BCE : sauf surprise, une baisse de 25 points de base

Ce taux touchera ainsi son plus bas niveau depuis mars 2023, après 100 points de base de baisse de ce taux de dépôt depuis juin.

A quelques heures de la décision de la BCE, les probabilités de marché pour une baisse de 25 points de base sont de 85% et donc seulement de 15% pour une baisse de 50 points de base.

Il est quand même bon de se rappeler que juste après la publication des derniers (et mauvais) indices PMI d’activité pour la zone euro, les probabilités pour une baisse de 50 points de base de la BCE en décembre étaient montées à plus de…65% ! Mais depuis cette probabilité est retombée en raison notamment de déclarations modérées de membres de la BCE, dont Isabel Schnabel, indiquant que les mesures prises par de la banque centrale ne résolvent pas les problèmes structurels. "Je mettrais en garde contre une évolution trop importante, c'est-à-dire vers un territoire accommodant. Je ne pense pas que cela soit approprié dans la perspective actuelle" avait-elle déclaré il y a quelques jours.

De son côté, le gouverneur de la Banque de France se montre en revanche plus incisif, déclarant que « L’optionalité devrait rester ouverte en ce qui concerne l’ampleur de la réduction, en fonction des données disponibles, des projections économiques et de notre évaluation du risque ». Le taux neutre (pour le taux de dépôt) devrait se situer dans la zone de 2.0% à 2.5%, d’après les estimations de la Banque de France et de la BCE. Donc encore de bonnes marges de manœuvre pour la BCE dans les mois qui viennent par rapport au taux de dépôt actuel à 3.25%.

L’idée d’une forte baisse de taux jeudi (50 points de base) pourrait également être bridée par le fait que si la BCE procédait à un tel mouvement dans la phase actuelle d’instabilité politique en France et en Allemagne, cela enverrait implicitement le message que la BCE offre une sorte de protection contre le risque politique, alors qu’il incombe aux états concernés de trouver des solutions rapidement pour limiter au maximum les retombées économiques de cette instabilité politique.

Il y a enfin le niveau d’inflation sous-jacente en zone euro qui évolue toujours à 2.7% en donnée annuelle et depuis trois mois consécutifs. Sur les 7 derniers mois, cette inflation « core CPI » a évolué entre 2.9% et 2.7%, marquant ainsi des progrès limités vers l’objectif de 2%. Il y a bien entendu une inertie et des effets retard dont la BCE doit tenir compte concernant l’inflation…mais elle a un mandat de stabilité des prix à respecter.