Nasdaq 100 : la remontée des taux longs incite à la prudence

La divergence du Nasdaq 100 et des taux obligataires augmente le risque de correction

Le Nasdaq 100 tente de se stabiliser depuis un plus haut de près d’un an après avoir dépassé son sommet de la mi-août à environ 13 700 points la semaine dernière. Le récent rallye des géants technologiques semble plus motivé par des facteurs émotionnels que fondamentaux. En effet, la déconnexion entre les taux obligataires est particulièrement marquée, suggérant que la montée en flèche du Nasdaq est davantage justifiée par la crainte de manquer le mouvement (FOMO) que par des raisons fondamentales. Depuis le début de l’année dernière, les rares fois où le Nasdaq divergeait avec les taux obligataires de long terme, un sommet majeur du Nasdaq n’était pas très loin (février, mars et août 2022).

Les taux longs rebondissent depuis le début du mois en raison du risque croissant de défaut de paiement des États-Unis et de la probabilité croissante d'une nouvelle hausse des taux par la Réserve fédérale le mois prochain. Bien qu'un défaut des États-Unis soit extrêmement improbable, les gestionnaires de fonds se protègent contre un tel scénario, comme en témoigne les CDS des Etats-Unis qui ont presque doublé en un mois. Un accord sera probablement trouvé entre Républicains du Congrès et la Maison-Blanche, mais même en cas d’accord et de relèvement du plafond de la dette, le marché obligataire devrait continuer d’être sous pression, car le Trésor américain se mettra à drainer plusieurs centaines de milliards de dollars de liquidités au cours des semaines qui suivront.

Les perspectives croissantes d’une nouvelle hausse des taux de la Fed pourraient également continuer à faire pression sur le marché obligataire, et donc à compresser la prime de risque des marchés actions. La probabilité d’une nouvelle hausse des taux de 25 bps de la Fed le mois prochain est de seulement 20%, contre 0% au début du mois. Les prochaines données sur l'inflation et le marché du travail seront donc décisives, comme l'a souligné Mary Daly de la Fed de San Francisco lundi. Si le taux de chômage reste au plus bas depuis 50 ans, le Comité de politique monétaire (FOMC) pourrait décider de relever une dernière fois les taux le mois prochain.

Graphique journalier du cours du Nasdaq 100 - niveaux clés

Un repli du Nasdaq 100 sous 13 800 points ouvrirait la voie à un retracement

Sur le plan de l’analyse technique, la tendance du Nasdaq 100 est indiscutablement haussière depuis le début de l’année. Le dépassement du sommet d’août 2022 ouvre la voie aux sommets de février/mars 2022 à environ 15 000 points. Néanmoins, des prises de bénéfices pourraient avant cela se manifester, d'autant plus que la hausse récente ne semble pas justifiée par les fondamentaux comme expliqué précédemment.

Une baisse sous le sommet d’août à environ 13 700 points ouvrirait la voie à un retracement et le premier support majeur à surveiller serait le support d’avril dernier à environ 12 800 points. Une correction beaucoup plus importante est possible si le taux de chômage se met à rebondir au cours des prochains mois.

Entrée : Short en dessous de 13 800 points

Stop : 14 000 points

Objectif : 12 800 points

Ratio Risque/Rendement : 5

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