Was sind Hedgefonds und wie funktionieren sie?

Was ist ein Hedgefonds?

Ein Hedgefonds ist ein nicht reguliertes alternatives Anlageinstrument, das eine breite Auswahl an Strategien und Finanzinstrumenten (die für regulierte Pool Fonds nicht verfügbar sind) verwendet, um unabhängig von der Marktentwicklung starke Renditen zu erzielen.

Ein Pool Fonds sammelt Geld von vielen einzelnen Anlegern mit der Absicht, das angesammelte Kapital für Anlagezwecke zu verwenden. Die Anleger teilen sich die Gewinne, sollten sie erzielt werden.

• Regulierte Pool Fonds stehen, wie Publikumsfonds Privatanlegern offen – sie müssen sich jedoch an die Regeln und Beschränkungen der zuständigen Aufsichtsbehörde halten
• Nicht regulierte Pool Fonds, wie Hedgefonds, sind nicht in gleichem Maße eingeschränkt und stehen Privatanlegern nicht zur Verfügung. Diese relative Freiheit von Regulierung ermöglicht es Hedgefonds-Managern, risikoreiche Taktiken wie das Eingehen von Short-Positionen und den Handel mit Hebelderivaten zu verfolgen

Ein großer Vorteil von Hedgefonds liegt in ihrer Fähigkeit, das Marktrisiko durch die Diversifizierung eines Anlageportfolios zu mindern. Das Marktrisiko ist das Risiko, dass der Aktienmarkt insgesamt einen Abschwung erfährt. Wenn dies einem Portfolio mit vielen Aktien passiert, wird der Wert des Portfolios wahrscheinlich im Gleichschritt mit dem Markt sinken.

Als alternative Anlagevehikel, die nach Gelegenheiten außerhalb des Aktienmarktes suchen und durch den Einsatz von Derivaten Short-Positionen am Markt eingehen können, können Hedgefonds auch bei fallenden Märkten positive Ergebnisse erzielen.

Zu den drei wichtigsten definierenden Eigenschaften von Hedgefonds gehören:

1. Relative Regulierungsfreiheit
2. Die Minderung des Marktrisikos
3. Hohe Mindesteinstiegskriterien

Relative Regulierungsfreiheit

Stark regulierte traditionelle Anlageinstrumente wie Investmentfonds verwenden in der Regel Pool Fonds, um in Aktien und festverzinsliche Wertpapiere wie Anleihen zu investieren. Zu den nicht regulierten alternativen Pooled-Fonds-Anlageinstrumenten gehören neben Hedgefonds auch Private Equity und Venture Capital.

• Private-Equity-Fonds (privater Aktienfonds) sind auf den Kauf von Unternehmen mit dem Ziel spezialisiert, ihren Wert durch Änderungen ihrer Struktur oder ihres Betriebs zu steigern
• Venture Capital ist eine Unterkategorie von Private Equity, ist jedoch auf Investitionen in Start-ups mit hohem Potenzial spezialisiert

Mehrere alternative Anlagen unterliegen weniger strengen Vorschriften als traditionelle Fonds, was ihnen mehr Spielraum bei der Wahl der verfügbaren Instrumente und Taktiken lässt.

Beispielsweise kann ein Hedgefonds-Manager Aktien von einer Investmentbank leihen, um Leerverkäufe am Markt vorzunehmen und Derivate wie Optionen und Futures zur Absicherung von Positionen einsetzen. Darüber hinaus können sie Positionen einnehmen, die stark fremdfinanziert sind, und sogar „aktivistische“ Strategien anwenden, um Mehrheitsaktionär eines börsennotierten Unternehmens zu werden. Als Mehrheitsaktionär können sie dann grundlegende Veränderungen im Unternehmen erzwingen, um den Wert und den Aktienkurs zu steigern.

Diese Taktiken sind mit einem erheblichen Risiko verbunden und schwer effektiv zu verwalten, sodass sie für stark regulierte Investmentfonds (wie Mutual Fonds) tabu sind.

