Marchés financiers : bilan du mois d’août

Un mois d’aout sans surprise, l’inflation se poursuit, la croissance ralentit

Après une saison des résultats majoritairement au-dessus du consensus des analystes en juillet et en aout, les investisseurs continuent d’acheter le marché à des ratios de valorisations toujours plus élevés, alimentant l’inflation des actifs financiers et formant une bulle sans précédent sur de nombreuses valeurs et marchés.

Cette hausse de la valorisation des marchés, soutenue par la politique monétaire accommodante et les relèvements d’objectifs des fonds d’investissements et analystes se poursuit, malgré la forte accélération des prix à la production, à la consommation et la hausse des salaires, notamment aux Etats-Unis.

En effet, les derniers prix PCE publiés à la fin du mois d’aout montraient une hausse de 3,6% soit le plus haut depuis 1991. L’IPC, publié plus tôt dans le mois faisait ressortir le même type d’information avec une accélération de 4,5% et au plus haut depuis 1991 également. En zone euro, l’IPC est lui au plus haut depuis 2011 et dépasse largement les objectifs de la BCE.

Les banques centrales, se concentrent sur l’inflation et l’emploi et malgré cette forte hausse généralisée des prix et l’amélioration importante du marché de l’emploi, les banquiers centraux gardent un discours rassurant et soutiennent que l’inflation reste transitoire et que le marché de l’emploi à toujours besoin de soutien.

En effet, durant le symposium de Jackson Hole, qui réunit tous les grands argentiers du monde, ces derniers ont une nouvelle fois rassuré les marchés et gagné du temps sur un potentiel tapering (baisse des rachats d’actifs orchestrés par les banques centrales pour soutenir l’économie, ou plutôt, les marchés financiers).

D’un autre côté, les perspectives de croissance semblent être réduites un peu partout à travers le monde comme au Etats-Unis, en Chine ou en zone euro. Les données de l’activité en Chine montraient un fort ralentissement dans l’industrie manufacturière alors que l’activité de services est repassée sous le seuil de contraction des 50. Par ailleurs la production industrielle en aout est ressortie au plus bas depuis septembre 2020. En zone euro, les PMI manufacturiers et de services ont pour la grande majorité montré des faiblesses.

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Ce ralentissement de la croissance avec une forte inflation semble se préciser et pourrait donner lieu à des situations économiques désastreuses à moyen terme. En revanche à court terme, si les banques centrales continuent de convaincre les investisseurs que l’inflation est transitoire, le ralentissement des perspectives économiques devrait permettre à Jerome Powell ou Christine Lagarde de poursuivre les rachats d’actifs mensuels massifs et soutenir la tendance haussière sur les marchés, mais à quel prix ?

Le mois de septembre pourrait présenter un risque, bien que les banques centrales ne lâchent rien

Le ralentissement de la croissance pourrait se poursuivre en septembre, d’autant que beaucoup d’aides budgétaires devraient être supprimées, comme les aides supplémentaires aux chômeurs aux États-Unis, dont la fin dans de nombreux Etats est prévue le 6 septembre. Cela pourrait conduire à un ralentissement de la consommation, facteur important dans la croissance de la première puissance mondiale.

Comme évoqué plus haut, cela serait une aubaine pour Jerome Powell et la Fed, car justifierait d’une politique monétaire toujours plus accommodante et de la poursuite des rachats de 120Mds de dollars d’actifs mensuels. Il est à noter que début septembre Joe Biden pourrait confirmer l’actuel président de la réserve fédérale pour un second mandat, alors que celui-ci doit quitter son siège en février s’il n’est pas nommé à nouveau.