Turkse lira zucht onder inflatie

Turkije heeft een groot probleem: de Turkse lira. Het land zucht onder een inflatie van 36%, aangespoord door een kelderende valuta. De situatie is volledig veroorzaakt door een redeloze regering, die het radeloze volk in een reddeloze situatie stort via de valuta van het land. Voor (valuta)handelaren is het wel een zeer interessante concentratie van volatiliteit.

Hoewel, Erdoğan, de president van Turkije, de centrale bank van zijn land volledig in de hand heeft, blijkt het voor hem extreem moeilijk om de vrije val van de Turkse valuta definitief te stoppen. Hij heeft het wel geprobeerd. Tijd voor een korte terugblik.

Terugblik USD/TRY

De Turkse president heeft enkele achtereenvolgende voorzitters van de centrale bank ontslagen en vervangen. Inmiddels heeft Erdoğan een centraal bankier te pakken die precies doet wat hij zegt en de rente steeds met een stap verlaagt. Bij de verlagingen van de rente kreeg de Turkse lira steeds een klap. De renteverlagingen begonnen in augustus en werden daarna een maandelijks ritueel. De redenering van de president is dat een lagere rente zorgt voor lagere kosten voor bedrijven, wat prijzen van producten zou moeten drukken. Dit is een denkfout, want rentekosten worden vrijwel nooit direct doorgezet naar consumenten. Dit komt omdat bedrijven zich ook met eigen vermogen kunnen financieren en de keus tussen lenen of zelf geld inbrengen door de ondernemer in principe losstaat van de concurrentiepositie van een bedrijf.

Het resultaat van de strapatsen van de Turkse centrale bank is dat de Turkse lira een slordige 30% goedkoper is geworden tegen de dollar sinds de vorige keer dat we er over schreven.

Er was een korte opleving (weergegeven in de bovenstaande grafiek via een daling van de USD/TRY), die samenliep met de aankondiging van de Turkse regering om speciale deposito’s te verzekeren tegen waardeverlies van de Turkse lira. Dit was op zichzelf een waardeloos plan, maar het leidde in combinatie met agressief inkopen van de eigen valuta door de centrale bank wel tot een short squeeze die vijf dagen duurde. Sindsdien is de lira weer op dezelfde weg naar beneden (ofwel de USD is op weg omhoog, zoals te zien in de grafiek).

Vooruitblik Turkse lira

De weg naar beneden kan voor de Turkse lira een zichzelf versterkende werking krijgen. Wanneer consumenten zien dat producten duurder worden, terwijl de (spaar)rente de geldontwaarding niet compenseert, zijn consumenten geneigd om hun geld van de bank te halen. Vervolgens kopen ze er snel bijvoorbeeld goud of goederen van, of zetten hun geld, voor zover mogelijk, om in Amerikaanse dollars.

Voor het overzicht is het belangrijk dat u nog het verband tussen de Turkse inflatie en rente ziet. De blauwe stijgende lijn in de onderstaande grafiek laat de inflatie zien. De inflatie was voor Turkse consumenten in december 13,6% t.o.v. de voorgaande maand. Dat opgeteld bij de inflatie van de voorgaande elf maanden resulteerde dat in een schokkend hoog jaarlijkse inflatie van zo’n 36%. Dat is zelfs voor Turkse begrippen buitensporig.

Het is onze overtuiging dat de enige structurele oplossing voor de problemen in Turkije een renteverhoging of vergelijkbare monetair verkrappende maatregel betreft. Het is een puur raadsel wanneer de president die knoop doorhakt, maar dat die knoop doorgehakt moet worden om een kans te krijgen op een stabilisatie van de valuta, is vrijwel zeker. Tot die tijd is de kans juist groot dat de lira aan waarde blijft verliezen.

Oplossing voor ongebalanceerd risico bij handel in Turkse lira

Een mogelijke strategie is het shorten van de Turkse lira op elke opleving die niet wordt veroorzaakt door een renteverhoging door de centrale bank. Als die verhoging eenmaal plaatsvindt, is dat wellicht een goed moment om eventuele shortposities af te bouwen of misschien zelfs long te gaan. Al zal de rest van de markt op dezelfde manier redeneren, wat wil zeggen dat de koers van de lira dan in zeer korte tijd ernstig kan stijgen.

Het risico op een plots en extreem verlies bij een short lira-positie is te beperken via het gebruik van een gegarandeerde stop op bijvoorbeeld een USD/TRY CFD bij IG. Wij als broker nemen dan het risico over dat de lira van het ene op het andere moment hoger kan liggen dan de koers waarop u uw positie zou willen sluiten. Deze garantie is optioneel en de kosten hiervoor worden alleen in rekening gebracht als de stoporder ook daadwerkelijk wordt uitgevoerd.

Handelen in de USD/TRY of EUR/TRY kan via een rekening bij IG.