Hoge Amerikaanse inflatie laat goud blinken

Het Amerikaanse bureau voor arbeidsstatistieken publiceerde woensdag weer inflatiecijfers en deze waren hoger dan economen hadden verwacht: 6,2% tegen een verwachting van 5,8%. De kerninflatie, de inflatie zonder voeding en energie, zat op 4,6%, terwijl 4,3% werd verwacht. De dynamiek die we zien kan een kans worden voor Goud bij gebrek aan actie vanuit de Federal Reserve.

De stijging van de inflatie was dit keer breed gedragen. Voeding en natuurlijk energie waren een belangrijk component met scherp stijgende prijzen van gas en olie. Maar ook maaltijden buitenshuis en (medische) diensten droegen flink bij aan de verdere stijging van het gemiddelde prijspeil.

De prijzen van diensten stegen met gemiddeld 0,4% en evenaarden daarmee de stijging van juni. Diensten zijn een belangrijk component van het prijspeil, want deze worden maar beperkt beïnvloed door de opstoppingen in de logistieke ketens en productieproblemen in China, olieprijzen, of tijdelijke chiptekorten, die vaak worden aangewezen als bron van inflatie.

Amerikaanse inflatie in context

Dit niveau van 6,2% is de hoogste meting in 30 jaar tijd. Nog liever kijken we naar de maand-op-maand grafiek, zoals we die hier onder hebben opgesteld en daar is mooi te zien dat de inflatie stevig is, niet het hoogst van het jaar, maar dat het momentum wel terug is na de rustige zomerperiode. Ook belangrijk is dat de inflatie van november en december vorig jaar maar op 0,2% lag.

Een inflatie in november en december van 0,6%, kan de inflatie in december naar de 7% duwen. Dat is een spectaculair getal, waarvan ik in ieder geval niet dacht dat ik het ooit nog zou zien in de VS, ook niet met een rente die nog op 0% tot 0,25% staat. Dat vooruitzicht moet ondermijnend werken voor het vertrouwen in de Federal Reserve.

Inflatieverwachting van de markt

Ook de marktverwachting van inflatie loopt op. De onderstaande grafiek laat zien wat de inschatting is van beleggers van de gemiddelde inflatie over de komende 5 jaar.

Deze zat al op het hoogste niveau sinds 2008, maar is na de ‘6,2%’ verder opgelopen. Dit is goed te zien in de onderstaande grafiek met een curve van inflatieswaps. Vooral verwachting van het komende jaar is scherp toegenomen. Maar ook over meerdere jaren is de verwachting met meer gestegen dan de verrassing van 0,3%.

Een inflatie van gemiddeld 3% over een periode van 7 jaar is niet tijdelijk, maar het is wel waar de markt op rekent en de centrale bank niet. Wie heeft er gelijk? Wij denken dat de markt gelijk heeft. De vraag rest dan of de Fed dat ook zo ziet. De wisselkoers van de euro en dollar, de EUR/USD bewoog wel om 14:30 toen het cijfer uitkwam, maar koos geen duidelijke richting. Dat wijst erop dat beleggers niet denken dat de Fed nu méér dan eerder geneigd is om de rente te verhogen. Een hoge inflatie is in principe slecht voor een valuta, behalve als de rente(verwachting) meestijgt en dat gebeurt nu volgens de markt dus niet.

Goud blinkt nog wel

Wat moet een belegger dan? Aandelen kopen blijft een optie, maar die vermogenscategorie presteert niet altijd goed bij hoge inflatie. Dan is er goud, een grondstof waar men geen rente op krijgt, maar die op zeer lange termijn wel de inflatie goed bij weet te benen. Dit kregen beleggers ook door, dus zetten ze het edelmetaal binnen een kwartier na het inflatiecijfer ruim 1% hoger.

Wij denken dat in deze uitzonderlijke tijden het geen gek idee is om goud op te nemen in een goed gespreide beleggingsportefeuille. Het edelmetaal staat nog niet op het hoogste niveau van dit jaar en ook vorig jaar zag hogere niveaus.

Kijkend naar de grafiek, zien we mogelijkheid tot een stijging tot $1900 als relatief waarschijnlijk op basis van het huidige momentum en het voorlopige gebrek aan tegenkracht van rentebesluiten van de Fed. Als goud door die weerstand breekt, ligt de weg naar $2000 open.

Goud is een notoir niet-volatiele asset en is daarom wellicht geschikt voor een hogere hefboom. Beleggers die met een hefboom long of short willen gaan in goud, kunnen dat doen via Turbo24 van IG, die ook voor en na reguliere handelstijden te verhandelen zijn.