Les effets de l'élection présidentielle américaine sur la performance des marchés d'actions et d'obligations

L'élection présidentielle américaine n'est pas seulement un événement politique important, elle a aussi un impact substantiel sur le marché boursier. Dans le passé, les différentes phases du cycle des mandats présidentiels aux États-Unis (année suivant l'élection, année du mi-mandat, année précédant l'élection et année électorale) ont eu des effets variables sur la performance des marchés. L'année précédent l'élection et l'année de l'élection tendent à offrir les rendements les plus élevés, tandis que l'année suivant l'élection et l'année du mi-mandat s'accompagnent souvent d'un sursaut d'incertitude et de volatilité. Ces schémas cycliques, en conjonction avec les réactions spécifiques des marchés suivant les élections et le changement de contrôle de la Maison-Blanche, offrent des informations précieuses aux investisseurs et aux traders. Dans cet article, nous analysons les données et schémas historiques afin de mieux comprendre l'impact des élections présidentielles américaines sur le marché boursier.

Cycle présidentiel américain et performance des marchés boursier

On peut diviser le cycle présidentiel américain en quatre phases : année suivant l'élection, année du mi-mandat, année précédant l'élection et année électorale. Les deux dernières années sont les plus favorables aux marchés boursiers américains. Lors de 48 cycles présidentiels depuis 1833, les années précédant l'élection et les années électorales se sont accompagnées de performances nettement supérieures du marché par comparaison aux deux années suivant les élections. Les élections présidentielles américaines ont un impact profond sur l'économie et sur les marchés financiers. Les guerres, les récessions et les marchés baissiers tendent à commencer ou à se produire sur la première moitié du mandat (comme ce fut le cas pour la guerre Russie-Ukraine et le marché baissier de 2022), tandis que les périodes prospères et les marchés haussiers ont plus de chances de se produire sur la deuxième moitié du mandat, l'année précédant les élections et l'année électorale.

Réactions du marché aux jours d'élection : position longue le jour de l'élection, courte le lendemain ?

Le tableau ci-dessous illustre les réactions des cours du S&P 500 le jour de l'élection et le lendemain de l'élection depuis 1928. Les réactions des marchés présentent un schéma clair que la victoire revienne aux Démocrates ou aux Républicains, au président en place ou à son opposant. Le jour de l'élection, le S&P 500 a enregistré en moyenne un rendement positif de 0,92 % dans 77 % des cas. Cela signifie que l'indice a terminé la journée en hausse lors de 77 % des journées électorales observées, ce qui témoigne d'un optimisme général du marché et d'attentes favorables des investisseurs le jour de l'élection.

Le lendemain des élections, en revanche, le S&P 500 a enregistré un rendement négatif moyen de -0,71 % dans 65 % des cas. Cela montre que l'euphorie initiale le jour de l'élection est souvent suivie d'une correction ou d'un retour à la sobriété. Jusqu'en 1980, les marchés financiers américains fermaient traditionnellement le jour de l'élection afin de permettre aux électeurs et aux participants au marché de participer aux élection. Depuis lors, cependant, les marchés restent ouverts le jour de l'élection. Ces tendances mettent en évidence le fait que, si les années électorales offrent des rendements positifs à long terme, une volatilité à court terme est également possible et les investisseurs et traders doivent en tenir compte.

Performance du S&P 500 le jour des élections américaines et le lendemain des élections depuis 1928.

Des corrections après les élections présidentielles américaines ?

Un changement de contrôle de la Maison-Blanche a entraîné un creux du marché dans les deux années suivantes sur les huit dernières décennies (1960, 1968, 1976, 1980, 1992, 2000, 2008, 2016 et 2020) à l'exception de 1994 (Dow Jones : -2,56 %). Même en cas de réélection du président sortant, comme en 1964, 1972, 1984, 1988, 1996, 2004 et 2012, les marchés américains ont souvent touché leur point le plus bas dans les deux ans. Les exceptions sont 1984 (après trois ans), 2004 (après un an) et 2012 (pas de creux, assouplissement quantitatif). Si se schéma se reproduit à l'avenir, le prochain creux significatif du marché pourrait survenir en 2025 ou 2026.

S&P 500 – Graphique mensuel

L'indicateur présidentiel comme outil prédictif

Lorsque le S&P 500 grimpe entre le 31 juillet et le 31 octobre d'une année électorale américaine, le président en place a conservé le pouvoir lors de 11 des 13 années électorales depuis 1936, soit dans 85 % de cas. Une performance négative du S&P 500 lors de cette période de trois mois précédant directement l'élection a entraîné un changement de pouvoir lors de 8 années sur 9, soit un taux de réussite de 89 %. On relève des exceptions à cette tendance en 1968, 1980 et 1956. Sur la base de la performance du marché obligataire depuis le début de cette année, l'indicateur va actuellement dans le sens d'une victoire des Démocrates.

En résumé, l'analyse historique des élections présidentielles américaines et de leurs impacts sur le marché boursier révèle des schémas récurrents et offre des informations précieuses aux investisseurs qui souhaitent se préparer aux évolutions futures des marchés.

