Renta fija: los rendimientos de los bonos mantienen la tendencia alcista

Las últimas semanas están siendo complejas a nivel de inversión, una vez que se incrementan las tensiones en Oriente Medio con el conflicto entre Israel y Palestina, y unos banqueros centrales que quieren “cambiar” su discurso sobre la decisión de los tipos de interés.

Asimismo, hace unos días, algunos miembros del FOMC dejaron discursos conformistas con los niveles actuales de tipos en Estados Unidos, pese a que Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal (Fed) optó por mostrarse “Dovish – Hawkish”, después de afirmar que la política monetaria restrictiva puede seguir endureciéndose y que los rendimientos de los bonos “les quita amenazas a la Fed”.

A su vez, la economía americana continúa mostrando fortaleza a nivel macroeconómico, sumado a la incertidumbre que sigue azotando el mercado de petróleo, y unos bancos centrales que continuarán con las tasas de interés elevadas más allá de lo estimado inicialmente, por lo que el contexto actual da “alas” a que las rentabilidades continúen con la tendencia alcista.

Esta semana será el turno para el Banco de Canadá (BoC) mañana miércoles, el jueves llegará el Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de Japón (BoJ) el próximo 31 de octubre, donde no espero cambios en su política monetaria y podrían, dado el panorama actual, mantener los tipos sin cambios. La próxima semana será el turno de la Reserva Federal (Fed), el día 1 de noviembre y el día 2 de noviembre cerrará el Banco de Inglaterra (BoE).

Con respecto al avance de los rendimientos de los bonos, el rendimiento del bono americano a 10 años rompía nuevos máximos ayer, tocando el 5% para retroceder hasta el 4,80% actual, aunque no pierde de vista el 5,30% (máximo julio 2007). El rendimiento del US02Y se mantenía hoy sobre el 5,05%.

Por otra parte, el Bund Alemán tocaba ayer la zona del 2,98%, para también recular hasta el 2,79% actual, a la espera de lo que ocurra este jueves con el BCE. Siguiendo a la referencia alemana, el rendimiento español a 10 años perdía esta semana la referencia del 4% y con una prima de riesgo ubicada en los 109 puntos.

Finalmente, el rendimiento italiano a 10 años negocia hoy sobre el 4,76% tras superar la semana pasada el 5% y un spread de los bonos italianos que se ubica en los 196,6 puntos básicos (pb) con respecto al Bund.

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¿Cómo aprovechar las oportunidades en este mercado? Ejemplo de operativa.

La volatilidad que observamos en el VIX puede ofrecer excelentes oportunidades de trading. A continuación, ofrezco un ejemplo de cómo podríamos operar el valor con barrera. En este mercado podríamos operar con barrera y turbo24. En este ejemplo, que en ningún caso debe ser considerado como un consejo de inversión, voy a optar por el turbo24.

En el caso de que se confirmara el primer escenario y se decidiese entrar alcista, compraríamos 100 Turbo24 largos (100€/ punto). Imaginemos que el VIX está cotizando, por ejemplo, en los 18,50 dólares. Podríamos poner el nivel de salida o knockout (stop garantizado) en los 16,34 dólares. Si en ese momento, el precio del Turbo24, es de 2,745 euros, la garantía solicitada (retribución) será de 274,50 euros (100 Turbo24 x 2,745 euros por cada Turbo24). El apalancamiento de esta operación sería de 41,03 veces (1850 / 274,5 euros = 6,75 veces). Además, tiene la ventaja de que, si hay aumentos de volatilidad cuando el mercado está cerrado que activen nuestro knockout, la operación no se cierra.

En el caso de que se confirmara el segundo escenario y se decidiese entrar bajista, compraríamos 100 Turbo24 cortos a una cotización del VIX de 18 dólares. Podríamos poner el nivel de knockout, por ejemplo, en los 20,67 dólares, con un precio del Turbo24 en 2,642 euros, la garantía solicitada (retribución) será de 264,20 euros (100 Turbo24 x 2,642 euros por cada Turbo24). El apalancamiento de esta operación sería de 48,07 veces (1800 / 264,2 euros = 6,81 veces), manteniendo todas las ventajas anteriormente explicadas y la protección contra balance negativo en caso de huecos de mercados bajistas.