Viele Anleger haben bereits ein Engagement in traditionellen Anlagen und suchen daher nach alternativen Anlagen, die nicht mit der Marktperformance korrelieren, weil:

• Sie verringern das Gesamtrisiko des Portfolios gegenüber dem Marktrisiko (die Wertpapiere wie Aktien unvermeidlich eingehen)
• Sie können positive Renditen erzielen, auch wenn der Markt rückläufig ist
• Sie können überdurchschnittliche Ergebnisse erzielen, sollten einige ihrer riskanteren Investitionen erfolgreich sein

Hedgefonds erfüllen – theoretisch – die ersten beiden Ziele und können die in Punkt drei geforderten Ergebnisse erzielen. Aus diesen Gründen sind sie eine relativ beliebte Portfolioergänzung für diejenigen, die sich die hohen Mindesteintrittskriterien leisten können.

Experten gehen jedoch davon aus, dass der Einsatz von Hedgefonds in Zukunft möglicherweise erheblich zurückgehen könnte, da ihre Ergebnisse, gemessen an einer großen Stichprobe von Fonds, ihre Risiken möglicherweise nicht rechtfertigen.

Die Minderung des Marktrisikos

Das Marktrisiko ist ein Maß für das systemische Risiko des gesamten Aktienmarktes. In einem stark diversifizierten Portfolio mit einer großen Auswahl an Aktien hängen die Renditen des Portfolios nicht von den Fähigkeiten oder Kenntnissen des Managers ab, sondern von den Schwankungen des gesamten Aktienmarktes.

Trotz erheblicher anderer Risikoarten und je nach verwendeter Strategie versuchen Hedgefonds, das Element des Marktrisikos so weit wie möglich zu beseitigen, wodurch Gewinne oder Verluste von der Begabung und der finanziellen Erfahrung eines Managers abhängig gemacht werden. Sie legen oft Ziele von „absoluten Renditen“ (von beispielsweise 10 %) fest, anstatt mit einem Aktienindex verglichene Renditen (beispielsweise Marktrendite plus 5 %).

Risiken, denen Hedgefonds ausgesetzt sind, variieren je nach den vom Fondsmanager verwendeten Strategien, können jedoch Folgendes enthalten:

• Zinsrisiko – das Risiko für den Wert eines Vermögenswerts, wie einer Anleihe, durch steigende Zinsen
• Liquiditätsrisiko – das Risiko, dass ein Unternehmen seinen Verbindlichkeiten nicht nachkommen kann, weil es nicht in der Lage ist, Vermögenswerte rechtzeitig in Geld umzuwandeln
• Managerrisiko – das Risiko, dass ein Fondsmanager zusätzliche Risiken eingehen kann, indem er seinen Anlagestil oder seine Anlagestrategie ändert, um höhere Renditen zu erzielen
• Bewertungsrisiko – das Risiko beim Umgang mit schwer zu bewertenden Vermögenswerten. Diese können von einem Fonds überbewertet sein, was bedeutet, dass sie beim Verkauf nicht die erwartete Rendite erzielen
• Konzentrationsrisiko – das Risiko, dass zu viel Kapital in einem engen Anlagebereich oder in Anlagen mit stark korrelierten Renditen konzentriert wurde. Es entsteht bei mangelnder Diversifikation

Hohe Mindesteinstiegskriterien

Da Hedgefonds nicht reguliert sind, können nur Anleger in den Fonds einzahlen, die bestimmte Mindestkriterien erfüllen. Die Anleger müssen entweder „institutionelle Anleger“ oder „akkreditierte Anleger“ sein.

• Institutionelle Anleger sind Nichtbanken, die im Auftrag von Kunden investieren (zum Beispiel Pensionskassen)
• Akkreditierte Anleger sind Mitglieder der Öffentlichkeit, die aufgrund ihres hohen Einkommens oder hohen Nettovermögens als ausreichend sachkundig gelten, um die mit der Anlagepraxis von Hedgefonds verbundenen Risiken zu verstehen

Auch die anfänglich erforderlichen Anlagebeträge für Hedgefonds sind in der Regel sehr hoch.

Wie funktioniert ein Hedgefonds?

