ECB-bijeenkomst donderdag is een risico voor koers euro

De ECB gaat aanstaande donderdag vergaderen over het monetair beleid. Men verwacht dat de centrale bank met een reactie komt op de opwaartse volatiliteit rond staatsrentes. In gewoon Nederlands: rente op schuld van Zuid-Europese landen zijn gestegen en dat is een probleem, want als deze verder stijgt, dan wordt terugbetalen moeilijk.

Het opkoopprogramma

Het belangrijkste onderwerp van dit moment is het PEPP (Pandemic Emergency Purchase Program), het opkoopprogramma dat in het leven is geroepen na het uitbreken van de pandemie. Van het rentebeleid verwacht men namelijk niets concreets. Daarnaast is het interessant wat de ECB heeft te zeggen over de recente rentestijgingen in de VS, maar vooral in Europa. Wij verwachten dat de ECB heeft geleerd van het recente optreden van Jay Powell en er geen twijfel over zal laten bestaan dat het snel en agressief zal optreden tegen rentestanden die in de ogen van de ECB te hoog zijn.

Anderzijds hebben ze de afgelopen weken laten zien dat ze nog niet het maximale halen uit de ruimte binnen het PEPP. De onderstaande grafiek laat de wekelijkse opkopen zien onder dat programma. Het getal is wel netto, dus aflossingen drukken de cijfers. Dit speelde de afgelopen weken ook parten.

Sommige marktcommentatoren zien dat als een smoes voor slap opkoopbeleid en denken dat de ECB twijfelt. Echter denken wij dat het geen vertrouwen zou wekken als de ECB door een minimale rentestijging in paniek lijkt te raken en stantepede de aankopen opschroeft. Het kruit drooghouden voor wanneer er echt wat aan de hand is lijkt geen onverstandige keuze.

Valuta: euro tegen dollar en pond

Terugkomend op de meeting verwachten we wel dat de ECB met ferme taal duidelijk zal maken dat ze geen hoge inflatie verwachten en dat een lage rente en verhoogde opkoopvolumes ingezet kunnen worden. Wij verwachten dat dit een mild negatief effect zal hebben op de euro. Als we de euro bijvoorbeeld afzetten tegen het Britse pond, dan zien we dat deze laatste valuta nog steeds niet op het niveau van voor de pandemie is. De euro daalt en dat heeft deels te maken met een soort inhaaleffect. We blijven positief over de vooruitzichten voor de GBP/EUR.

Dan de dollar. Ook deze valuta heeft de euro niet kunnen bijhouden. Ondanks de slordige 3% die de dollar dit jaar won ten opzichte van de euro, staat die laatste nog steeds op een flinke winst sinds het uitbreken van de pandemie. Dit komt deels doordat de VS de rente verder kon verlagen dan de eurozone, waar de rente al erg laag was. Als de markt het vertrouwen krijgt dat de rente in de VS ook weer sneller omhoog kan, dan is dit positief voor de dollar.

Schema voor donderdag

Op die dag worden rond 13:45 de beslissingen gepubliceerd en om 14:30 zal de persconferentie beginnen waarin het bestuur deze beslissingen verder toelicht en vragen van de pers zal beantwoorden. De meeste volatiliteit rond de euro zal op donderdag dus waarschijnlijk in de eerste helft van de middag zitten.

Stevige woorden van de ECB over het risico van een stijgende rente (zoals wij verwachten) zullen waarschijnlijk negatief zijn voor de koers van de euro. Hiertegen hedgen kan door bijvoorbeeld EUR/GBP of EUR/USD-valutaparen te shorten.

Handelen in verschillende valutaparen kan via Turbo24 van IG. Ons platform laat knock-out niveaus in de grafiek zien, die eenvoudig te verhandelen zijn vanuit die grafiek.