Qu’est-ce qu’un warrant et comment fonctionne-t-il ?
Les warrants sont des produits financiers dérivés utilisés dans le but de spéculer. Découvrez les warrants et leurs avantages par rapport aux autres produits dérivés.
Au sommaire :
Qu’est-ce qu’un warrant en Bourse ?
Un warrant est un instrument financier dérivé émis par des établissements bancaires (comme la Citibank, la Société Générale, la Commerzbank et la BNP Paribas) qui donne le droit d’acheter ou de vendre un actif financier à un prix et jusqu’à une date d’échéance fixés lors de l'émission du produit.
L’intérêt principal du warrant réside dans l’effet de levier qu’il procure et qui permet d’amplifier les variations du sous-jacent (une action, un indice, une devise, une matière première ou un taux d’intérêt) sur lequel il porte. Un investisseur peut utiliser le warrant pour bénéficier de la hausse ou de la baisse d’un sous-jacent ou pour protéger son portefeuille contre la baisse d’un indice, d’une action, ou encore d’une matière première.
Ainsi par exemple, si le cours du sous-jacent varie de 1 %, grâce à l'effet de levier, celui du warrant pourra varier à la hausse comme à la baisse de 2 %, 5 %, 10 % ou plus encore.
En France, les profits et les plus-values provenant des warrants sont imposés dès le premier euro au barème progressif de l’impôt sur le revenu, auquel s’ajoutent les prélèvements sociaux au taux de 17,20 % (ouvrant droit à CSG déductible au taux de 6,8 %). Les pertes et les moins-values sont, par contre, imputables sur toutes les plus-values réalisées sur les autres valeurs.
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Comment fonctionnent les warrants ?
Avec un warrant, le détenteur peut choisir d'exercer ou non son droit d'acheter ou de vendre le sous-jacent. Le prix de la transaction est prédéterminé par la société émettrice et est appelé prix d'exercice. La période d'exercice du mandat est également prédéfinie par l'entité émettrice.
La date ou la période spécifique pendant laquelle le titulaire peut rendre le warrant effectif dépend du type de contrat. Les warrants de «type européen» ne peuvent être exercés qu'à l'arrivée de leur date d'expiration, tandis que les warrants de «type américain» offrent une flexibilité à exercer pendant la période comprise entre leur achat et leur date d'expiration. Un warrant peut être librement négocié tant qu'il y a un investisseur intéressé à le vendre et un autre intéressé à l'acquérir.
En général, ce sont des instruments avec des échéances de un à deux ans, mais ils sont souvent négociés en achetant et en vendant le warrant à l'avance, car ils perdent de la valeur à l'approche de leur date d'expiration pour une simple raison : plus la date d'expiration d'un warrant est proche, moins il y aura de chances que le prix du sous-jacent évolue au-delà du prix de l'exercice.
Bien que les pertes puissent éliminer complètement l'investissement initial, l'un des principaux avantages des warrants est qu'ils ont le potentiel de maximiser les profits tout en limitant les pertes potentielles. Par exemple, dans le cas où le marché évolue dans une direction défavorable au détenteur d'un warrant, l'achat ou la vente de l'actif sous-jacent pourrait représenter des pertes plus élevées au lieu de profits. Par conséquent, laisser expirer le contrat peut être la meilleure alternative pour limiter les pertes de la prime initialement couverte.
Les caractéristiques des warrants
Sous-jacent : c’est la valeur sur laquelle le warrant est émis. Il peut s'agir d'actifs financiers tels que des actions, des obligations, des matières premières, des indices et des devises.
Le prix d’exercice ou le strike : le prix convenu auquel un investisseur peut acheter ou vendre l'actif sous-jacent à l'échéance du warrant s’il décide d’exercer son droit. Il est déterminé au moment de l'émission du warrant.
La prime : le prix ou le coût d'acquisition du warrant déterminé en fonction de l’offre et de la demande sur le marché. Elle se décompose en deux :
la valeur intrinsèque : représente le profit, le gain qui serait obtenu immédiatement si l’on décidait d’exercer le Warrant. Elle peut être soit nulle soit positive, mais jamais négative.
la valeur temps : c’est la différence entre le cours du warrant et sa valeur intrinsèque. Elle dépend de plusieurs variables comme la volatilité du support et la durée de vie du warrant. La valeur du temps traduit la probabilité de gain du warrant compte tenu des paramètres de marché.
