Análisis del mercado de bonos: T-Note y Bund alemán, impacto en el euro-dólar

Desde finales del mes de diciembre, hemos visto un fuerte aumento en las rentabilidades de los bonos a medida que estos eran vendidos. La idea general era que un fuerte crecimiento económico mundial, gracias al rápido proceso de vacunación y a los fuertes paquetes de estímulos en EE. UU., había llevado al bono americano a 10 años a alcanzar la rentabilidad del 1,7747%, niveles no vistos desde enero del año pasado.

A medida que los inversores descontaban que el fuerte crecimiento económico en EE. UU. provocaría un recalentamiento de la economía norteamericana y eso haría explotar al alza a la inflación, con la consiguiente subida de tipos de interés por parte de la Reserva Federal y el inicio del tapering, los precios de los bonos se desplomaban y las rentabilidades subían.

Esta caída de los precios también se vio acelerada por las fuertes ventas de bonos por parte de los bancos japoneses, quienes se han deshecho fuertemente de renta fija antes del fin de su año fiscal, terminado en el mes de marzo.

El aumento de la rentabilidad del bono americano ha provocado aumentos en el resto de los bonos a nivel mundial, contagiados de la esperanza de recuperación económica en todo el mundo y el aumento de la inflación.

Sin embargo, el fin de las ventas por parte de los bancos japones y las esperanzas de que la Reserva Federal vaya a mantener los estímulos durante más tiempo, algo que el mercado no se creía pero que después de la insistencia de Powell, ya se va creyendo más, hace que los precios de los bonos remonten desde los mínimos del día 5 de abril, tras llegar a niveles de febrero de 2020.

El T-Note (bono americano a 10 años) ha generado un doble suelo en los 13 100 puntos, confirmándolo con una ruptura del máximo entre los mínimos, situado en los 13 228 puntos. Esto nos genera una proyección teórica de rebote hasta los 13 357,4 puntos o lo que es lo mismo, una caída potencial de la rentabilidad hasta el 1,4175%.

En el caso del Bund, sin embargo, nos encontramos caídas en los precios, lo que conlleva un aumento de la rentabilidad potencial. Los inversores han cogido con pinzas las últimas declaraciones de miembros del BCE, como las de Villeroy, que han comentado que el tapering podría empezar en marzo del año que viene.

Esas declaraciones, junto con la idea de la recuperación económica, hacen que el precio del Bund alemán retroceda un 1% desde los máximos del pasado 25 de marzo.

Además, técnicamente estaría rompiendo la directriz bajista del último rebote que comenzó el pasado 25 de febrero, activando un objetivo teórico de caída adicional por ruptura de banderín hasta los 16 975 puntos. Desde el punto de vista de la rentabilidad, hablamos de un aumento potencial teórico mínimo desde el -0,2395% que tenemos en el día de hoy hasta el -0,1360%.

En este contexto, donde cae la rentabilidad del bono americano y suben las de los bonos europeos, solo nos queda pensar en positivo en el par EUR/USD, que está rompiendo con fuerza la resistencia de los 1,2000 tras haber roto una cuña descendente por la parte superior, lo cual tiene implicaciones alcistas, y esto nos proyecta un objetivo teórico potencial hasta los 1,2174 dólares por cada euro.

Desde el punto de vista de la renta variable, la subida de tipos de interés reales en Europa le podría perjudicar frente a EE. UU.