Que nous réserve l'avenir pour les marchés obligataires mondiaux ?

Nous sommes à quelques jours à peine de l'élection présidentielle américaine de 2024. S'agissant de la première économie mondiale, qui exerce une influence sans égale sur les échanges commerciaux mondiaux, les perspectives économiques et la situation géopolitique, le processus et l'issue de l'élection de 2024 aura forcément des effets secondaires sur les taux d'intérêt, les attentes en matière d'inflation et, finalement, les marchés obligataires dans le monde entier.

Incertitude et demande en valeurs refuges

Il va sans dire que l'élection présidentielle de la nation la plus influente du monde, avec plus de 300 millions d'habitants, sera à l'origine d'une incertitude politique significative aussi bien au niveau du pays que dans le monde entier. Les investisseurs des marchés obligataires du monde entier sont très sensibles à ces incertitudes. Et les obligations, et en particulier les bons du Trésor américain considérés généralement comme des valeurs refuges, vont probablement connaître une demande croissante en cette période agitée. En 2000/2001 par exemple, le taux de l'obligation américaine à 2 ans a chuté de près de 60 % sur les 12 mois suivant l'élection.

Taux des obligations américaines à 2 ans et à 10 ans

Impact sur les prévisions d'inflation et de croissance

Un autre scénario pourrait toutefois pousser les marchés obligataires dans la direction opposée. Si le futur président des États-Unis introduit des risques politiques et économiques plus important dans la plus grosse économie mondiale, les investisseurs demanderont forcément une prime de risque plus élevée, poussant les taux obligataires à la hausse.

Par exemple, si un candidat plaide en faveur de dépenses budgétaires agressives, ce qui pourrait entraîner une augmentation de la dette et de l'inflation, et même une hausse des taux d'intérêt, les taux obligataires pourraient augmenter à mesure que les investisseurs se préparent à la période inflationniste à venir et recherchent par conséquent des rendements plus élevés.

Dans ce scénario, les marchés obligataires extérieurs aux États-Unis pourraient devenir plus vulnérables en raison de l'attrait d'un dollar plus fort et du potentiel de réallocation de capitaux. Ce changement de préférence des investisseurs entraîne souvent une révision des cours des obligations internationales, y compris les Bunds allemands et les obligations d'État japonaises (voir le diagramme de comparaison entre les taux des obligations américaines à 2 ans et des obligations d'État japonaises à 2 ans ci-dessous). À l'inverse, un candidat plus conservateur sur le plan budgétaire pourrait atténuer les craintes d'inflation, ce qui contribuerait à maintenir les taux obligataires à un niveau plus bas.

Après l'élection américaine de 2016 par exemple, le taux de l'obligation américaine à 2 ans a fait un bond de 96 % en un an, passant de 0,88 % à 1,51 %, car la stratégie économique du président Trump était axée sur la stimulation budgétaire, y compris de vastes dépenses dans les infrastructures, des réductions d'impôts et des mesures de dérégulation. On s'attendait à ce que ces politiques stimulent la croissance économique et favorisent les actions, mais elles ont aussi provoqué une hausse de l'inflation et une augmentation des emprunts de l'État.

Taux des obligations américaines à 2 ans vs. taux des obligations d'État japonaises à 2 ans

Conséquences pour la situation géopolitique et les échanges commerciaux

La politique commerciale du futur gouvernement est un autre aspect essentiel de l'élection américaine susceptible d'avoir une incidence sur les marchés obligataires du monde entier. Une focalisation sur le protectionnisme et les barrières commerciales, comme dans le cas des gouvernements de Trump aussi bien que de Biden, peut entraîner une escalade des tensions commerciales dans le monde entier, perturber les chaînes d'approvisionnement et pousser les coûts à la hausse, alimentant ainsi les pressions inflationnistes. Ces risques sont souvent sources de volatilité sur les marchés obligataires mondiaux, les investisseurs réévaluant leur exposition aux économies dépendantes des échanges commerciaux. Les pays étroitement liés aux politiques commerciales et géopolitiques des États-Unis, comme la Chine, le Mexique et le Canada, doivent s'attendre à des fluctuations plus importantes de leurs marchés obligataires à mesure que nous avançons dans la campagne électorale.

Comparaison des taux des obligations d'État américaines et chinoises à 10 ans.

Conclusion

Les élections américaines sont lourdes de conséquences pour les marchés obligataires mondiaux. Elles ont une incidence sur les attentes en matière d'inflation, la politique monétaire, le risque géopolitique et les perspectives commerciales à l'échelle mondiale. Les interactions entre l'incertitude de la politique budgétaire, l'évolution potentielle de la réaction de la Réserve fédérale à différentes orientations budgétaires et l'évolution du contexte commercial mondial sont en passe d'entraîner une volatilité des investissements obligataires. Pour les investisseurs internationaux, il est essentiel de comprendre ces dynamiques complexes puisque la gestion des marchés obligataires durant les cycles électoraux nécessite une approche nuancée tenant compte de facteurs nationaux et internationaux.