L’effet de levier : le warrant est proposé avec différents effets de levier qui se mesurent en effectuant le rapport entre la variation de celui-ci et celle de l’actif sous-jacent. Plus l’effet de levier est élevé, plus les variations du cours du warrant seront importantes par rapport au sous-jacent.
L’échéance : représente la limite de durée de vie du warrant fixée à l'émission du produit. La plupart des warrants sont à exercice automatique à maturité et cessent de coter 6 jours ouvrés avant leur échéance.
La parité ou quotité : la parité représente le nombre de warrants nécessaires pour exercer son droit sur un sous-jacent. La quotité désigne la quantité minimale de warrants requise que l’on peut négocier sur le marché.
Le blocage ou seuil de rentabilité : le point auquel si le titulaire d'un warrant décide d'exercer le contrat, il n'obtiendra ni profit ni perte (compte tenu du prix d'exercice et de la prime).
Les types de warrants
Il existe techniquement deux types de warrants : le call warrant et le put warrant.
Un « call warrant » donne le droit d’acheter le sous-jacent à une date précise, ou jusqu’à cette date et pour une quantité déterminée. Il permet de bénéficier de la hausse d’une action, d’une devise, d’un indice, d’une matière première à partir d’un faible investissement initial.
À échéance, la valeur d'un call warrant est égale au cours du sous-jacent moins le strike, divisée par la parité. Donc plus le sous-jacent est élevé, plus l'échéance est éloignée, plus la volatilité est importante et plus la valeur du call warrant sera élevée.
Un « put warrant » donne le droit de vendre le sous-jacent à un prix donné lorsque son détenteur espère une baisse du sous-jacent à l'échéance.
Dans le cas d'un put warrant, sa valeur augmentera à mesure que le prix de l'actif sous-jacent diminue. En revanche, le put warrant perdrait toute sa valeur si, à la date d'expiration, le prix de l'actif était supérieur au prix d'exercice.
Comment trader les warrants ?
Il est possible de négocier les warrants en passant un ordre d’achat ou de vente à partir d’un compte-titres ordinaire (CTO), via un intermédiaire financier qui peut être un établissement bancaire ou un courtier en ligne. Cet ordre est transmis sur le marché boursier et est exécuté selon, et si les modalités de l’ordre le permettent.
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Exemples d’utilisation des warrants
Call warrant
Supposons que les actions de la société ABC soient au prix de 100 €, et que vous pensiez que le cours de l'action augmentera de plus de 10 € au cours des deux prochains mois. Vous pouvez vous exposer à ce marché en acquérant un call warrant, avec lequel vous obtiendrez le droit d'acheter l'action ABC au prix de 110 €. Supposons que le cours de l'action monte à 115 € ; en tant que détenteur, vous pourrez en bénéficier en exerçant votre droit et en achetant l'action ABC au prix convenu de 110 €.
Put warrant
Supposons maintenant que vous vous attendiez à ce que le prix de la société ABC baisse de plus de 10 €. Vous opterez pour un put warrant, avec le droit de vendre l'action ABC au prix d'exercice de 90 €. Si l'action se déprécie, par exemple, à 80 €, vous pourrez alors exercer votre droit de vendre l'action au prix convenu de 90 €, réalisant ainsi des bénéfices.
Dans un exercice réel avec warrants, vous devrez considérer d'autres coûts comme la prime ou les éventuels frais de service du courtier.
Avantages et inconvénients des warrants
Les warrants sont utilisés pour diversifier un portefeuille, couvrir une position ou pour un but purement spéculatif.
Avantages des warrants
Les warrants qui sont cotés sur Euronext Paris, facilitent le recours à l’effet de levier en permettant d’investir de petits montants, avec un risque de perte limité au montant investi et non au-delà. En outre, ces produits financiers sont facilement accessibles via les compte-titres classiques, ou à travers un intermédiaire (agence bancaire, société de bourse, courtier en ligne, etc.).