Ein Hedge-Fonds sammelt Geld von qualifizierten Anlegern, erstellt einen Pool mit den Investitionen und verwendet dann das angesammelte Kapital, um eine Vielzahl von unregulierten Anlage- und Handelsaktivitäten durchzuführen. Diese sind darauf ausgelegt, unabhängig davon, ob der Aktienmarkt steigt, starke Renditen zu erzielen.

Von Hedgefonds wird manchmal gesagt, dass sie aktiv die „Up-Side“ von Folgendem suchen:

• Bedeutende Ereignisse – wie Unternehmenszusammenschlüsse und Insolvenzen
• Preisineffizienzen zwischen ähnlichen Instrumenten – wie Anleihen mit ähnlichen Zahlungen und Laufzeitstrukturen
• Falsche Aktienbewertungen – durch gleichzeitigen Kauf unterbewerteter Aktien und Verkauf überbewerteter Aktien
• Makroökonomische Ereignisse – wie Zinsankündigungen und politische Maßnahmen
• Negative oder positive Markttrends – indem Sie so handeln, dass Sie von steigenden oder fallenden Märkten profitieren

Darüber hinaus wird manchmal gesagt, dass sie nach „Alpha“-Renditen suchen. Alpha kann mit linearer Regression und einem Aktienindex als relativer Benchmark berechnet werden. Einfacher ausgedrückt könnte man es als die Rendite eines Portfolios beschreiben, die nicht durch die risikoadjustierte Rendite des Marktportfolios erklärt wird.

Welche Arten von Hedgefonds gibt es und welche Strategien verfolgen sie?

Hedgefonds werden normalerweise nach den von ihnen verwendeten Strategien klassifiziert und können grob in eine (oder eine Mischung) der folgenden Kategorien eingeteilt werden:

1. Relative Value-Fonds
2. Direktionale Fonds
3. Ereignisgesteuerte Fonds
4. Globale Makrofonds

Relative Value-Fonds

Relative Value-Fonds sind stark auf Arbitrage angewiesen. Ein Beispiel für reine Arbitrage ist der gleichzeitige Kauf und Verkauf eines gleichwertigen Vermögenswerts an zwei Handelsplätzen, wenn der für den Vermögenswert erhaltene Preis höher ist als der gezahlte Preis. Reine Arbitrage ist risikolos und macht immer Gewinn – gibt es aber in der realen Welt nur sehr selten.

Als Hedgefonds-Strategie folgt die Relative-Value-Arbitrage dem gleichen Prinzip, birgt jedoch immer Risiken und garantiert niemals einen Gewinn. Bei der Relative-Value-Arbitrage sucht ein Hedgefonds nach Inkonsistenzen bei der Preisgestaltung ähnlicher Vermögenswerte. Wir verwenden ein vereinfachtes Beispiel aus der „Wandelanleihen-Arbitrage“.

Beispielsweise kann es für ein Unternehmen, das Anleihen emittiert, von Vorteil sein, den Kurs einer Anleihe im Verhältnis zu seinen zukünftigen Zahlungen zu erhöhen, indem dem Anleiheinhaber die Möglichkeit gegeben wird, die Anleihe zu einem späteren Zeitpunkt in Aktien umzuwandeln. Ein Anleihekäufer kann diese Wandlungsoption attraktiv finden und bereit sein, dafür beim Kauf der Anleihe eine Prämie zu zahlen.

In einem Markt mit konstanten Kursen wäre die Wandelanleihe eng an den Wert der Aktien gebunden, in die sie umgewandelt werden kann. Kurz gesagt, wenn die nicht gewandelte Anleihe niedriger bewertet wird, als die Aktien des Unternehmens tatsächlich wert sind, wurden die Aktien und ihre zukünftigen Cashflows mit einem Abschlag gekauft. Durch die Absicherung kann der Inhaber der Wandelanleihe auch dann noch profitieren, wenn die Aktie überteuert ist.

Zu den Relative-Value-Strategien gehören:

Direktionale Fonds

Direktionale und taktische Anlagestrategien beinhalten das Eingehen von Positionen an den Aktienmärkten und sind daher einem gewissen Marktrisiko ausgesetzt. Da Hedgefonds jedoch „short gehen“ können und im Gegensatz zu traditionellen Portfolios, die eine repräsentative Stichprobe des Marktes darstellen sollen, können direktionale Strategien neben steigenden Märkten auch von fallenden Märkten profitieren und so das Marktrisiko verringern.

