Marchés financiers : bilan du mois d’avril

Une hausse de 11% du Dow Jones, 12,5% du S&P500, 14% du Nasdaq 100 et un dollar à plat en pleine crise ? Telle est la conclusion d’un mois d’avril aussi surprenant que l’a été le mois de mars, quand les marchés ont décroché de 30% pour rebondir de 20% les deux dernières semaines du mois.

Oui, les indices américains ont progressé de 30% en 5 semaines alors que le monde entre dans une de ses plus importantes crises depuis la seconde guerre mondiale. Merci la Fed. En effet, le rebond du mois d’avril a pu se poursuivre grâce à l’impression de monnaie et à la baisse des taux de la réserve fédérale américaine. Les aides dépassent maintenant 3000Mds$ et la réserve fédérale comme le trésor américain ne devraient pas s’arrêter en si bon chemin et rendre un peu plus dépendant les entreprises à la liquidité pas chère et facile d’accès.

Ces aides sans précédent permettent en effet à des entreprises comme Appled’emprunter pour racheter ses actions et verser des dividendes mais ne permet pas de sauver des secteurs comme le tourisme, la restauration ou même l’aviation. Par ailleurs, cela amène à se poser des questions sur la sortie de crise, qui pourrait être encore plus difficile. En effet, que feront les banque centrales lorsque l’inflation sera devenu incontrôlable ? Remonter les taux alors que les entreprises et les pays dépendent de taux bas et de liquidités accessibles ?

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Ces aides massives des banques centrales ne règlent pour nous aucun problème, bien au contraire mais elles permettent de décaler dans le temps l’inévitable et pire encore, de créer une bulle du crédit qui pourrait aller jusqu’à remettre en question la suprématie du dollar. Nous n’en sommes pas là et les investisseurs veulent croire que le plus gros de la crise est derrière nous, il n’en est rien.

Covid 19 : le virus ralenti mais les risques augmentent

Alors que la propagation du coronavirus ralentie dans bons nombres de zones économiques au monde, à commencer par l’Europe et les Etats-Unis, celles-ci commencent peu à peu à rouvrir leur économie ou en tout cas à préparer la population en ce sens, car certains pays comme la France ou le Royaume-Uni ne stopperont pas le confinement avant le mois de mai.

En revanche, d’autres pays comme la Russie ou le Brésil voient le nombre de nouveaux cas augmenter de façon importante et les risques de nouvelles vagues aux Etats-Unis, comme en Europe ou en Asie font craindre d’un retour brutal du confinement et un retour des indices sur leur plus bas de mars, voire au-delà.

Résultats du T1 : les pires résultats depuis bien longtemps mais pas d’inquiétudes, la Fed est là

Le début de la saison des résultats n’est pourtant pas trompeur, même si la plupart des entreprises ont profité de ces temps difficiles pour ne plus donner aucune indication sur l’avenir. Ce point est en règle général très mal perçu par les investisseurs d’autant plus que la grande majorité de ces sociétés n’ont pas atteint leurs objectifs pour le T1, alors que ceux-ci les ont déjà abaissés une à plusieurs fois pour intégrer l’effet du coronavirus.

Malgré la baisse importante des résultats de la plupart des entreprises au monde et ce manque de visibilité, les indices boursiers n’en ont pas moins progressé pour revenir sur les niveaux de début 2019. La Fed permet en effet aux entreprises d’avoir des liquidités rapidement et à moindre coût et donne l’illusion au marché que la situation est sauvée et que l’économie repartira à 100% dès le troisième trimestre.

En s’intéressant plus en détails à la situation il apparait que le nombre de faillites augmente, notamment dans le secteur pétrolier et l’aérien mais également que le nombre de sociétés annonçant des licenciements est en forte accélération.

Le PIB américain a chuté de 4,8% dans les premières estimations et ceux des pays d’Europe ont suivi la même tendance pour le 1^er trimestre. Les industries ont vu leur commandes chuter fortement et la confiance des consommateurs reste au plus bas depuis plusieurs décennies. Mais qu’importe tant que la Fed imprime pour faire fonctionner l’économie.

Pétrole : le prix du baril tombe en négatif à l’échéance de mai

Le prix du baril de pétrole a chuté jusqu’à près de -40$ lors de l’arrivé à l’échéance de mai alors que la demande continuait de faiblir et que les capacités de stockage devenaient-elles quasi inexistantes. Malgré la baisse historique décidé par les pays producteurs au niveau mondial, le cours du pétrole continue d’être sous pression et la reprise d’une tendance haussière durable sur le pétrole ne pourra se faire qu’en cas de confirmation d’un retour à l’activité, sans risque de nouvelle vague.

Après avril, les investisseurs vérifierons l’adage « sell in may and go away »

Le mois de mai pourrait être un nouveau mois de tensions importantes avec la poursuite des résultats d’entreprises mais surtout le test du retour au travail. Alors que certaines zones encore à risque rouvrent leur économie, une seconde vague de covid19 pourrait faire son apparition et réduire à néant tous les efforts déjà réalisés.

Les marchés seront donc probablement encore euphorique et la Fed et le trésor américain devraient continuer de soutenir l’espoir mais nous resterons attentifs à l’évolution du covid19 dans les semaines à venir et au rythme de reprise de l’activité qui devrait également déterminer la reprise moyen terme à savoir en V, U, W ou encore L.