Résultats financiers Kering : consensus et recommandations sur le cours de l’action

Les résultats financiers trimestriels de Kering, propriétaire tricolore des marques Gucci et Yves Saint Laurent seront publiés jeudi 25 juillet après la fermeture des marchés européens, à l’issue d’une séance animée par la décision de politique monétaire de la BCE. Kering, le groupe de luxe de François Pinault, sera le dernier des trois géants du luxe français à lever le voile sur ses finances trimestrielles après Hermès ce mercredi, et LVMH, demain matin.

La référence mondiale de la maroquinerie et de la sellerie a de nouveau enregistré une spectaculaire croissance au 2^e trimestre, grâce à une spectaculaire demande asiatique, en particulier chinoise. Ces excellents résultats sont de bon augure pour sa concurrente Kering, qui devrait logiquement présenter de bonnes performances de vente sur la période avril-juin.

Une solide performance au 1^er trimestre

Kering a débuté l’année 2019 sur les chapeaux de roues. Après un très bon cru 2018, le groupe a fait état d’une hausse de 21,9% de son chiffre d’affaires, à 3,7853 milliards d’euros, dont 17,5% de croissance organique. Gucci, la marque-phare du groupe dont il tire près de deux tiers de ses revenus, a connu une progression de 24,6% à 2,3256 milliards, à la fois porté par le succès de ses collections permanentes et de ses nouveautés. Ses ventes réalisées dans le réseau de magasin en propre ont bondi de 20,3% en données comparables - et en particulier en zone Asie-Pacifique, où elles ont décollé de 35,3%. La marque Yves Saint Laurent progresse de 21,9% (497,5 millions d’euros).

Changement de direction pour Bottega Veneta

En difficulté en revanche, Bottega Veneta a subi un recul de 5% de ses ventes, à 248,1 millions d’euros. En décrochage depuis plusieurs années, la marque – dont la technique du cuir tressé a fait sa renommée - peine à trouver une nouvelle identité qui puisse la relancer.

Pour retrouver le chemin de la croissance, Kering a procédé à un changement de direction artistique l’année dernière en nommant à ces fonctions Daniel Lee, ancien directeur du design prêt-à-porter chez Céline, en remplacement de Tomas Maier, resté 17 ans à la tête de la griffe italienne. La nomination d’un nouveau directeur général Bartolomeo Rongone, a également été annoncée en juin. Cet ancien directeur des opérations d’Yves Saint Laurent prendra ses fonctions à compter du 1^er septembre.

Remise à plat de la logistique

A noter également que suite à l’ouverture d’une enquête pour fraude fiscale en Italie (et en Suisse, a priori toujours en cours), Kering a conclu au mois de mai un accord à l'amiable avec le fisc italien qui induit le versement de 1,25 milliard d’euros d’impôts non payés et de pénalités.

Epinglée par ces malversations, la filiale suisse Kering Luxury Goods gèrait jusqu’alors les activités de logistique du groupe depuis la Suisse pour l'Europe. A l’issue de ce contentieux, Kering a annoncé le transfert de la majorité de ces activités en Italie dans un nouveau hub à l’horizon 2022. Le nombre d’employés en Suisse (quelque 800 personnes) sera divisé par deux.

Prévisions annuelles 2019 et objectifs de cours

Prévisions annuelles et semestrielles

Pour le 2^e trimestre, si les bons résultats d’Hermès s’avèrent rassurants pour les ventes de Kering, en particulier chinoise, Jefferies s’attend à ce que son bénéfice avant intérêts et impôts progresse significativement (+28%) mais que la croissance de Gucci décélère à +14%.

Selon le consensus des analystes compilé par S&P Global Market Intelligence, les estimations de chiffre d’affaires 2019 pour Kering s’élève à 15 776 millions d’euros contre 13 665 en 2018, pour un EBITDA de 5 250 millions d’euros. En revanche, le consensus table sur un rendement moins important qu’en 2018, à 2,27% contre 2,55% l’année dernière. Ainsi, le résultat net est attendu à 3053 M€ contre 3715 M€ en 2018, avec un bénéfice net par action à 23,7€ alors que celui-ci s’est élevé à 29,5€ pour l’exercice précédent.

Recommandations et objectifs de cours

• En juillet, Mainfirst a dégradé la recommandation sur le titre de « surperformance » à « neutre » avec un objectif de cours inchangé de 570€ ;
• Pour sa part, Mediobanca a confirmé son avis « surperformance » avec une cible de 600€ ;
• La banque d’investissement China Renaissance a pour sa part démarré le suivi avec une recommandation à la vente en visant un objectif de cours de 480€ ;
• Fin juin, Jefferies avait par ailleurs réduit son objectif de cours de 630 à 610€, en restant à l’achat dans la perspective des prochains résultats trimestriels du groupe ;

L’objectif de cours moyen de S&P Global Market Intelligence ressort à 557,92€. L’action Kering a clôturé le 23 juillet à 524€. Elle est en décrochage de 0,84% ce jeudi après-midi, à 519,600€, sur un indice en baisse de 0,18% ;