Bekannte Beispiele für direktionalen Handel sind Fonds mit „fundamentalem Wachstum“ und „fundamentalem Wert“. Hier analysieren Hedgefonds Aktienwerte und identifizieren Aktien, die im Verhältnis zum Markt hohe Gewinne aufweisen (fundamentales Wachstum) oder die relativ zu den Marktgewinnen unterbewertet sind (fundamentaler Wert).

Ein weiteres Beispiel in der Richtungs- und Taktik-Kategorie ist „Long/Short“. Fonds, die den Long-/Short-Versuch verwenden, um aus falschen Aktienkursen Kapital zu schlagen, unabhängig von der Marktrichtung. Aus diesem Grund wird Long/Short manchmal als „marktneutrale“ Taktik bezeichnet. Beim Long/Short kauft ein Manager eine unterbewertete Aktie („Long“), während er eine überbewertete Aktie zu gleichen Geldbeträgen verkauft („Leerverkauf“).

Wenn der Markt steigt und die unterbewertete Aktie besser abschneidet als die überbewertete, sind die Gewinne aus der Long-Position höher als die Verluste aus der Short-Position (das heißt es wird ein Gewinn erzielt). Umgekehrt ergibt sich in einem Bärenmarkt ein Gewinn, wenn die Short-Aktie um mehr als die Long-Aktie fällt. Das Marktrisiko wurde – in diesem idealen Beispiel – abgesichert, und die Strategie beruht nur darauf, dass eine unterbewertete Aktie eine überbewertete Aktie übertrifft, und nicht auf die Erwartung einer bestimmten Marktrichtung.

Ereignisgesteuerte Fonds

Ereignisgesteuerte Fonds suchen nach Anlagemöglichkeiten bei geschäftlichen Transaktionsereignissen wie Fusionen und Übernahmen, Konkursen und Liquidationen. Die Idee dabei ist, von falschen Marktbewertungen im Vorfeld und nach solchen Ereignissen zu profitieren. Typischerweise gibt es drei Arten von allgemeinen Unternehmensereignissen, an denen Hedgefonds interessiert sind: Distressed Securities (im Kurs gefallene Wertpapiere), Risikoarbitrage und Sondersituationen.

Distressed securities bieten die Möglichkeit, Schuldtitel mit einem erheblichen Abschlag zu kaufen. Hedgefonds können die Fähigkeit und das Know-how haben, dem notleidenden Unternehmen zu helfen und die Zwangsvollstreckung von Banken zu verhindern. Sollte das Unternehmen lebensfähig werden, wird der Preis der Schulden steigen.

Bei der Fusionsarbitrage kann ein Hedgefonds versuchen, die Auswirkungen auf die Aktienkurse auszunutzen, die eine Fusion für die beteiligten Unternehmen regelmäßig mit sich bringt. In vielen Fällen wird das Eigenkapital des Zielunternehmens nach der Ankündigung des Zusammenschlusses an Wert gewinnen, während die Aktie des kaufenden Unternehmens sinkt.

Wenn beispielsweise ein Hedgefonds-Manager glaubte, dass die Fusion stattfinden wird, würde er die Aktien kaufen, die voraussichtlich steigen werden (das Unternehmen, das kurz vor der Übernahme steht) und die Aktien leerverkaufen, die voraussichtlich fallen werden (das Unternehmen, das den Erwerb durchführt). Glaubte der Fondsmanager, dass die Fusion nicht zustande kommen würde, würde dies rückgängig gemacht und die Aktien der Zielgesellschaft leer verkauft, während die Aktien der übernehmenden Gesellschaft gekauft würden.

Bei einer aktivistischen Strategie verhält sich der Hedgefonds ähnlich wie ein Private-Equity-Fonds. Nach dem Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung an einem Unternehmen könnte der Hedgefonds grundlegende Änderungen erzwingen, um die Bewertung des Zielunternehmens zu erhöhen. Der Hauptunterschied zwischen einem Hedgefonds und Private Equity besteht in diesem Fall darin, dass der Hedgefonds nur börsennotierte Unternehmen kaufen würde.

