El número de acciones que posean en la fecha de la emisión determinará el número de derechos que corresponderá a los accionistas.
4. Una vez que los derechos se han añadido a su cuenta, los accionistas podrán optar por participar en la emisión de derechos si está disponible (aceptar los derechos y comprar acciones adicionales), vender sus derechos o no hacer nada (los derechos expirarán después de la fecha de pago).

¿Cómo afecta un derecho de suscripción preferente al precio de las acciones?

Las emisiones de derechos pueden afectar al precio de las acciones al diluir su valor y afectar a los volúmenes de trading. Los precios de las acciones se diluyen al introducirse más acciones y la valoración de las acciones puede tender a la baja.

En muchos casos, las emisiones de derechos también afectan considerablemente a la actividad de trading el día de su anuncio, ya que a menudo conllevan un mayor interés por esas acciones (y un aumento de los volúmenes de trading de estas).

Una información precisa y oportuna sobre las emisiones de derechos puede ayudar a los traders a tomar decisiones financieras cruciales y, por tanto, influir en su estrategia de trading de cara al futuro.

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Ventajas y desventajas de un derecho de suscripción preferente

Es importante que los accionistas conozcan las ventajas y desventajas de la emisión de derechos de suscripción preferente al decidir qué empresa y qué acciones elegir. Los derechos de suscripción preferente ofrecen muchas ventajas a ambas partes: la empresa y el inversor.

Ventajas de un derecho de suscripción preferente

• Es una forma rápida de obtener fondos para las empresas.
• Las empresas pueden obtener estos fondos sin incurrir en deuda, ya que los derechos de suscripción preferente son exclusivamente en forma de capital.
• Los derecho de suscripción preferente conllevan bajos costes, ya que no se requieren comisiones de suscripción.
• Los accionistas pueden mantener la misma propiedad, ya que las compras adicionales permitidas son siempre proporcionales a su participación actual.
• El consejo de administración no puede abusar de una oferta de derechos, ya que los directivos de la empresa no tienen mucho control sobre los derechos de suscripción preferente.

Desventajas de un derecho de suscripción preferente

• El porcentaje de participación existente puede diluirse.
• Tras una emisión de derechos, la dilución puede provocar una caída del precio de las acciones.
• A diferencia de una oferta pública, la mayoría de las bolsas de valores restringen la cantidad que puede obtenerse mediante una emisión de derechos de suscripción preferente.
• Las ofertas de derechos solo se emiten cuando las empresas necesitan fondos, por lo que la imagen pública de una empresa puede verse perjudicada cuando se anuncia una emisión de derechos.

Resumen de la emisión de derechos de suscripción preferente

• Una emisión de derechos de suscripción preferente es una invitación de una empresa a sus accionistas para que compren acciones adicionales a un precio con descuento en un momento determinado.
• Los traders pueden utilizar una oferta de derechos como una oportunidad para obtener exposición a la empresa mediante una posición larga y manteniendo el activo, o una posición corta cuando baje el precio de la acción.
• Existen dos tipos de emisiones de derechos de suscripción preferente: la oferta directa y la oferta de derechos asegurada o standby.
• Los traders pueden utilizar la información sobre las empresas que ofrecen emisiones de derechos en el marco de su estrategia de trading, ya que el precio de la acción tiende a caer después de la oferta