Option spread - définition

Qu’est-ce qu’un option spread ?

L’option spread est une stratégie de trading sur options qui implique l’achat et la vente de plusieurs options du même type (des calls ou des puts) sur un même actif sous-jacent mais avec des prix d’exercice et/ou des dates d’échéance différentes.>

Quels sont les différents types d’option spread ?

Les investisseurs utilisent principalement trois types d’option spread : vertical, horizontal et diagonal.

La stratégie de spread vertical, ou le « money spread », consiste à utiliser deux options avec la même date d’échéance mais des prix d’exercice différents. La stratégie de spread vertical permet aux investisseurs de réduire le risque de perte, mais elle limite en même temps leur potentiel de gain. Ce mécanisme est illustré dans l’exemple ci-dessous.

La stratégie de spread horizontal, appelée également « calendar spread », utilise des options d’achat et de vente avec le même prix d’exercice mais des dates d'échéance différentes. L’enjeu principal d’un calendar spread consiste à tirer profit de l’impact de la durée avant l'expiration sur deux options avec des dates d’échéance différentes. La durée avant l'expiration, ou thêta, exprime la baisse du cours d’une option au fil du temps.

En effet, les options qui s’approchent de la date d'échéance sont plus susceptibles de perdre de la valeur avec le temps que les options à long terme. Par conséquent, la stratégie de spread horizontal permet aux traders de recourir à une option à long terme pour compenser les pertes induites par une option à court terme qui risque d’expirer sans valeur, tout en gardant le profit potentiel généré par l’option à long terme.

La stratégie de spread diagonal consiste à ouvrir simultanément des positions longues et courtes sur deux options du même type mais avec des prix d’exercice et des dates d’échéance différentes. Tout comme le spread horizontal, le spread diagonal profite de la durée avant l'expiration, mais aussi de toute variation du cours de l’option pour chaque point de mouvement du marché sous-jacent, connue sous le nom de delta.

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Exemple d'option spread

Supposons que vous utilisiez un spread haussier vertical car vous estimez que le marché évoluera à la hausse, mais vous souhaitez réduire le risque au cas où vos prévisions se révèleraient incorrectes. Dans ce scénario, vous achèteriez une option call à un prix d’exercice donné et vous vendriez en même temps une autre option call à un prix d’exercice plus élevé. Les deux options auront la même date d’échéance.

Admettons que le cours actuel d’une action soit de 140 et vous prévoyez qu’il montera à 150. Par conséquent, vous achetez un call avec un prix d’exercice de 135 et une prime de 9,30 CHF (que vous payez) et vous vendez un call avec un prix d’exercice de 150 et une prime de 2,50 CHF (que vous recevez).

Le total de votre prime pour ces deux positions (et votre perte potentielle maximum) s’élève à 6,80 CHF (9,30 CHF payés moins 2,50 CHF reçus). Les deux options expireront dans 45 jours et le spread correspondra à la différence entre les deux prix d’exercice, soit 15 (150 - 135).

Si le marché atteint ou franchit 150 à l’échéance, vous réaliserez un profit. Vous vendrez votre call acheté à 135 en réalisant un gain qui dépassera la perte résultant de la vente du call 150, mais qui sera aussi limité par cette dernière. Votre profit maximum sera calculé en déduisant le total de la prime (6,80) du spread (15), ce qui donnera un gain maximum de 8,20 CHF.

Si le marché baisse en dessous de 135 à l’échéance, vous subirez une perte. Les deux options expireront sans valeur, mais vous aurez gagné 2,50 CHF pour la vente du call 150, en enregistrant une perte inférieure à celle que vous auriez subie si vous n’aviez acheté que le call 135. Votre perte maximum correspondra à la prime payée (9,30) moins la prime que vous avez touchée pour la vente du call 150 (2,50), soit 6,80 CHF.

Il est à noter que la somme de la perte et du gain maximum dans le cadre de cette stratégie égale le spread (6,80 + 8,20 = 15).