Globale Makrofonds

Global Macro Funds können als Unterkategorie von Directional Funds klassifiziert werden, da sie versuchen, mit oder gegen allgemeine Markttrends auf makroökonomischer oder globaler Ebene zu handeln.

George Soros machte Makrofonds zu einem Gegenstand sowohl der Verachtung als auch der Bewunderung, als er im Vorfeld der Einführung des Euro durch die Europäische Union eine beträchtliche Short-Position gegenüber dem britischen Pfund einging. Bekannt als der „Mann, der die Bank von England brach", sammelte Soros (in den 90er Jahren) mehr als eine Milliarde Dollar, weil er richtig vorhersagte, dass das Pfund überbewertet war.

Makrofonds nutzen die Fähigkeiten von Makroökonomen, um die Leistung ganzer Volkswirtschaften und wichtiger Sektoren innerhalb von Volkswirtschaften zu modellieren. Modelle analysieren Variablen wie Währungswert, Staatsverschuldung und Geldpolitik, Handelsbilanz, Arbeitslosigkeit und Fiskalpolitik. Ziel wäre es, gegebenenfalls Fehlbewertungen zu identifizieren und die Auswirkungen nationaler und internationaler Ereignisse auf diese Variablen vorherzusagen.

Hedgefonds im Vergleich zu anderen Fonds: Was ist der Unterschied?

Hedgefonds weisen gewisse Ähnlichkeiten mit anderen Pool-Fonds-Vehikeln wie Investmentfonds und Private Equity (einschließlich Risikokapital) auf. Sie sind jedoch unterschiedliche Einheiten und die Unterschiede können umfangreich sein.

1. Die Struktur eines Hedgefonds
2. Hedgefonds kontra Investmentfonds
3. Hedgefonds kontra Private Equity
4. Tabellenzusammenfassung

Die Struktur eines Hedgefonds

Hedgefonds werden häufig als Kommanditgesellschaften gegründet. Bei dieser Art von Partnerschaft sind die Anleger (entweder institutionelle oder private „akkreditierte“ Anleger) Kommanditisten, die Geld in den Fonds einzahlen.

Der Fondsmanager leitet und führt die Anlageaktivitäten des Fonds aus und wird als Komplementär bezeichnet. Bei einer Wertsteigerung des Fonds stehen den Kommanditisten Gewinnanteile im Verhältnis ihrer Anlagebeträge zu.

Kommanditisten haben ein begrenztes Risiko – der Höchstbetrag, den sie verlieren können, ist ihr anfänglicher Anlagebetrag. Der Komplementär haftet unbeschränkt, sodass das Privatvermögen zur Deckung der Schulden des Fonds verwendet werden kann.

Komplementäre investieren neben den Kommanditisten, aber als Fondsmanager kann der Komplementär Management- und Performancegebühren erheben. Eine typische Gebührenordnung beinhaltet eine Verwaltungsgebühr von 2 % und 20 % des Gewinns – die „2 und 20“, wie es auch genannt wird.

Da Hedgefonds nicht reguliert sind, können sie sich nicht öffentlich vermarkten und Anleger müssen Mindestkriterien erfüllen. „Akkreditierte Anleger“ müssen entweder über ein hohes Vermögen verfügen oder ein erhebliches Jahreseinkommen erzielen. Die relative Freiheit von Regulierung ermöglicht es Hedgefonds jedoch, Handelsstrategien zu verfolgen und Finanzinstrumente (wie gehebelte Derivate) zu verwenden, die für regulierte Fonds wie Investmentfonds normalerweise tabu sind.

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Hedgefonds kontra Investmentfonds

Investmentfonds sind wie Hedgefonds gepoolte Anlagevehikel, was bedeutet, dass einzelne Anleger alle zu einem Fonds beitragen, der als Kapital für Anlagezwecke verwendet wird. Im Gegensatz zu Hedgefonds sind Investmentfonds stark reguliert.