Inconvénients des warrants
Les warrants, qui ont une durée de vie avec une valeur temps qui décroît, présentent un risque de perte en capital qui expose l’investisseur à perdre la totalité du montant investi.
Les warrants sont des produits financiers à risques, qui peuvent connaître de fortes fluctuations de cours au cours d’une même séance. Il est vivement conseillé aux investisseurs d’utiliser des ordres (les ordres à cours limités) pour en maîtriser le cours d’exécution.
Différence entre warrants et autres produits dérivés
Les warrants présentent certaines similitudes avec d'autres produits à effet de levier, comme le fait qu’ils permettent de prendre des positions sur des marchés haussiers et baissiers, ou encore leur validité temporaire dans certains cas. Nous examinons certaines caractéristiques clés qui différencient les warrants des autres produits dérivés.
Warrants vs options
Avec les options, comme avec les warrants, l'investisseur acquiert le droit d'acheter ou de vendre un actif sous-jacent, ainsi que la liberté de ne pas exercer ce droit et de laisser le contrat expirer sans effectuer l'opération. Cependant, si les warrants relèvent de la responsabilité des institutions financières ou de la société émettrice du sous-jacent, les options sont émises en bourse.
De plus, alors que les warrants peuvent durer de un à deux ans (voire plus), les options fonctionnent généralement pour des durées plus courtes. Il y en a même pour quelques semaines. Une autre différence clé peut être l'effet sur le titre sous-jacent, car les warrants sur actions entraînent l'émission de nouveaux titres (augmentation de capital), tandis que les options sont des contrats émis sur des actions ordinaires existantes.
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Warrants vs CFD
Un contrat sur la différence (CFD) est un contrat utilisé pour négocier la différence entre la valeur d'un actif à l'ouverture du contrat et sa valeur à la clôture. La différence clé entre le CFD et le warrant est que, pour ouvrir et maintenir une position CFD ouverte, l'investisseur doit avoir un certain montant de fonds sur son compte (c'est ce qu'on appelle le trading sur marge). Les warrants, en revanche, ne nécessitent pas de marge de maintien, car l'investisseur couvre sa prime à l'avance et la négociation finale d'achat ou de vente est facultative, la perte potentielle maximale étant la valeur de la prime.
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Warrants vs futures
La principale différence entre les warrants et les futures est la possibilité de choisir entre effectuer la transaction finale ou non. Un contrat futur est un accord d'achat ou de vente d'un nombre spécifié d'unités d'un actif (action ou marchandise) à un prix et à un moment prédéterminés. Bien que l'investisseur puisse négocier (acheter ou vendre) un futur contrat avant la date d'expiration, une fois qu'il expire, le titulaire doit exercer le contrat futur. En revanche, le détenteur d’un warrant peut choisir entre acheter (ou vendre) l'actif, mais il n'est pas obligé de réaliser la transaction.
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Différences entre turbos et warrants
Bien que partageant plusieurs caractéristiques, contrairement aux warrants, les turbos sont des titres cotés sur le marché réglementé, tout comme une action ou un fonds d'investissements.
Un autre atout des warrants est que, même si le marché sous-jacent évolue dans une direction défavorable, la reprise est toujours possible tant qu'ils n'ont pas atteint leur date d'expiration. Dans le cas des turbos, cette reprise peut ne pas se concrétiser, car les turbos traditionnels peuvent expirer prématurément si le marché sous-jacent évolue à l'encontre de l'exercice, et atteint le niveau maximum de pertes (niveau barrière) préétabli.
Les turbos24 représentent une meilleure alternative avec plus d’avantages que les turbos traditionnels. Bien que le niveau maximum de pertes, appelé niveau knock-out soit également présélectionné, lors de la négociation de turbos24, les positions restent ouvertes pendant les heures où le marché sous-jacent est fermé (écarts de marché).
De cette manière, la position est protégée contre les mouvements brusques après les heures, car, même si la valeur de l'actif sous-jacent atteint le niveau de knock-out pendant les écarts de marché, elle pourrait se redresser avant la réouverture et générer des bénéfices. Un autre avantage des turbos24 est qu'ils sont cotés en euros, donc il n'y a pas de risque de change.
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