Het zaaghout raakt op, de prijs explodeert

Zoals velen weten, is er tijdens de pandemie een (ver)bouwwoede gaande. Zeker in de VS leidt dat tot tekorten aan hout omdat de woningbouw daar vaak hout vergt. In de onderstaande grafiek is goed te zien wat dit de afgelopen twee jaar heeft gedaan met de prijs van zaaghout dat geschikt is voor de bouw.

Waarom explodeerde die prijs?

Allereerst is eigenlijk alleen het aanbod van het verwerkte product beperkt. Er zijn genoeg bomen en aangeplante bossen, maar er is een tekort aan zagerijen om het gekapte hout te verwerken. Het zijn dus de zagerijen die geld verdienen aan deze trend. Ter illustratie hebben wij de beurskoers van twee Canadese zagerijen (in blauw) toegevoegd aan de grafiek van houtfutures sinds het begin van 2020. Een daarvan is West Fraser Timber Company (WFG in grafiek).

Het is duidelijk dat deze zagerijen hebben geprofiteerd van de prijzen. Ze draaien ook op volle toeren en door het tekort aan capaciteit stijgen de marges. Een reden aan het gebrek van capaciteit is dat er eerder nog zagerijen permanent werden gesloten waardoor net in begin 2020 de capaciteit relatief laag was. Blijkbaar verwachten beleggers ook dat de goede omstandigheden zullen aanhouden, zo is te zien aan de nog steeds stevige beurskoers van WFG.

Dan de vraag naar zaaghout. Hout is zeker in de wat meer landelijke gebieden een belangrijk component bij de bouw van huizen. Juist in die landelijke gebieden is de vraag naar woningen gestegen doordat relatief veel mensen uit grote steden naar dorpen of kleine steden verhuizen. Maar toch, de hogere prijzen kunnen de vraag dempen, of niet?

De Amerikaanse vereniging van huizenbouwers (de NAHB) rekende een maand geleden voor dat het gemiddelde vrijstaande huis 24 duizend dollar méér kost dankzij het tekort aan hout dan in april 2020, voordat de prijs verviervoudigde. Toch is hout nog steeds een klein deel van de totale prijs van een gemiddelde, 428 duizend dollar kostende nieuwbouwwoning, die gemiddeld zo’n 258 vierkante meter groot is (cijfers uit 2017).

Hier zit de crux achter de prijsstijging van hout. Zelfs nadat de prijs van hout maal drie ging, werden nieuwe woningen er slechts 5,5% duurder van. Veel Amerikanen kunnen zich nog steeds een woning veroorloven als deze 5% meer kost, en weinigen zullen de bouw uitstellen door alleen de hoge prijzen van hout. Deze relatieve prijsongevoeligheid drijft de prijs van zaaghout natuurlijk weer verder op. West Fraser verwacht in de outlook voor 2021 trouwens ook dat de vraag naar huizen sterk zal blijven bijdragen aan een positief klimaat voor zaaghout.

En de toekomst?

Voorlopig wijst alles erop dat de bouwwoede in de VS doorgaat. Echter zijn de zagerijen wel bezig met het uitbreiden van capaciteit. De winter is ook een logisch moment voor de markt om tot rust te komen, want dan vertraagt de bouw. Deze lente zouden we dan nog wel hoge(re) prijzen kunnen zien.

De futuresmarkt geeft ook een aardig inkijkje in hoe beleggers de nabije toekomst zien. Vooralsnog laten futures voor mei een hogere waarde zien dan de huidige marktprijs.

Als we verder kijken, dan zien we de futuresprijzen toch weer wat dalen, naar zo’n 1000 (of 100.000 in IG’s grafiek) richting november. Wie verwacht dat de prijzen tot die tijd harder dalen, kan er mogelijk goed aan doen om een shortpositie te nemen in deze markt. Wie verwacht dat de prijzen gelijk blijven of stijgen, kan mogelijk voordeel halen uit een longpositie op zaaghout.

Zowel West Fraser Timber Company als LB zijn verkrijgbaar bij IG als CFD.