Dies bedeutet, dass sie sich öffentlich vermarkten dürfen, ihre Investitionen jedoch auf Wertpapiere wie Aktien und Anleihen beschränkt sind. Investmentfonds erzielen regelmäßig Marktportfoliorenditen – also Renditen, die die Entwicklung des Aktienmarktes insgesamt widerspiegeln.

Investmentfonds verteilen Erträge, indem sie ihr Kapital in Aktien aufteilen. Anleger sind seine Aktionäre, und wenn der Fonds beispielsweise positive Renditen erzielt, steigt der Anteilswert proportional. Es gibt zwei Arten von Investmentfonds:

• In einem „geschlossenen“ Investmentfonds gibt der Fonds keine neuen Anteile aus, aber bestehende Anteile können an einer Börse gehandelt werden
• In einem „offenen“ Fonds werden Anteile ausgegeben, wenn ein neuer Anleger beitreten möchte. Anleger eines offenen Fonds können sich auszahlen lassen, indem sie ihre Anteile aus dem Fonds selbst zum aktuellen Wert zurückgeben

Sowohl bei offenen als auch bei geschlossenen Investmentfonds sind die Anteile hochliquide und können einfach und schnell gegen Bargeld eingelöst werden.

Bei Hedgefonds hingegen kann eine Austrittsabsicht substanziell angekündigt werden, was Anlegern in der Regel nur in bestimmten Zeiträumen – und erst nach einer anfänglichen Mindestanlagedauer („Sperrfrist“) – gestattet ist. Dies macht Geld, das in einen Hedgefonds investiert wird, im Vergleich zu Investmentfonds relativ illiquide.

Investmentfonds erheben Verwaltungsgebühren, verzichten jedoch normalerweise auf Performancegebühren. Dies, so argumentieren viele, verhindert unnötige Risikoübernahmen von Investmentfondsmanagern, da die Einnahmen des Managers nicht daran gebunden sind, wie gut der Fonds im Vergleich zum Markt abschneidet.

Hedgefonds kontra Private Equity

Ein Private-Equity-Fonds kann auch als Kommanditgesellschaft ausgestaltet sein. In dieser Konfiguration würden sie die gleiche Gebührenordnung wie ein Hedgefonds anwenden – eine Verwaltungsgebühr plus eine Performancegebühr. Die Gebührenordnung „2 und 20“ kommt in Private Equity häufig vor.

Als nicht reguliertes alternatives Investmentvehikel müssen Private-Equity-Investoren genauso Mindestkriterien erfüllen wie akkreditierte Hedgefonds-Investoren. Dies bedeutet, über einen bestimmten Zeitraum ein hohes Nettovermögen oder ein hohes Jahreseinkommen zu haben.

Private Equity ist darauf spezialisiert, direkt in Unternehmen zu investieren oder eine Aktionärsmehrheit an börsennotierten Unternehmen zu erlangen. Zu den für Private-Equity-Fonds verfügbaren Taktiken gehören Leveraged Buy-outs (LBOs) und Investitionen in Start-ups mit hohem Potenzial (Venture Capital).

Ein Private-Equity-Fonds kann Unternehmen in Not kaufen, um den Wert der Unternehmen zu steigern, wenn erfolgreiche Turnaround-Strategien umgesetzt werden. Hedgefonds verwenden einen „aktivistischen“ Ansatz, um notwendige Veränderungen in einem Unternehmen zu erzwingen, wenn sie intervenieren, aber sie neigen dazu, sich dabei an börsennotierte Unternehmen zu halten.

Aus Anlegersicht sind die vielleicht bemerkenswertesten Unterschiede zwischen den beiden die unterschiedlichen Anlagezeithorizonte, Risikoprofile und Liquiditäten.

Private Equity ist eine langfristige Investition – mit einer Laufzeit von drei bis zehn Jahren, da die Strategien von Private-Equity-Fonds einen erheblichen Zeitraum benötigen, um lohnende Ergebnisse zu erzielen.

