Aandeel Heineken floreert dankzij sterke bierverkoop

Heineken NV publiceerde woensdag een update over het eerste kwartaal van dit jaar. Analisten gingen uit van een krimp van het afgezette biervolume van zo’n 5%. Uiteindelijk bleek het volume vlak ten opzichte van het eerste kwartaal van 2020. Na het matige vierde kwartaal was dit een enorme opsteker en aandeelhouders beloonden dit resultaat met een forse koerswinst.

In verhouding tot de verwachtingen presteerde elke regio beter dan verwacht. Het Amerikaanse continent was bij Heineken het zwakst, en zelfs daar deed het ‘t 2,4%-punt beter dan de verwachtte krimp van 1,6%.

Heineken als herstel-aandeel

De sterke prestatie in een moeilijke tijd benadrukt ook de positie van Heineken als ‘recovery play’, een goede bierbrouwer om te hebben als de lockdowns voorbij zijn. Heineken leunt zwaar op horeca en toerisme in verhouding tot andere brouwers en heeft tegelijk een mooie groei laten zien in de jaren voor de coronacrisis.

Het aandeel heeft ook geleden. Het staat sinds 19 februari 2020, de vorige koerspiek, nog zo’n 9% lager. Carlsberg, een brouwer die veel minder last heeft van de afname van het toerisme of horeca, staat al 4,9% hoger sinds toen. Ook vandaag wint Carlsberg terecht ruim 2% na de goede cijfers van Heineken.

Eigenlijk is het Belgische Anheuser-Busch InBev ook een aandeel dat mogelijk kan profiteren van herstel. Echter is er meer mis met dit bedrijf dat ook een probleem had met de autonome groei over de afgelopen jaren. Ook is het slechts 16% gezakt sinds februari 2020, een relatief klein verschil met Heineken. Daarnaast ligt de lat voor het eerste kwartaal bij AB InBev al wat hoger met een door analisten geschatte volumegroei van 7,3%. In dat licht bezien is het misschien iets minder logisch dat AB InBev eenzelfde koersstijging laat zien als Carlsberg naar aanleiding van de cijfers van Heineken.

Vooruitblik Carlsberg en AB InBev

Hoewel Carlsberg goed gepresteerd heeft in 2020, is het in onze ogen niet per se het meest aantrekkelijke aandeel meer van de drie omdat de koers ook navenant heeft gepresteerd.

De kwartaalcijfers lijken wel goed te worden. Carlsberg is relatief groot in China, dat in februari 2020 al flink werd getroffen, terwijl andere landen pas in maart aan de beurt waren. Ondertussen is het herstel in China wel sterk en heeft het land een economische groei kunnen neerzetten van 18% in het eerste kwartaal van dit jaar. Heineken zegt ook een “sterke dubbelcijferige groei” te zien in China. Een andere belangrijke markt voor Carlsberg is Rusland, waar Heineken een groei zag van ongeveer 15%.

Zo kan Carlsberg dus ook een sterk eerste kwartaal neerzetten. Ook interessant is dat enkele zwakke landen bij Heineken (Brazilië en Spanje) geen factor zijn bij Carlsberg. Dat is het VK (30% krimp) dan weer wel, maar in die markt zit Heineken groot in de horeca dat in het eerste kwartaal geheel dicht was.

AB InBev, aan de andere kant, heeft een wat moeilijkere situatie op het Amerikaanse continent, waar het in 2020 zo’n 70% van z’n volume afzette. Deze markten werden in 2020 niet erg hard geraakt en ook bij Heineken was de positieve verrassing in de Amerikaanse markten matig. Brazilië liet zelfs een krimp zien.

Long/short trade

Hoewel Carlsberg een sterk kwartaal kan neetzetten, is de koers wel flink opgelopen in anticipatie naar die cijfers. Toch denken we dat in de rest van het jaar de marktonwikkelingen in het voordeel van Heineken zullen zijn en prefereren we dat aandeel ná de aanstaande kwartaalcijfers van Carlsberg. Beleggers die risico-zoekend zijn kunnen zelfs een long/short trade opstellen met Heinken long en Carlsberg short om op deze mogelijke dynamiek in te spelen. Dit kan met CFD’s van IG. Een nog speculatievere trade is short gaan op AB InBev voorafgaand aan de update over het eerste kwartaal.

Aankomende cijfers in de sector: Carlsberg 28 april, Molson Coors 29 april, AB Inbev 6 mei.