Bank of England kan Brexit-verlies van pond wegwerken

De Bank of England (BoE) komt aanstaande donderdag bijeen voor een nieuw rentebesluit. De consensus onder de 45 economen die door Reuters (Refinitiv) gepeild zijn is dat de BoE de rente verhoogt van 0,25% naar 0,50%. Economen verwachten dat 8 leden van het comité vóór renteverhoging zullen stemmen en 1 voor het gelijk houden van de rente.

Afgelopen week verloor de euro 0,6% tegen het Britse pond en tot nu toe zien we slechts stabilisatie. De EUR/GBP verloor al 5,9% in 2021 en dit jaar zet die trend vooralsnog door. De EUR/GBP staat rond het laagste niveau sinds februari 2020.

Sterker nog, de EUR/GBP koers van 0,831 staat zeer dicht bij de laagste koers sinds juli 2016, de zomer van het Brexit-referendum. Als de koers zakt naar 0,8250, dan zou dat het laagste niveau zijn in meer dan 6 jaar voor de euro tegen het pond. Dit is natuurlijk een belangrijke psychologische grens. We denken dat een hogere lange rente het pond erover kan helpen.

Rente Verenigd Koninkrijk

De rente op 10-jaars Britse staatsleningen staat nu op 1,25%, dat is niet laag in verhouding tot wat in de eurozone nu gebruikelijk is, maar nog steeds lager dan wat normaal zou moeten zijn. De korte (beleids)rente van de Bank of England fungeert in zekere zin als anker. Wanneer deze rente laag is en beleggers weinig uitzicht hebben op een hogere rente, staat de 10-jaars rente ook laag. Maar wanneer beleggers anticiperen dat de beleidsrente van de BoE in de toekomst stijgt, staat de 10-jaars rente ook hoger dan de korte rente. Momenteel is het verschil 2% en dat is relatief hoog, maar dat kan oplopen als de BoE in de toelichting op het rentebesluit positief is over de toekomst en hint op verdere renteverhogingen.

Ook de verwachtte stemming van 8 leden die vóór renteverhoging zijn, kan in onze ogen de staatsrente naar 1,3% helpen en het pond naar 0,83. Wanneer de stemming unaniem is, kunnen we wellicht de hoogste rente sinds 2018 zien en het duurste pond in zes jaar.

Het lid dat denkt dat een renteverhoging niet nodig is, is Silvana Tenreyro. Ze zei in oktober nog in het openbaar dat de BoE best kan wachten met het verhogen van de rente en heeft sindsdien voor het gelijkhouden ervan gestemd. Als ze meer bondgenoten krijgt, kan het juist de andere kant opgaan met het Britse pond, maar dat is niet ons basisscenario.

Rente eurozone

Een goed contrast is de maken tussen de rente van de BoE en die van de ECB. Ook is duidelijk dat beleggers niet snel een renteverhoging verwachten van de ECB, aangezien de afstand tussen de 10-jaars rente en de beleidsrente maar een half procent is. Dit blijft voortdurend druk zetten op de euro, aangezien beleggen in de euro door de lagere (korte en lange) rente onaantrekkelijk is.

Toevallig komt de ECB ook op donderdag met een rentebesluit. Als zijn die momenten bij de ECB een stuk minder spannend, want we weten van tevoren al dat de rente niet omhooggaat.

De kleine afstand tussen de korte en lange rente laat ook zien dat de markt niet veel verwacht. Bij deze meeting heeft de ECB een nieuwe kans om te herhalen dat de rente laag zal blijven en zal het dit in onze ogen ook doen.

Outlook EUR/GBP

Zoals aangegeven in dit artikel verwachten we dat de BoE de rente met een stapje gaat verhogen en dat de ECB niets doet en geen enkele koers wijzigt. In dat geval kan de euro onder de 0,83 pond duiken. Dat is niet zeker, maar we mogen sowieso volatiliteit verwachten in de EUR/GBP op 3 februari.

Beleggers kunnen anticiperen op volatiliteit in de EUR/GBP via Turbo24 van IG, een meestal commissievrije turbo die 5 dagen per week de gehele dag te verhandelen is.