Action Vivendi : les prévisions de résultats des analystes

Vivendi SA, propriétaire de Canal+ et d’Universal Music, lèvera le voile jeudi 13 février sur ses résultats financiers annuels après la fermeture de la bourse de Paris. Porté par la performance de sa major de musique mais ralenti par les difficultés de la chaîne cryptée, Vivendi démarre l’année 2020 sous de meilleurs auspices, malgré la poursuite de sa bataille judiciaire avec l’Italien MediaSet.

La cession de parts d'Universal Music Group (UMG)

L’année 2019 du groupe a terminé sur une note positive avec un accord de vente de 10% d’UMG au Chinois Tencent sur une base de valorisation de 30 milliards d’euros. L’accord inclut une option permettant d’acquérir sur la même base de prix jusqu’à 10% du capital supplémentaire d’Universal d’ici au 15 janvier 2021. Vivendi, qui a annoncé au cours de l’année souhaiter à terme se séparer de 50% du capital du major de la musique, a par ailleurs engagé avec Tencent de nouvelles négociations pour la cession de participations minoritaires supplémentaires.

Les espoirs de Canal+

Si la chaîne cryptée est restée la mauvaise élève du groupe les neuf premiers mois de l’exercice, les bureaux d’analyses caressent l’espoir d’un retour à la croissance de Canal+ en 2020. Cette dernière a fait l’acquisition d’un ensemble de droits sportifs, signé un contrat d’exclusivité pour la diffusion des chaînes du qatari BeInSports mais également pour celle de la plateforme de streaming Disney+ qui débarque en France à partir du 31 mars prochain. Dans le contexte de rachat de nouveaux droits de diffusion de compétitions de football, Oddo a relevé à la hausse ses estimations d’EBITDA pour la chaîne pour 2020 à 2022 (+18%).

Les perspectives de Canal+ devraient impacter légèrement l’actif net réévalué de Vivendi, estime Oddo, qui devrait passer de 26 à 26,5 euros par action. Le bureau d’analyses anticipe le recrutement de 650 000 nouveaux abonnés en France métropolitaine d’ici à 2022 après 12 années de baisse.

Poursuite du conflit avec Mediaset

Enfin en toile de fond, les opérateurs surveilleront l’évolution du conflit qui oppose le groupe français à l’Italien Mediaset depuis maintenant trois ans après que Vivendi soit revenu sur sa proposition de rachat de son bouquet de chaînes premium.

Au début du mois, un tribunal italien a rejeté la demande de Vivendi de suspendre des résolutions issues de deux AG récentes de Mediaset (dont il dispose de 9,99% des droits de votes) qui concernent le projet de fusion de ses activités européennes dans la holding MediaForEurope. Le Français s’oppose à la création de cette entité de regroupement aux Pays-Bas dont les conditions lui seraient défavorables au profit de la famille Berlusconi, première actionnaire du groupe de médias italien.

Ces derniers mois il a multiplié les recours en justice pour s’y opposer. Vivendi a indiqué qu’il ferait appel de cette décision, et qu’il attendait dans les prochains jours les résultats d’une audience à Amsterdam. Le groupe a déjà obtenu la suspension du processus de fusion en Espagne par une décision du tribunal de commerce Madrid. Le bras de fer est donc parti pour durer…

Les résultats de Vivendi au 3^e trimestre

Sur la période juillet-septembre 2019, le groupe a enregistré un chiffre d’affaires de 3,97 milliards d’euros, en progression de 7,2% à données constantes, au-dessus des prévisions du marché. Universal Music Group (1,8 milliard d’euros a surperformé avec une hausse de 15,7% de ses revenus grâce aux abonnements et au streaming, tandis que Canal+ (1,28 milliard d’euros) s’est contracté de 0,9%, continuant à perdre des abonnés. Havas est resté stable à 567 millions d’euros tandis qu’Editis a progressé de 15,3% à 210 millions d’euros.

Les recommandations des analystes sur l’action Vivendi

• Cette semaine, Oddo a confirmé son opinion neutre assortie d’un objectif de cours de 26,5€ après que le groupe a annoncé avoir procédé à un rachat de 1,29 million d’actions au prix moyen pondéré de 24,8324 euros. D’après le bureau d’analyses, Bolloré, qui détient virtuellement 27,6% du capital de Vivendi, pourrait poursuivre ces acquisitions de titres dans les prochains mois si le cours cote sous les 25 euros. Avec 8,1% d’actions supplémentaires rachetées, il se situerait juste en-dessous du seuil d’OPA à 29,9% du capital.
• Le consensus FactSet sur le titre Vivendi est à conserver avec un objectif de cours à 28€. Confiant sur le titre et l’année 2020 de Canal+ dont l’accord d’exclusivité de distribution de Disney+ devrait lui être profitable.
• JP Morgan a aussi réitéré son conseil « surpondérer » et sa cible de cours à 43 euros en amont des résultats annuels du groupe.
• En janvier, HSBC a pour sa part abaissé sa recommandation d’ « achat » à « conserver », en conservant son objectif de cours à 28,5 euros.

Le consensus sur les résultats 2019 de Vivendi

Bloomberg

• Chiffre d’affaires : 15,7 milliards d’euros
• Ebitda : 2,15 milliards d’euros
• Bénéfice net ajusté : 1,29 milliard d’euros

S&P Global Market Intelligence

• Chiffre d’affaires : 15,7 milliards d’euros
• Ebitda : 2,10 milliards d’euros
• Bénéfice net ajusté : 1,16 milliards d’euros
• Bénéfice net par action : 0,96 euro
• Dividende par action : 0,52