Comment fonctionne le trading ?
Être long et short
La plupart des gens imaginent que le trading ne va que dans un sens, que cela consiste à acheter un actif (être long) en espérant que les prix commencent à monter. Et qu'il faut ensuite le vendre juste avant d'atteindre un pic pour obtenir un bénéfice.
Certes, il s’agit d’un excellent objectif pour n'importe quel trader, mais ce n'est absolument pas la seule façon de tirer profit des fluctuations du marché.
Des opportunités peuvent aussi se présenter sur des marchés en repli. Dans cette section, nous verrons donc comment trader un marché en prenant position à la baisse. On parle aussi de position courte ("short") ou de vente à découvert.
Qu'est-ce que la vente à découvert ?
Lorsque vous êtes "long", vous ouvrez une position en achetant un actif dont vous pensez que la valeur va augmenter et vous la clôturez en le vendant – idéalement plus cher.
Pour être "court", ou vendre à découvert, vous faites l'inverse.
Vous vendez pour ouvrir une position courte et vous achetez pour la clôturer.
Ainsi, si vous pensez que le prix d'un actif va baisser, vous pouvez décider de le vendre aujourd'hui, dans l'espoir de le racheter moins cher par la suite pour réaliser un bénéfice.
Bien entendu, en principe, il faut d'abord posséder l'actif concerné pour pouvoir le vendre. Dans les faits, il est possible d'emprunter l'actif, pour pouvoir le vendre à découvert.
Comment fonctionne la vente à découvert ?
La manière la plus simple de l'expliquer est de prendre un exemple.
Imaginons que les actions de la société XYZ cotent à 100 CHF. Jonathan décide d'emprunter 10 actions de XYZ à son courtier pour vendre à découvert car il pense que leur cours va bientôt chuter.
Le courtier de Jonathan lui prête les actions, en les prenant sur son propre stock, sur les participations d'un autre client, voire à un autre courtier. Il vend les actions pour Jonathan et crédite son compte de la somme obtenue (1 000 CHF).
Le cours de l'action XYZ chute alors à 80 CHF et Jonathan décide de clôturer (ou « couvrir ») sa position. Le courtier achète donc 10 actions pour lui, en déduisant le coût d'achat de 800 CHF de son compte et rend les actions à leur propriétaire initial.
Ceci laisse à Jonathan un profit brut de 200 CHF sur son compte. Son courtier lui facturera une commission pour avoir traité la transaction, le prêteur exigera des frais d'emprunt et il pourrait y avoir d'autres frais liés à la transaction, que nous évoquerons prochainement.
| Produits de la vente des 10 actions pour ouvrir la position (10 × 100 CHF) | 1000 CHF |
|---|---|
| Coût du rachat des 10 actions pour fermer la position (10 × 80 CHF) | 800 CHF |
| Bénéfice brut | 200 CHF |
Question
Que ferait Jonathan si le cours de l’action de XYZ grimpait à 12 CHF (plutôt que de chuter à 8 CHF) après l’ouverture d’une position courte sur 100 actions à 10 CHF ?Correct
Incorrect
Jonathan rachète les actions pour 1 200 CHF et enregistre une perte brute de 200 CHF. Nous observons ici à quel point être court diffère d’être long : si le cours de l’action augmente, Jonathan enregistre une perte plutôt qu’un profit.Quelles sont les limites ?
Pour cette transaction, Jonathan a pu emprunter les actions dont il avait besoin grâce à son courtier. Que se passerait-il si le courtier n'avait plus d'actions de XYZ et que personne ne voulait lui en prêter ? Si XYZ était « non empruntable », Jonathan n'aurait pas pu réaliser sa vente à découvert.
De même, un prêteur peut parfois avoir besoin de rappeler ses actions alors qu'une opération à découvert est en cours. C'est ce que l'on appelle « être appelé au remboursement ». Si cela vous arrive, et même si vous n'êtes pas prêt à clôturer votre position, vous pourriez y être obligé.
Il faut aussi savoir que les courtiers ne permettent pas toujours de vendre à découvert, par exemple pour des actifs inférieurs à une certaine valeur. Chaque courtier est libre de définir ses propres critères. Si l'offre d'un courtier ne vous convient pas, vous pouvez donc toujours aller voir un autre courtier.
Question
Lors de la vente d’un actif que vous ne possédez pas, il faut prendre conscience de certaines conséquences. Par exemple, supposons que vous empruntiez des actions de la société ABC pour les vendre à découvert, et que la société déclare ensuite un dividende.Le prêteur qui vous a fourni ces actions ABC, ici Rebecca, doit recevoir ce dividende. Mais George également, l’acheteur à qui vous avez vendu les actions empruntées. (Curieusement, à ce moment-là, les actions ont effectivement deux propriétaires simultanément).
ABC versera le dividende à George, qui est maintenant le propriétaire officiel des actions. Qui doit donc payer Rebecca ?
Correct
Incorrect
Vous êtes responsable du versement des dividendes à la personne ou à la société qui vous prête ses actions. Toute autre opération de la société devra aussi être valorisée lorsque vous vendez à découvert. Évidemment, ces paiements peuvent réduire les profits (ou augmenter les pertes) que vous enregistrez sur cette transaction.Résumé de la leçon
- Les opérations qui consistent à acheter un actif sont dites « longues » tandis que la vente est qualifiée de « courte ».
- Pour ouvrir une position à découvert, vous vendez un actif dont vous pensez que la valeur va baisser. Pour la clôturer, vous la rachetez (vous la « couvrez »). Si le cours baisse, vous pouvez alors acheter l'actif à un prix inférieur et empocher la différence.
- Si la valeur d'un actif augmente, les vendeurs à découvert perdent de l'argent, tandis que les traders avec des positions longues réalisent un bénéfice.
- Vendre à découvert consiste à vendre un actif que vous ne possédez pas, vous devez donc pouvoir l'emprunter à un prêteur.
- Vous pouvez être « rappelé » d'une opération à découvert si le prêteur a besoin de récupérer l'actif que vous avez emprunté.
- Si vous empruntez des actions pour vendre à découvert, vous devrez dédommager le prêteur pour les dividendes ou autres événements annoncés pendant la période d'emprunt.
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