Zum Vergleich: Nach der anfänglichen Sperrfrist stehen Hedgefonds-Gelder in festgelegten Intervallen zur Verfügung. Dies bedeutet, dass Hedgefonds liquider sind als Private-Equity-Investitionen, da Anleger ihr Kapital leichter abrufen können.

Obwohl beide riskant sind, gelten Hedgefonds als das höhere Risiko der beiden Alternativen – trotz des Einsatzes erheblicher Hebelwirkung von Private Equity bei Buy-outs.

Schließlich sind Hedgefonds im Allgemeinen offen – das heißt, neue Anleger können durch die Ausgabe neuer Aktien beitreten und Aktien können aus dem Fonds selbst zurückgenommen werden, anstatt sie an einer Börse verkaufen zu müssen. Private-Equity-Fonds haben eine geschlossene Struktur, sodass nach der Fondsauflegung keine neuen Investoren aufgenommen werden können.

Tabellenzusammenfassung

Wie funktionieren Hedgefonds?

Hedgefonds arbeiten, indem sie Anlagemöglichkeiten identifizieren und nutzen, die sich aus Fehlbewertungen von Finanzanlagen sowie erwarteten Markttrends, transaktionalen Unternehmensereignissen wie Fusionen und Übernahmen und Ereignissen, die sich auf bestimmte makroökonomische Variablen auswirken, ergeben.

Um von letzterem zu profitieren, setzen Hedgefonds eine Reihe von Handelsstrategien und gehebelten Derivaten ein, die für traditionelle Fondsgesellschaften nicht verfügbar sind.

Da mehrere Hedgefonds-Strategien darauf angewiesen sind, dass der Fonds Chancen vor einem Wettbewerber nutzt – sogenannter „first mover advantage" –, sind sie selbst bei Anlegern oft verschwiegen. Dies wurde so interpretiert, dass Hedgefonds unethische Geschäfte von der öffentlichen Kontrolle fernhalten wollen – ein Vorwurf, der möglicherweise ungerechtfertigt ist.

Was ist ein Hedgefonds-Manager?

Ein Hedgefonds-Manager leitet die Anlagestrategie eines Hedgefonds. Sie haben die Aufgabe, das Vermögen der Anleger des Fonds zu schützen und zu vermehren, indem sie über einen Zeitraum von mehreren Jahren Ergebnisse erzielen, die traditionelle Fonds und konkurrierende alternative Anlagen übertreffen.

Manager investieren in der Regel zusammen mit anderen Anlegern und müssen manchmal einen großen Teil ihrer Performancegebühr wieder in den Fonds investieren. Ist der Fonds als Kommanditgesellschaft gegründet, ist der Hedgefonds-Manager der Komplementär.

Bekannte Hedgefonds-Manager sind:

• John Meriwether (Long-Term Capital Management)
• Ray Dalio (Bridgewater Associates)
• Jim Simons (Renaissance Technologies)
• Paul Tudor Jones (Tudor Investment Corporation)
• George Soros (Quantum Group of Funds)
• Bill Ackman (Pershing Square Capital Management LP)
• John Paulson (Paulson & Co.)
• Steve Cohen (Point72 Asset Management)
• David Tepper (Appaloosa Management)
• Daniel Och (Och-Ziff Capital Management Group)

Wie generieren Hedgefonds Geld?

Hedgefonds verdienen Geld, indem sie Management- und Performancegebühren erheben. Die Fonds sind in der Regel in zwei Komponenten unterteilt – die Pooled-Fonds-Komponente und die Gesellschaft, die den Fonds verwaltet. Bei einer Kommanditgesellschaft kann der Komplementär eine Verwaltungsgebühr von 1 % bis 2 % des gesamten verwalteten Vermögens (AUM) erheben. Darüber hinaus werden Performancegebühren in Höhe von 20 % bis 30 % hinzugerechnet.

Viele Hedgefonds verwenden die auch in Venture Capital und Private Equity übliche „2 und 20“-Struktur. Dies ist eine Verwaltungsgebühr von 2 % und ein Leistungsanreiz von 20 %. Wie bereits erwähnt, müssen Hedgefonds-Manager in der Regel in den Fonds investieren und sind oft verpflichtet, bis zu 50 % ihrer Performancegebühren zu reinvestieren, um sicherzustellen, dass ihre Interessen mit denen ihrer Kunden übereinstimmen.

