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Les anticipations d’inflation ont fortement augmenté depuis un creux en février 2016, mais la route est encore longue avant d'atteindre les niveaux d’après-crise. Ces anticipations se sont accélérées depuis l’élection de Trump et ses promesses d’une forte stimulation fiscale. Cependant de solides signes de relance ont déjà commencé à apparaître après l’élection. Les matières premières industrielles telles que l’aluminium, le zinc, le nickel ou le cuivre ont inversé une tendance baissière pluriannuelle avec une hausse de 40 % de l’indice des prix des matières premières industrielles par rapport à l’année précédente.
Aux États-Unis, le salaire horaire a augmenté pendant la majeure partie de l’année, le marché du travail se renforçant et l’inflation sous-jacente (par ex. alimentation et énergie) continuant à augmenter, avec le soutien de l’augmentation des prix du logement et des soins de santé. À présent, le pétrole pourrait se stabiliser au-dessus de 50 $ pendant une période plus longue, car l’OPEP a décidé conjointement d’adopter une approche contrôlée de l’approvisionnement. Si Trump tient ses promesses, cela ne fera que s’ajouter à cette pression inflationniste.
Une inflation plus élevée devrait peser sur les obligations en faveur des actions, mais la sélectivité sera primordiale, car l’assouplissement monétaire mondial décroît progressivement. Au cours du dernier trimestre de l’année 2016, la dispersion des rendements boursiers a atteint le niveau le plus élevé depuis la crise financière, au cours de laquelle une forte dynamique positive s’est accumulée sur les secteurs cycliques tels que la finance, l’industrie, l’énergie et la technologie. Nous prévoyons que cette dynamique persiste en 2017, alors que les actions à dividende « semblables à des obligations » telles que les services publics ou les télécommunications pourraient souffrir davantage, car elles restent grandement valorisées. Géographiquement, nous privilégierions les États-Unis ou le Japon par rapport à l’Europe où l’incertitude politique pourrait faire l’effet d’un vent contraire.
