Covid, Subprimes ou bulle Internet : l’inflation chinoise sur des niveaux de crise

L’inflation dans le pays a plafonné à 2.8% en septembre 2022 avant de retomber rapidement. Et elle est non seulement retombée…mais évolue même en territoire négatif depuis deux mois consécutifs. Ressorti à -0.5% en novembre (donnée annuelle), l’indice des prix à la consommation en Chine connaît son plus fort repli depuis la crise Covid en 2020. Et avant cela, il faut remonter à la crise des subprimes, à la bulle internet ou encore à la crise asiatique de la fin des années 90 pour retrouver un tel repli.

Le but de ce recours à l’histoire n’est pas de considérer que le pire est devant nous mais plutôt d’asseoir le fait que la Chine continue d’évoluer dans une situation sensible. Comme nous le notions dans les analyses précédentes, quelques signaux d’amélioration apparaissent comme le léger rebond des indices PMI manufacturier ou la stabilisation depuis quelques mois des obligations à haut rendement (« high yield ») dans un contexte où les annonces de soutien économique de la part des autorités se multiplient.

Mais la pression négative sur les prix traduit une atonie de la consommation des Chinois probablement toujours liées au marché immobilier. Et le ralentissement de l’économie européenne et plus récemment de l’économie américaine, dans un contexte de normalisation monétaire, ne permet pas au moteur export de tourner à plein régime et donc de soutenir l’économie par ailleurs. Enfin, le très net ralentissement des investissements directs étrangers en Chine depuis des mois finit d’achever le tableau d’une économie peu dynamique…raison pour laquelle les autorités chinoises essaient d’arrondir les angles avec leurs partenaires commerciaux (Etats-Unis, Europe ou encore Australie) depuis quelques mois.