Mehrere zusätzliche Maßnahmen zum Schutz der Interessen der Kunden werden ergriffen. Eine „Hurdle Rate“ (erwartete Mindestrendite) ist eine Rendite, die erreicht werden muss, bevor eine Performancegebühr berechnet werden kann, und eine „High Watermark“ (Höchststand) ist ein Benchmark-Hoch, das bei einem Rückgang des Fonds erneut erreicht werden muss, bevor keine Performancegebühr erhoben werden darf.

Beispiel für die Gebührenordnung eines Hedgefonds

Um eine Gebührenordnung „2 und 20“ an einem Beispiel eines bescheidenen Hedgefonds von 100 Millionen Pfund zu veranschaulichen, nehmen wir an:

• Der Fonds hat eine Hürde von 105 Millionen Pfund
• Der Fond steigt nach dem ersten Jahr auf 130 Millionen Pfund
• Der Fond sinkt im zweiten Jahr auf 110 Millionen Pfund
• Und erreicht dann im dritten Jahr 145 Millionen Pfund

Die Gebührenstruktur wäre wie folgt:

• Erstes Jahr: (2 % x 130 Millionen Pfund) + (20 % x 25 Millionen Pfund Gewinn) = 7,6 Millionen Pfund
• Zweites Jahr: (2 % x 110 Millionen Pfund) + (0) = 2,2 Millionen Pfund
• Drittes Jahr: (2 % x 145 Millionen Pfund) + (20 % des Gewinns von 15 Millionen Pfund über dem vorherigen Höchststand) = 5,9 Millionen Pfund
• Gesamtgebühren: 15,7 Millionen Pfund
• Rendite an die Anleger: 129,3 Millionen Pfund

Die zehn größten Hedgefonds

Für die Einstufung dieser Hedgefonds haben wir die zum Redaktionszeitpunkt (20. April 2021) aktuellsten 13 Einreichungen für US-Unternehmen und den jüngsten Jahresbericht für britische Unternehmen verwendet.

So investieren oder handeln Sie wie ein Hedgefonds-Manager

Die von Hedgefonds verwendeten Anlage- und Handelsstrategien sind komplex und schwer zu beherrschen – insbesondere solche, die genaue Kenntnisse über anspruchsvolle Finanzinstrumente und volatile Märkte erfordern.

Um ein tieferes Verständnis der Finanzmärkte, unserer Produkte und der mit dem Handel verbundenen Risiken zu erlangen, haben wir eine Fülle von Ressourcen für Sie zusammengestellt. Diese umfassen:

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• Eine Sammlung von Artikeln zur Unterstützung der Strategieentwicklung
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Hedgefonds zusammengefasst

• Hedgefonds sind nicht regulierte, gepoolte alternative Investmentvehikel, die eine Vielzahl von Strategien und Finanzinstrumenten einsetzen, um auch bei fallenden Märkten hohe Renditen zu erzielen
• Sie arbeiten, indem sie Anlagemöglichkeiten nutzen, die sich aus Fehlbewertungen von Finanzanlagen, erwarteten Markttrends, Fusionen und Übernahmen sowie Ereignissen ergeben, die sich auf makroökonomische Variablen auswirken
• Hedgefonds können nach den von ihnen verwendeten Strategien klassifiziert werden
• Da Hedgefonds nicht reguliert sind, müssen Anleger Mindestkriterien erfüllen. „Akkreditierte Anleger“ müssen entweder über ein hohes Nettovermögen verfügen oder ein beträchtliches Jahreseinkommen erzielen
• Hedgefonds-Manager berechnen Verwaltungs- und Performancegebühren. Eine Verwaltungsgebühr beträgt 1 % bis 2 % des gesamten verwalteten Vermögens, und darüber hinaus kommt ein Leistungsanreiz von 20 % bis 30 % hinzu
• Hedgefonds haben einige ähnliche Eigenschaften wie andere Poolfonds. Sie sind jedoch unterschiedliche Einheiten und die Unterschiede können umfangreich sein